美國(guó)已將貨幣傾銷和制造國(guó)際動(dòng)蕩局勢(shì)當(dāng)作了解決其國(guó)內(nèi)巨額債務(wù)問題的主要策略。估計(jì)2008年的油價(jià)，仍會(huì)在美國(guó)”理性”調(diào)控下非理性地上升。國(guó)際性通貨膨脹已通過國(guó)際貿(mào)易不斷傳遞到中國(guó)經(jīng)濟(jì)體。近期密集出臺(tái)的有關(guān)調(diào)控政策，可以部分平抑國(guó)際油價(jià)對(duì)我國(guó)物價(jià)的影響，但改變不了地產(chǎn)、金融、資源、能源類等行業(yè)利潤(rùn)集中度提升的基本格局。所謂大藍(lán)籌股行情可能會(huì)在夏天突然出現(xiàn)。

　　新年剛過，國(guó)際原油價(jià)格即破了100美元大關(guān)，引發(fā)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)的“心理地震”，強(qiáng)烈的全球性通貨膨脹預(yù)期形成連鎖效應(yīng)。從表面看，高油價(jià)是國(guó)際政局動(dòng)蕩的結(jié)果，但是，油價(jià)大漲的核心因素是美元貶值政策即美元國(guó)際通貨地位保衛(wèi)戰(zhàn)的結(jié)果。面對(duì)雙赤字，美國(guó)為了保持美元的“信心價(jià)值”，在金本位制破產(chǎn)的條件下，只能通過控制現(xiàn)代社會(huì)不可或缺的石油資源，讓美國(guó)控制的石油資源起到美元內(nèi)在價(jià)值的信心作用，雙赤字下流向全世界的包括膨脹的石油美元在內(nèi)的美元才能具備支付手段與儲(chǔ)備貨幣的功能，美國(guó)才可能通過出口貨幣、進(jìn)口財(cái)富實(shí)現(xiàn)對(duì)全世界的財(cái)富大轉(zhuǎn)移，即通過國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融市場(chǎng)將“落后國(guó)家”的剩余價(jià)值無形中轉(zhuǎn)移到美國(guó)居民和國(guó)庫中。
　　從目前情況看，美國(guó)已經(jīng)將貨幣傾銷和制造國(guó)際動(dòng)蕩局勢(shì)當(dāng)作了解決其國(guó)內(nèi)巨額債務(wù)問題的主要策略。估計(jì)在新一屆總統(tǒng)上臺(tái)前，這個(gè)策略不會(huì)有大的改變，國(guó)際石油價(jià)格持續(xù)上升的美國(guó)因素還會(huì)繼續(xù)，2008年石油價(jià)格仍然會(huì)在美國(guó)“理性”調(diào)控下非理性地上升。
　　如此，則物價(jià)上升預(yù)期會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。油價(jià)上漲，不僅直接影響工業(yè)生產(chǎn)成本上升，對(duì)普通百姓日常生活的滲透更為全面而廣泛�，F(xiàn)代運(yùn)輸業(yè)不得不提高運(yùn)價(jià)以彌補(bǔ)虧損，運(yùn)價(jià)上漲勢(shì)必造成各種消費(fèi)品的漲價(jià)，最終推高柴米油鹽價(jià)格，從而引發(fā)CPI全面上升。
　　油價(jià)上升還將提高糧食生產(chǎn)成本，增加物價(jià)控制難度。糧食生產(chǎn)中的農(nóng)藥、化肥等成本與石油價(jià)格直接相關(guān)。如果糧食價(jià)格跟不上生產(chǎn)成本上升，仍然會(huì)抑制農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率的提高，特別是在全球氣候變暖的條件下，農(nóng)藥、化肥的使用量會(huì)急劇上升。鑒于這種全球共識(shí)，在期貨市場(chǎng)上，糧價(jià)已持續(xù)上升到歷史高位或者創(chuàng)出新高。在國(guó)際糧價(jià)風(fēng)向標(biāo)的芝加哥期貨市場(chǎng)，近期小麥期貨價(jià)格迫近歷史高點(diǎn)，大豆期貨價(jià)格創(chuàng)下34年新高。在巴黎，油菜籽價(jià)格升至歷史高點(diǎn)，上漲1.5%至每噸444.75歐元，馬來西亞棕櫚油期貨上周上探每噸961美元的歷史高點(diǎn)。由于糧食和油菜籽是生物燃料的關(guān)鍵原料，油價(jià)上漲給農(nóng)業(yè)大宗商品價(jià)格帶來了巨大的推動(dòng)力。
　　在高油價(jià)下，食品、飼料和燃料方面對(duì)農(nóng)作物的需求混合在一起，造成了對(duì)農(nóng)產(chǎn)品需求呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。世界糧食短缺情況嚴(yán)重，生物燃料的發(fā)展卻因高油價(jià)而不斷增長(zhǎng)。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織糧食展望計(jì)劃主任居爾坎說，過去十多年，全球谷物儲(chǔ)量一直在減少，目前儲(chǔ)量只夠維持57天。巴塞羅那糧食資源組織說，隨著許多農(nóng)民準(zhǔn)備改種可帶來高利潤(rùn)的生物燃料作物，糧食供應(yīng)正進(jìn)一步惡化。國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，如果擴(kuò)大使用生物燃料的情況持續(xù)下去，以糧食作為燃料來源可能會(huì)對(duì)糧食需求造成嚴(yán)重影響。2010年全球生物燃料需求可能從2005年的每年100億加侖增至每年250億加侖，折合為年率每年增長(zhǎng)20%。
　　可見，高油價(jià)必然帶動(dòng)全球?qū)⑦M(jìn)入高糧價(jià)時(shí)代，為此，中國(guó)將告別低通脹和高增長(zhǎng)的黃金時(shí)代。而在國(guó)際石油價(jià)格為美國(guó)調(diào)控的情況下，我國(guó)的宏觀調(diào)控政策就得充分考慮國(guó)際間博弈的因素，政策調(diào)控作用將弱化。在高油價(jià)的條件下，我國(guó)的宏觀調(diào)控就不可能只通過“重農(nóng)”政策實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)的全面復(fù)蘇。美國(guó)農(nóng)業(yè)是在國(guó)際“大棋局”下布局的，通過對(duì)農(nóng)業(yè)全面高額補(bǔ)貼保持美國(guó)的農(nóng)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，來一個(gè)對(duì)糧食、石油同時(shí)提高價(jià)格的戰(zhàn)略，迫使大量石油進(jìn)口和糧食安全還不穩(wěn)定的中國(guó)付出高成本。美國(guó)減少玉米出口，全球糧食和食品價(jià)格就跟著上升，必然推動(dòng)利率上升的預(yù)期，加劇人民幣升值的國(guó)際壓力。
　　高油價(jià)還將形成對(duì)能源危機(jī)的恐慌，而這又必然導(dǎo)致對(duì)石油儲(chǔ)備需求的上升，從而在短期內(nèi)加劇石油需求的上升，石油美元隨之更加泛濫，美元傾銷的路徑更為寬松，從而在世界性美元傾銷和世界性物價(jià)上升壓力下形成通貨膨脹的強(qiáng)烈預(yù)期。
　　為預(yù)防通貨膨脹預(yù)期過度，中國(guó)政府必然采用經(jīng)濟(jì)、行政、法律手段共同調(diào)控市場(chǎng)。從緊的貨幣政策在今年春天會(huì)因?yàn)楦哂蛢r(jià)而更緊，對(duì)貸款的額度管理將可能是十年來最為嚴(yán)格的，對(duì)中小企業(yè)將會(huì)形成較大的壓抑。因?yàn)橐�平衡本幣升值的沖動(dòng)，提升利率會(huì)更謹(jǐn)慎。在正常情況下，商業(yè)銀行一年期存款利率在5.22%左右，最高預(yù)期不會(huì)超過5.49%。存款保證金率還會(huì)繼續(xù)提高，大約會(huì)達(dá)16.5%的水平。這種強(qiáng)烈的貨幣政策必然會(huì)形成馬太效應(yīng)，行業(yè)的利潤(rùn)集中度會(huì)提高，利潤(rùn)必然會(huì)向國(guó)家政策傾斜的上游、資源、壟斷企業(yè)集中，而下游競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的利潤(rùn)率日漸下降。
　　筆者認(rèn)為，因?yàn)閲?guó)際油價(jià)和生產(chǎn)資料價(jià)格的雙高，國(guó)際性通貨膨脹已通過國(guó)際貿(mào)易不斷傳遞到中國(guó)經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)在高價(jià)進(jìn)口、低價(jià)出口并在外匯儲(chǔ)備不斷貶值和本幣升值多重壓力下出臺(tái)的反通貨膨脹政策，是一種矛盾狀態(tài)下的政策調(diào)控。近期密集出臺(tái)的有關(guān)取消資源、原料和能源進(jìn)口關(guān)稅，對(duì)一些高能耗行業(yè)征收出口關(guān)稅的政策，可以部分平抑國(guó)際油價(jià)對(duì)我國(guó)物價(jià)的影響，但改變不了基本格局。本幣升值、能源價(jià)格高企必然形成地產(chǎn)、金融、資源、能源類等行業(yè)利潤(rùn)集中度的提升，即會(huì)出現(xiàn)20%的國(guó)有大企業(yè)占80%以上利潤(rùn)貢獻(xiàn)率的現(xiàn)象�？梢灶A(yù)期，這種現(xiàn)象在2008年會(huì)繼續(xù)存在，所謂大藍(lán)籌股行情會(huì)在夏天來臨時(shí)突然出現(xiàn)，從而為高油價(jià)下的2008年滬深股市投資策略提供清晰的思路。

（作者系資深證券研究人士）