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| 創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)率低未必是壞事 |
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| 2009-09-15 周俊生 來(lái)源:新聞晨報(bào) |
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9月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在其官方網(wǎng)站上發(fā)布信息，7家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)將于17日進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板首次發(fā)審會(huì)過(guò)堂審核。一旦通過(guò)，這個(gè)在中國(guó)資本市場(chǎng)醞釀已久的市場(chǎng)就將正式面世了。
但是，市場(chǎng)傳出的另一條消息卻讓有關(guān)部門(mén)感到有點(diǎn)不安：創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)戶(hù)工作雖然已經(jīng)啟動(dòng)了兩個(gè)月左右，但參與開(kāi)戶(hù)的投資者并不像原先預(yù)期的那樣多。昨天有報(bào)道稱(chēng)，目前多家營(yíng)業(yè)部創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)率大致保持在7％左右。由此可見(jiàn)，創(chuàng)業(yè)板雖然動(dòng)靜挺大，但看來(lái)還未能吸引投資者的普遍參與。最近，為了大幅度提高開(kāi)戶(hù)率，證券商普遍開(kāi)始了“5+2”（雙休日不休息）、“白加黑”（夜晚加班）的工作制度，力爭(zhēng)吸引更多的投資者開(kāi)戶(hù)，一些券商還定下了指標(biāo)，到本月底，開(kāi)戶(hù)率要求達(dá)到20％。
創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)戶(hù)數(shù)量沒(méi)有達(dá)到一定的規(guī)模，這無(wú)疑會(huì)影響到創(chuàng)業(yè)板的正常交易。做了這么多的準(zhǔn)備工作，如果開(kāi)業(yè)時(shí)交易冷清，未免會(huì)讓有關(guān)部門(mén)感到尷尬。但如果我們換個(gè)角度來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題，就可以明白，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)的遇冷只是相對(duì)而言。據(jù)來(lái)自中央證券登記公司的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前已有1億多投資者開(kāi)戶(hù)，即便開(kāi)戶(hù)率僅為7％，那也有700萬(wàn)投資者開(kāi)立了創(chuàng)業(yè)板賬戶(hù)，這已經(jīng)是一個(gè)不小的數(shù)字了，足以撐起一個(gè)巨大的市場(chǎng)。
有觀點(diǎn)之所以會(huì)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)率過(guò)低，主要原因還是將主板市場(chǎng)拿來(lái)作了參照。但這種煩惱本來(lái)是可以避免的。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板并不是撇開(kāi)主板市場(chǎng)另起爐灶，其交易網(wǎng)絡(luò)沿用深交所已經(jīng)成熟的設(shè)備，按理來(lái)說(shuō)，投資者只要已在深交所開(kāi)戶(hù)，就完全可以參與到創(chuàng)業(yè)板的交易之中，這在技術(shù)上并沒(méi)有什么難度。但是，有關(guān)部門(mén)卻選擇了一條“刪簡(jiǎn)就繁”的路徑，期望通過(guò)開(kāi)戶(hù)的過(guò)程，來(lái)讓投資者增加創(chuàng)業(yè)板投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)——這種做法不能說(shuō)沒(méi)有道理，但能夠收到多少成效，還是值得懷疑。
這些都還不是創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)數(shù)遠(yuǎn)低于主板市場(chǎng)的根本原因，更重要的是在創(chuàng)業(yè)板真正面世之前，投資者對(duì)它還缺乏感性的認(rèn)知，因而在行動(dòng)上顯得比較謹(jǐn)慎。管理當(dāng)局為創(chuàng)業(yè)板建立了專(zhuān)門(mén)的發(fā)審會(huì)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的審核將與主板有所不同，再加上目前采取的是一次過(guò)會(huì)審核多家公司的做法，發(fā)審會(huì)的審核只能更多地流于程序，對(duì)上市公司的要求也將比主板低得多。至于對(duì)具體的上市公司的識(shí)別，管理當(dāng)局已經(jīng)將這種權(quán)力讓渡給了保薦機(jī)構(gòu)，由于目前對(duì)保薦機(jī)構(gòu)還缺乏剛性的制約，經(jīng)濟(jì)利益決定了它會(huì)更多地與上市公司合謀，不可能對(duì)自己的保薦對(duì)象進(jìn)行有效的監(jiān)管。盡管管理當(dāng)局已經(jīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板作出了繁復(fù)的制度安排，但這種制度安排卻無(wú)法保證能夠?qū)①Y質(zhì)不符的公司攔在市場(chǎng)門(mén)外。特別是創(chuàng)業(yè)板設(shè)計(jì)的直接退市制度，其退市的苦果最終是由投資者承擔(dān)的。顯然，對(duì)于這些遠(yuǎn)高于主板的風(fēng)險(xiǎn)因素，投資者是不放心的。在創(chuàng)業(yè)板正式面世之前，更多的投資者采取觀望態(tài)度，這是符合投資理性的一種正確選擇。
因此，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)率低未必是壞事，它反映了投資者開(kāi)始逐漸具有獨(dú)立思考的頭腦，不愿意被一些華麗的宣傳所蠱惑。有關(guān)部門(mén)在前期為了規(guī)避應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)防御責(zé)任，而在制度安排上給散戶(hù)投資者設(shè)置開(kāi)戶(hù)障礙，現(xiàn)在面對(duì)開(kāi)戶(hù)清淡的場(chǎng)面又開(kāi)始向投資者大伸橄欖枝，這種前倨后恭的態(tài)度頗可玩味。至于一些證券商為了增加開(kāi)戶(hù)量，勸誘投資者盲目開(kāi)戶(hù)，更是違反證券商應(yīng)該承擔(dān)的道義責(zé)任，需要予以堅(jiān)決制止。
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