CPI回落超預(yù)期，達17個月新低。10月份CPI同比上漲4.0%，較上月回落0.4個百分點，比此前市場預(yù)期水平4.2%低0.2個百分點。這也是5月份以來連續(xù)第6個月回落。

　　其中，非食品價格顯著回落，是CPI回調(diào)超預(yù)期的主要原因。在構(gòu)成CPI籃子的八大項中，按同比漲幅相對上月下降的幅度來看，居住和食品降幅居前，漲幅相對上月分別縮小1.9和1.2個百分點；此外，醫(yī)療保健和衣著漲幅也相對上月縮小0.2和0.1個百分點。煙酒及用品保持穩(wěn)定，教育文娛、交通通訊和家庭設(shè)備及用品消費漲幅略有擴大，但都在0.2個百分點以內(nèi)。
　　PPI降幅創(chuàng)1996年11月以來最大。10月份PPI同比上漲6.6%，大大低于此前市場預(yù)期水平（8.0%）1.4個百分點，較上月9.1%大幅下降2.5個百分點，創(chuàng)下12年來（我們掌握數(shù)據(jù)的1996年11月以來）相鄰兩月同比降幅最大紀錄。這也是8月份PPI見頂之后的連續(xù)第二個月回落，且下落幅度呈加速態(tài)勢，9、10月份同比漲幅分別較上月下降0.9和2.5個百分點。
 　 其中，生產(chǎn)資料價格暴跌是主要誘因。在PPI籃子中，七成為生產(chǎn)資料。本月生產(chǎn)資料同比漲幅為7.7%，較上月10.8%大幅下降3.1個百分點，也是1996年11月以來最大降幅。從同比漲幅縮窄情況看，降幅最大的是采掘工業(yè)和原材料工業(yè)，同比漲幅分別較上月大幅下降7.4和4.0個百分點。生活資料也連續(xù)第四個月下落。RPI各子項全面大幅回落。原材料、燃料、動力購進價格指數(shù)（RPI）本月上漲11.0%，較上月14.0%大幅下降3.0個百分點。
　　在構(gòu)成RPI四大子項中，同比漲幅均全面大幅回落。其中，有色金屬材料和電線類、黑色金屬材料、燃料動力類和化工類原料本月同比漲幅分別較上月下降6.7、5.5、4.4和2.5個百分點。
　　物價全面大幅回落，預(yù)示著未來陷入通縮風(fēng)險越來越高。為避免通縮風(fēng)險最終變?yōu)楝F(xiàn)實，物價的加速下落預(yù)示著未來央行還將大幅降息和下調(diào)存款準備金率。我們預(yù)計本月央行可能再度宣布降息，幅度可能超過27bp；同時，法定存款準備金率也可能再度下調(diào)。特別值得提醒的是，匯率可能進行可控貶值，也是防通縮的應(yīng)有之義。同時，一些調(diào)價措施也將陸續(xù)出臺。