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| 2008-01-31 許少業(yè) 來源:上海證券報 |
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周三，上證綜指的年線保衛(wèi)戰(zhàn)再度打響。與此同時，市場上關(guān)于A股牛轉(zhuǎn)熊的論調(diào)也沸沸揚揚。美國花旗銀行日前發(fā)布了聳人聽聞的預(yù)測稱，作為“去年世界表現(xiàn)最佳”的中國資本市場，今年將成為“最不受青睞”的亞洲投資市場。相應(yīng)地，國內(nèi)一些機構(gòu)也認(rèn)為，A股中期仍有較大下跌空間。
我們暫且不論外資投行或國內(nèi)機構(gòu)唱空A股的動機，即便從估值水平以及技術(shù)面上看，A股就此轉(zhuǎn)熊的可能性也是微乎其微。從估值水平看，對應(yīng)于2008年的公司預(yù)期業(yè)績，滬深300的動態(tài)市盈率已經(jīng)降低到20倍左右。這說明原先人們一直心懷疑慮的估值泡沫已經(jīng)被迅速消除，上證綜指4500點之下的行情已經(jīng)進入安全區(qū)，并已再次具備投資價值的機會。畢竟，按照10年期國債4.25%的收益率計算，A股理論上25倍左右的市盈率相對合理，那么滬深300指數(shù)20倍左右的動態(tài)市盈率究竟有沒有投資價值，相信市場自有公論。
技術(shù)上習(xí)慣將年線看作牛熊分界線，但跌穿年線并不意味著牛市結(jié)束。如1997年9月，滬深股市跌穿當(dāng)時的年線，之后上證指數(shù)迅速反彈；但1998年8月，上證指數(shù)再次跌穿年線，之后近10個月在年線之下運行。1999年12月底上證綜指再次擊破年線，但隨后就展開一波中級行情，2001年3月上證綜指再次擊破年線，同樣延續(xù)了3個多月的反彈行情。從A股股市歷史發(fā)展來看，起自1996年的牛市行情，直至2001年才結(jié)束，而1997至1999年期間的大部分時間，滬深股指均在年線之下運行，但這并不改變牛市發(fā)展的大趨勢。而且，如果相信歷史會重演，那么，當(dāng)大牛市回調(diào)第一次跌穿年線時，出現(xiàn)強勁的技術(shù)性反彈也屬于大概率事件。
從昨天的盤面看，滬深大盤沖高回落，略有收陰。盤中可見，早盤在中國石油等權(quán)重股帶領(lǐng)下一度沖高，但市場跟風(fēng)不足，上證綜指再度回落并擊穿年線，隨后多頭繼續(xù)展開反擊，收盤時依然守在年線上方。盤面看，個股依然保持活躍，上漲個股多于下跌個股，亮點主要集中在下午農(nóng)業(yè)股整體走高，但金融股和煤炭股偏弱，仍拖累了大盤；同時市場成交不太活躍，顯示觀望心態(tài)濃厚。這種盤面特征提示后市行情很可能進入反復(fù)震蕩筑底階段，市場整體氛圍也可能維持比較低迷的狀態(tài)。 |
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