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日前,中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究中心在名為《建立股市穩(wěn)定基金、維護金融市場穩(wěn)定》的報告中提出,建議政府籌資6000～8000億元設(shè)立平準基金,以上證指數(shù)1500點為目標點位,購買中石油等50只滬深兩市權(quán)重股,以穩(wěn)定大盤走勢。
設(shè)立平準基金的呼聲早已有之。國內(nèi)股市的持續(xù)走低,確實給投資者帶來了相當(dāng)沉重的打擊,市場信心出現(xiàn)嚴重不足。但用平準基金救市,對股市是一種地道的破壞性創(chuàng)造。
首先,中國股市過度濃重的投機和計劃色彩很容易使得平準基金“淪落”為新的投機炒作工具和手段。在投資者仍然擔(dān)憂中國經(jīng)濟發(fā)展前景、上市公司利潤狀況等情況下,平準基金出臺可能接盤的就不再僅僅是解除鎖定期的大小非手中的籌碼,大量市場投資者也可能向平準基金拋手中的股票。
其次,平準基金的資金來自哪里？上述報告認為資金的來源應(yīng)采取外匯儲備基金的劃撥、財政部特別撥款或發(fā)行特別國債等方式籌集,建議中投、證監(jiān)會和社�；鹇�(lián)合成立專門管理平準基金的投資機構(gòu)。
遺憾的是拿外匯儲備作為平準基金的資金來源,意味著二次結(jié)匯,意味著央行再次發(fā)行了8000億左右的貨幣。
財政部發(fā)行特別國債實際上也不可取。如果說建設(shè)性國債的標的物是未來建設(shè)項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流,國債發(fā)行方與市場投資者都可以匡算出國債的發(fā)行利率風(fēng)險和成本收益比率的話,那么國債發(fā)行的標的物為投機性相當(dāng)濃重的股票等資產(chǎn),則應(yīng)該如何對債券進行收益計算從而定價？
再次,平準基金敞口托市,在技術(shù)上也意味著制造出了一個新的大非。由于為了維護市場穩(wěn)定,平準基金買入的股票客觀上無法在短期內(nèi)出售,該基金庫存股將越來越大。這樣一來,目前的大小非還是相對分散的持股結(jié)構(gòu),平準基金一進入就意味著一個相對集中的大非出現(xiàn)了。
另一方面,中國股市實際可流通的股票本身就相對較小,平準基金實際上再一次壓縮了市場可流通的股票。人為地制造了股市的供給。這再次事實上違背了股改時的全流通方向。
總之,出臺平準基金本質(zhì)上不是在救市,而是為投機托市。是為部分投機者提供投機機會,而非投資價值。 |