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| 2008-06-06 作者:高鶴君 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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在市場信息越來越透明的今天，中國石油“黑加白”的形象顯得如此扎眼！
“黑”的形象是，自去年頂著“亞洲最賺錢的公司”登陸中國股票市場之后，帶領(lǐng)中國股票市場一瀉千里，以至于到現(xiàn)在還積弱不振，使中國的投資者寢食難安，夜不能寐——因?yàn)榇蠖鄶?shù)人已經(jīng)虧損累累�！鞍住钡囊幻媸牵�(dāng)初以極低的發(fā)行價(jià)登陸境外市場，以連年的分紅獲得了境外投資者的贊譽(yù)，以至于像巴菲特這樣的投資大家重倉持有，為國內(nèi)的上市公司贏得了聲譽(yù)。
同樣的一家公司為什么會(huì)有反差如此強(qiáng)烈的形象呢？
原因在于股東的投資回報(bào)率太差。
以中國石油為例，其發(fā)行價(jià)是16.7元，2007年的每股分紅為0.14117元。如果純粹按照投資分紅的回報(bào)來計(jì)算，按照這種回報(bào)速度，恐怕要到100年以后才能收回投資成本，這還不考慮在這100年中的市場變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)該說，中國石油能夠分紅還是好的，畢竟它還是分紅的。我們的很多上市公司到了年終結(jié)算的時(shí)候，對(duì)投資者僅僅只是冷冰冰的幾句話：“不分紅”，或者“不分紅不轉(zhuǎn)贈(zèng)”。輕松得很，語氣中沒有絲毫的歉疚和反�。贿@一切仿佛是天經(jīng)地義的。
這一切真的是天經(jīng)地義的嗎？顯然不是。回報(bào)投資者才是天經(jīng)地義的，是企業(yè)的天職。
投資者為什么要投資一家企業(yè)呢？原因無非是這家企業(yè)能夠?yàn)橥顿Y者帶來回報(bào)，不能帶來回報(bào)，甚至投資者投進(jìn)去的錢轉(zhuǎn)眼之間就打了水漂，這樣的企業(yè)是沒有投資者愿意進(jìn)行投資的。當(dāng)然，這種回報(bào)也許是今年，也許是明年，但是，總是要有回報(bào)的，否則，投資者就會(huì)收回自己的投資。
但是，在我們的證券市場上，這些常識(shí)常常被忽略。在日常的經(jīng)濟(jì)生活中，如果有人拿一個(gè)項(xiàng)目來向你融資，說：100年以后保證收回你的投資，肯定沒有人愿意拿錢給這個(gè)融資的人�？墒牵谧C券市場上，有的項(xiàng)目回報(bào)率甚至是子虛烏有的，也有人投資。原因是上市之后，有市場波動(dòng)的差價(jià)可以賺取，相信還有更傻的人愿意以更高的價(jià)格買走自己的股權(quán)，純粹是一種“搏傻”。正是因?yàn)檫@種“搏傻”心態(tài)，使我們對(duì)上市的企業(yè)太過寬容；也使上市企業(yè)可以完全忽略普通投資者。
這種狀態(tài)的直接結(jié)果是我們的市場投機(jī)盛行，投機(jī)盛行的背后是“資金為王”：建倉、釋放題材、拉高、派發(fā)。與這種投機(jī)盛行的狀態(tài)遙相呼應(yīng)的是，市場形成了一個(gè)投機(jī)生態(tài)群：題材包裝、題材宣傳、“黑嘴”煽動(dòng)、人為造市。盡管監(jiān)管層三令五申，結(jié)果還是屢禁不絕。而實(shí)際的效果是，市場在希望中勃然興起，在失望中轟然倒下，循環(huán)往復(fù)，致使人們普遍希望的穩(wěn)定、健康發(fā)展成為一個(gè)似乎遙不可及的目標(biāo)。
這種投機(jī)盛行還帶來了兩個(gè)不良的結(jié)果。一個(gè)是企業(yè)缺乏了做好企業(yè)的約束力，既然如此輕松，找一些題材就可以蒙混過關(guān)，何必下那么大的力量去做企業(yè)的管理、市場推廣、技術(shù)創(chuàng)新、戰(zhàn)略制定、跟蹤服務(wù)呢？另一個(gè)是投資者信心的喪失：一次又一次的被“忽悠”，最后，大家變得絕望，或者自己也變成一個(gè)完全的投機(jī)者。這兩種結(jié)果都與證券市場的根本目的相去甚遠(yuǎn)，因?yàn)樽C券市場的根本目的是激勵(lì)、支持那些優(yōu)秀的企業(yè)迅速做大做強(qiáng)，迅速積聚自己的競爭力；同時(shí)，淘汰那些沒有競爭力的企業(yè)。
要想徹底消除這種不良的結(jié)果，回歸證券市場發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的功能，就必須在制度上防范市場的過度投機(jī)、嚴(yán)厲打擊操縱價(jià)格的行為。同時(shí)，大力倡導(dǎo)企業(yè)回報(bào)股東的行為。企業(yè)作為市場的主體，也應(yīng)該自覺地履行回報(bào)股東的職責(zé)，用這種回報(bào)彰顯企業(yè)的成長價(jià)值，穩(wěn)定投資者的預(yù)期，保持證券市場的穩(wěn)定，這種穩(wěn)定也是企業(yè)長久發(fā)展的基礎(chǔ)。作為投資者，要能夠識(shí)別企業(yè)的價(jià)值，這樣才不會(huì)被無良的“黑嘴”所忽悠。而堅(jiān)持價(jià)值投資本身又是一種制約力量：激勵(lì)那些真正踏實(shí)、有創(chuàng)造力和競爭力的企業(yè)，懲罰那些浮躁、沒有競爭力的企業(yè)。 |
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