美國(guó)瘋狂降息產(chǎn)生美元洪流，已經(jīng)推高了一波又一波的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。到如今，可能有一些市場(chǎng)已經(jīng)扛不住如此高的資金水位，并將開(kāi)始迅速走下坡路，其中新興市場(chǎng)就是這樣一個(gè)廣受人關(guān)注的危險(xiǎn)之地。

　　這樣的資產(chǎn)價(jià)格泡沫不僅發(fā)生在股市，還有房地產(chǎn)市場(chǎng)。最受?chē)?guó)際資金青睞的新興市場(chǎng)之一的越南，最近宣布將首都面積擴(kuò)大三倍，以滿足越來(lái)越龐大的市場(chǎng)需求。而這些需求來(lái)自于哪里呢？答案是房地產(chǎn)市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月越南吸引外商投資新項(xiàng)目324個(gè)，合同外資147.24億美元，同比增長(zhǎng)2.6倍，另有132個(gè)老項(xiàng)目增加投資，兩者相加，頭5個(gè)月共吸引外資153.29億美元。不過(guò)這100多億美元的外資，絕大部分發(fā)生在以休閑旅游度假區(qū)和飯店為主的服務(wù)業(yè)，這就占了合同外資總額的83.4%。受外來(lái)資金的推動(dòng)，越南全國(guó)64個(gè)省市中有51個(gè)省市已建、正建和擬建123個(gè)高爾夫球場(chǎng)，占地面積為38445公頃，其中占農(nóng)業(yè)用地15264公頃。對(duì)比之下，30倍于越南GDP規(guī)模的中國(guó)，高爾夫球場(chǎng)數(shù)量不過(guò)是越南的4倍不到。
　　龐大的資產(chǎn)泡沫正在迅速推高新興市場(chǎng)當(dāng)?shù)氐某杀舅�平，通脹壓力飆漲。一年前還在被國(guó)際投行們熱捧的越南，如今通脹已經(jīng)高達(dá)25%以上，達(dá)到1992年來(lái)的最高水平。今年5月，越南作為主食的谷物價(jià)格同比上漲了67.8%，而在越南政府用于計(jì)算通脹率的一籃子商品和服務(wù)中，谷物的比重高達(dá)42.8%。
　　越南政府已經(jīng)表示，抵御通貨膨脹是其最高經(jīng)濟(jì)任務(wù)。6月10日，越南國(guó)家銀行決定，從11日起將越南基準(zhǔn)利率由原來(lái)的12%上調(diào)至14%，以應(yīng)對(duì)通貨膨脹并穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。越南國(guó)家銀行還把再貸款利率從原來(lái)的13%調(diào)至15%，貼現(xiàn)利率從原來(lái)的11%調(diào)到13%。同時(shí)允許各商業(yè)銀行的最高貸款利率由原來(lái)的18%調(diào)高到21%。
　　之前，越南政府已通過(guò)提高銀行存款準(zhǔn)備金率和下調(diào)信貸增長(zhǎng)目標(biāo)等方式，努力放緩信貸增長(zhǎng)。不過(guò)這也阻止不了越南的財(cái)富大規(guī)模向國(guó)外轉(zhuǎn)移的步伐。今年前5個(gè)月，越南的貿(mào)易逆差高達(dá)144億美元，占出口金額的61.6%，資金流出水平已經(jīng)開(kāi)始大幅超越外國(guó)資金的流入水平。因?yàn)樵诮衲昵?個(gè)月，越南外國(guó)投資的到位率僅有1/4左右，150多億美元的合同外資，僅到位了39.5億美元。
　　國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)因此開(kāi)始看低越南貨幣的走勢(shì)。在12個(gè)月期的無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易市場(chǎng)上，投資者們正在押注明年越南盾兌美元將貶值39%。而現(xiàn)貨市場(chǎng)上，越南盾與美元的比值則已下跌到3個(gè)多月來(lái)的新低。為此，越南中央銀行決定將越南盾與美元匯率的日浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大一倍，使之每天可以在官方確定的匯率上下浮動(dòng)2%。貨幣的貶值，對(duì)于通脹高達(dá)25%的越南來(lái)說(shuō)，不啻于雪上加霜。
　　摩根士丹利的分析師認(rèn)為，由于越南中央銀行在通貨膨脹急劇上漲和貿(mào)易赤字?jǐn)U大的情況下使越南貨幣過(guò)于堅(jiān)挺，越南可能出現(xiàn)類(lèi)似1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前泰國(guó)銖所面臨的貨幣危機(jī)。我們要指出的是，實(shí)際上不僅是越南，包括菲律賓、南非、東歐等諸多新興市場(chǎng)國(guó)家，都正在遭遇或者即將遭遇與越南類(lèi)似的窘境。
　　西方發(fā)達(dá)國(guó)家正在重演當(dāng)年瘋狂借債給發(fā)展中國(guó)家的歷史。未來(lái)可以預(yù)見(jiàn)的結(jié)果也很簡(jiǎn)單：當(dāng)外資開(kāi)始瘋狂撤資的時(shí)候，這些國(guó)家的貨幣將一落千丈，財(cái)富也將被席卷一空。而這些國(guó)家的資產(chǎn)泡沫爆破后，向這些國(guó)家施加開(kāi)放市場(chǎng)的壓力，然后低價(jià)收購(gòu)這些國(guó)家的資產(chǎn)。這恐怕是繼拉美危機(jī)之后的另一輪 “剪羊毛”行動(dòng)吧。