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| 新股發(fā)行不能淪為“圈錢運(yùn)動(dòng)” |
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| 2009-09-01 周俊生 來(lái)源:廣州日?qǐng)?bào) |
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“市場(chǎng)化”并不成熟，監(jiān)管體制也有待完善，如此一來(lái)，失去制約的IPO使寶貴的市場(chǎng)資金被一小部分企業(yè)圈起來(lái)，結(jié)果便是交易市場(chǎng)因不堪承受而熊氣彌漫。
8月29日的《上海商報(bào)》以翔實(shí)的數(shù)據(jù)披露了一個(gè)嚴(yán)峻的事實(shí)：IPO（新股發(fā)行）在我國(guó)重啟兩個(gè)多月來(lái)，獲準(zhǔn)發(fā)行新股并上市的21家企業(yè)所募集的資金已達(dá)738.47億元。而去年全年76家企業(yè)獲準(zhǔn)IPO，募集資金一共945.25億元。兩相對(duì)比，今年IPO重啟以來(lái)，募集資金已是去年全年的78%。
據(jù)報(bào)道，已完成IPO的這21家企業(yè)，有20家的募集資金都超過(guò)了原計(jì)劃，而且，盡管近期股票交易市場(chǎng)行情日益低迷，但I(xiàn)PO企業(yè)超額募集的資金反而越來(lái)越多，禾盛新材原計(jì)劃募資2.51億元，實(shí)際募資高達(dá)5.84億元，超額比例132.87%……針對(duì)這種現(xiàn)象，證券業(yè)內(nèi)一些有識(shí)之士已一針見(jiàn)血地指出：目前的IPO已經(jīng)淪為一場(chǎng)打著合法旗號(hào)的“搶錢運(yùn)動(dòng)”，對(duì)股市的健康發(fā)展和市場(chǎng)行情都將造成嚴(yán)重打擊。
在兩個(gè)月前IPO重啟之時(shí)，證監(jiān)會(huì)明確指出在發(fā)行定價(jià)過(guò)程中，詢價(jià)機(jī)制要發(fā)揮更大的作用。實(shí)事求是地說(shuō)，這種指導(dǎo)思想是不錯(cuò)的，通過(guò)市場(chǎng)博弈機(jī)制來(lái)確定新股定價(jià)，遠(yuǎn)比規(guī)定一個(gè)市盈率再倒推發(fā)行定價(jià)來(lái)得科學(xué)和合理。但是，“市場(chǎng)化”的前提是市場(chǎng)必須已經(jīng)高度成熟，特別是已經(jīng)建立起嚴(yán)密的監(jiān)管體制，但中國(guó)股市顯然還缺乏這一現(xiàn)實(shí)條件。比如，企業(yè)是否能獲準(zhǔn)IPO，按我國(guó)目前的條件還不能完全由市場(chǎng)說(shuō)了算，這就決定了IPO企業(yè)仍是市場(chǎng)的稀缺資源，不僅會(huì)在交易市場(chǎng)上產(chǎn)生“新股不敗”的神話，而且會(huì)成為證券商開(kāi)展保薦業(yè)務(wù)爭(zhēng)奪的對(duì)象。
在這樣的背景下，一方面，利用大量發(fā)行新股來(lái)扼制交易市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)氣氛的愿望未必能如愿，每一個(gè)新股的發(fā)行，不論其資質(zhì)如何都會(huì)引起市場(chǎng)的哄搶；另一方面，利用保薦機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)發(fā)行企業(yè)形成制約作用的愿望也未必能成為現(xiàn)實(shí)，相反，發(fā)行企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)很容易結(jié)成利益同盟，為其高價(jià)發(fā)行創(chuàng)造方便條件。
這樣一來(lái)，IPO淪為“搶錢運(yùn)動(dòng)”幾乎就是不可避免的了。統(tǒng)計(jì)資料表明，已經(jīng)完成IPO的21只新股平均發(fā)行市盈率高達(dá)37.88倍，大大超過(guò)交易市場(chǎng)上不足30倍的市盈率。很顯然，這是一種扭曲的“市場(chǎng)化”，加劇了市場(chǎng)的動(dòng)蕩。
IPO“搶錢運(yùn)動(dòng)”的一個(gè)直接結(jié)果，便是造成發(fā)行企業(yè)實(shí)際募到的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其計(jì)劃，超過(guò)了其招股說(shuō)明書中承諾的項(xiàng)目投資的實(shí)際需要，造成資金的閑置與浪費(fèi)。盡管管理部門要求發(fā)行公司對(duì)超計(jì)劃募資的用途必須作出說(shuō)明，但是這種要求對(duì)發(fā)行企業(yè)缺乏約束力，許多企業(yè)只是用一句“補(bǔ)充流動(dòng)資金”來(lái)作為搪塞。目前緊鑼密鼓進(jìn)行IPO的大多是中小板企業(yè)，它們?cè)?jì)劃的募資都很有限，但無(wú)度的IPO使它們頓時(shí)出現(xiàn)了資金膨脹，正像業(yè)內(nèi)人士所說(shuō)，這些剛剛上市的中小企業(yè)，面臨的最大問(wèn)題應(yīng)當(dāng)是怎樣“燒錢”。
這種失去制約的IPO使寶貴的市場(chǎng)資金被一小部分企業(yè)圈起來(lái)，這種狀況如不及時(shí)扭轉(zhuǎn)，一定會(huì)有更多的IPO企業(yè)以更瘋狂的勁頭投入到“圈錢運(yùn)動(dòng)”，其實(shí)際募資超過(guò)計(jì)劃募資的程度將越來(lái)越離譜，最終的結(jié)果便是交易市場(chǎng)因不堪承受而熊氣彌漫，近日股市一路狂瀉就是明證。而且，IPO也有可能不得不再度停止，市場(chǎng)將為此付出沉重代價(jià)。
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