相比去年12月的上一次幾大央行聯(lián)合“輸血”行動(dòng)或是以往任何一次直接注資，美聯(lián)儲(chǔ)本周宣布的新“救市”舉措得到了金融市場最熱烈的回應(yīng)：美股三大指數(shù)單日狂飆3%以上，創(chuàng)至少5年來最大漲幅紀(jì)錄；美國兩大政府贊助房貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保的房貸支持證券收益率驟降，降幅接近22年以來新高，顯示投資人對這類高風(fēng)險(xiǎn)證券的規(guī)避情緒已大大緩解。
　　華爾街分析人士認(rèn)為，本次美聯(lián)儲(chǔ)突破傳統(tǒng)采取的“定期證券借貸機(jī)制”（TSLF），目標(biāo)直指信貸危機(jī)的源頭——房貸支持證券（MBS）。在不新增金融體系現(xiàn)金投放的前提下，此舉可望改善各大金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)流動(dòng)性，可算是“朝著正確方向邁出的一大步”。不過，鑒于信貸危機(jī)已全面擴(kuò)散到美國經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，類似一次性舉措的效果可能只是暫時(shí)的，當(dāng)局仍需要付出更多努力來逐步消除“傷痛”。

新機(jī)制有重大突破

　　撇開歐洲及加拿大等其他四家央行總額約450億美元的輔助注資不說，單就美聯(lián)儲(chǔ)而言，其提出的規(guī)模高達(dá)2000億美元的新式救市舉措堪稱一大突破。
　　以往，美聯(lián)儲(chǔ)往往通過直接注資的的方式向市場提供流動(dòng)性，而連續(xù)降息達(dá)到的效果也與此類似。在最近次貸“第三沖擊波”肆虐美歐市場之際，外界也一直對美聯(lián)儲(chǔ)再度出手救市抱有預(yù)期，但普遍都預(yù)計(jì)當(dāng)局會(huì)選擇直接收購高風(fēng)險(xiǎn)的MBS。在美聯(lián)儲(chǔ)看來，這樣的做法盡管可能有效，但卻會(huì)直接影響到房貸證券的價(jià)格，有違美聯(lián)儲(chǔ)的本意。
　　最終，美聯(lián)儲(chǔ)選擇了一種全新的機(jī)制——TSLF。按照這一機(jī)制，美聯(lián)儲(chǔ)將從27日開始，每周向20家美國國債的一級交易商借出28天期國債（以往都只是隔夜），作為交換，交易商將把相應(yīng)價(jià)值的MBS證券抵押給美聯(lián)儲(chǔ)。
　　自去年8月信貸危機(jī)集中爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)已采取一系列措施救市。以往當(dāng)局都是注資銀行體系，但這樣可能影響到聯(lián)儲(chǔ)基金利率。相較之下，TSLF機(jī)制只出售國債，不會(huì)影響基準(zhǔn)利率。
　　專家解釋說，美聯(lián)儲(chǔ)的新機(jī)制其實(shí)相當(dāng)于讓一級交易商（通常都是華爾街大行）將手中持有的流動(dòng)性較差的MBS資產(chǎn)換成更易脫手的美國國債，以此籌集現(xiàn)金來緩解流動(dòng)性壓力。
　　摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家格林勞指出，美聯(lián)儲(chǔ)的新救市舉措表明，當(dāng)局試圖犧牲自身的資產(chǎn)負(fù)債表來“撲滅金融市場上的熊熊野火”。國際貨幣基金會(huì)第一常務(wù)副總干事利普斯基則稱贊美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)具有創(chuàng)新性。據(jù)估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)目前賬上約有價(jià)值7130億美元的國債。
　　在研究公司Channel資本的首席分析師羅伯茨看來，美聯(lián)儲(chǔ)接受MBS作為抵押品，是希望將流動(dòng)性直接注入“信貸危機(jī)的源頭所在”。

方向正確但仍需努力

　　華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的最新舉措是往正確方向邁出的一大步，但當(dāng)局也絕非就此一勞永逸�，F(xiàn)在的關(guān)鍵，是要給與充分的時(shí)間讓各家金融機(jī)構(gòu)消化掉高達(dá)上萬億美元的債務(wù)，而美聯(lián)儲(chǔ)等央行也需要采取更多的措施來幫助縮短這一進(jìn)程。
　　顧問公司IDEA全球的首席美國分析師布魯蘇拉絲稱，從市場的即時(shí)反應(yīng)來看，美聯(lián)儲(chǔ)的新舉措有望給信貸和金融市場帶來兩周左右的“平靜時(shí)光”，不過他認(rèn)為，當(dāng)局可能需要付出更多積極努力來重振美國金融體系。
　　一些人則懷疑，美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)是否來得太遲。部分華爾街分析師估計(jì)，金融機(jī)構(gòu)因?yàn)榇钨J危機(jī)而需要削減的債務(wù)可能超過1萬億美元，遠(yuǎn)超過這次2000億美元的注資額。
　　瑞士信貸全球經(jīng)濟(jì)主管斯蒂芬森指出，聯(lián)儲(chǔ)的新措施有助緩解信貸吃緊，但不會(huì)令信貸緊縮徹底消失。他認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)的“減債行動(dòng)”仍將繼續(xù)，只不過這一過程會(huì)更趨有序。來自貨幣市場的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3個(gè)月同業(yè)拆借利率昨天連續(xù)第七天上升，預(yù)示金融機(jī)構(gòu)惜貸現(xiàn)象依然嚴(yán)重。
　　美國宏觀經(jīng)濟(jì)顧問公司的分析師薩克認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的舉措是“富有建設(shè)性的一步”，但不是根本的解決方案。曾任美聯(lián)儲(chǔ)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家的薩克指出，當(dāng)局的新措施沒有減輕民間部門必須承擔(dān)的抵押貸款相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，也沒有解決銀行業(yè)承受的資本金壓力。
　　值得注意的是，在本次的大規(guī)模注資后，市場對下周美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期開始降溫。本周一，利率期貨市場的走勢還顯示，下周當(dāng)局降息75基點(diǎn)的概率接近100%，而在昨天已下降至75%左右，降息100基點(diǎn)的概率則降至0。