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中國(guó)目前迫切需要找到一個(gè)健康可持續(xù)的為社會(huì)大眾帶來(lái)財(cái)富增長(zhǎng)的發(fā)展方式，既然房地產(chǎn)市場(chǎng)做不到，就更應(yīng)盡早釋放這個(gè)市場(chǎng)積累起來(lái)的越來(lái)越嚴(yán)重的價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在需要拿出智慧，緩解通脹預(yù)期，擠掉資產(chǎn)泡沫，讓投資回到“高收益高風(fēng)險(xiǎn)”的常理中來(lái)，讓產(chǎn)業(yè)資本和金融資本回到會(huì)給大眾帶來(lái)健康可持續(xù)收益增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中去。
溫總理最近在天津考察時(shí)直言當(dāng)前宏觀調(diào)控面臨兩難。他在強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持適度寬松貨幣政策的同時(shí)，再次表達(dá)了中央堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的決心。這也能看出，今天中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的“風(fēng)險(xiǎn)釋放”依然非常困難。我認(rèn)為其中一個(gè)明顯特征，是上下沒(méi)有形成共識(shí)。甚至在某些方面，一些領(lǐng)導(dǎo)和部分專家的對(duì)“平抑樓價(jià)”的見解，很值得商榷。
觀點(diǎn)一：增加經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房供給可平抑房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲的態(tài)勢(shì)。
這是把兩個(gè)不同性質(zhì)的問(wèn)題混為一談了。因?yàn)榻裉旆康禺a(chǎn)價(jià)格上漲是人們追求財(cái)富增長(zhǎng)的利益驅(qū)動(dòng)所導(dǎo)致的結(jié)果。也就是說(shuō)，只要市場(chǎng)有充裕的流動(dòng)性需要將它有效地“管理”（并不一定是銀行的流動(dòng)性），只要人們對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期不減，只要房地產(chǎn)市場(chǎng)的高收益具有可持續(xù)性，那么，人們把收入轉(zhuǎn)變成房產(chǎn)的沖動(dòng)就絲毫不會(huì)減弱。這是房?jī)r(jià)上漲最大的剛性需求！對(duì)今天處于人均收入還只有后3000美元的社會(huì)發(fā)展階段的中國(guó)來(lái)說(shuō)，因?yàn)樯鐣?huì)保障的后顧之憂無(wú)法有效緩解，社會(huì)大眾完成財(cái)富積累的沖動(dòng)不容忽視。只是人們追求財(cái)富過(guò)程中看到了地方政府利用批發(fā)土地獲益、開發(fā)商偷工減料唯利是圖、“不勞而獲”的行為，對(duì)此發(fā)出了嚴(yán)厲的譴責(zé)。但這個(gè)強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力的存在，大家靠房地產(chǎn)這個(gè)唯一的大眾投資渠道“賺錢”的性質(zhì)，不會(huì)因?yàn)檎黾佑邢薜耐恋毓⿷?yīng)而會(huì)有實(shí)質(zhì)性改觀。而且，看似為了增加消費(fèi)能力而實(shí)施的工資增長(zhǎng)計(jì)劃，也不會(huì)改變“省吃儉用”的狀況，剩下來(lái)的資金也照樣會(huì)因?yàn)樾枰瓿韶?cái)富積累而投資到樓市中來(lái)。
總之，只要大眾資金源源不斷地進(jìn)入(可供投資的)房地產(chǎn)市場(chǎng)，房?jī)r(jià)就會(huì)一直漲上去。何況現(xiàn)在政府所構(gòu)思的土地的出讓和住房供給的增加只是解決百姓居住問(wèn)題，絲毫無(wú)法影響到人們通過(guò)投資房地產(chǎn)來(lái)積累自身財(cái)富的強(qiáng)烈愿望！除非房地產(chǎn)市場(chǎng)“只有收益沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)”的格局真正被打破，從而回到金融投資的基本原理中：（從長(zhǎng)期來(lái)講）高收益一定面臨高風(fēng)險(xiǎn)，否則這個(gè)市場(chǎng)將是扭曲的，一定會(huì)走向崩潰。今天買房出于純粹消費(fèi)動(dòng)機(jī)的人越來(lái)越少，投資目的進(jìn)場(chǎng)的人越來(lái)越多。甚至“產(chǎn)業(yè)資本”和“國(guó)外游資”都在進(jìn)入這個(gè)本不容許它們進(jìn)入的市場(chǎng)！
觀點(diǎn)二：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目前離開房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮很難持續(xù)。
這是把“因”和“果”關(guān)系顛倒了。的確，城市化和國(guó)際化會(huì)出現(xiàn)房?jī)r(jià)上漲的態(tài)勢(shì)，但它應(yīng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的結(jié)果之一。如果一個(gè)國(guó)家把主要資源投入到一個(gè)以金融投資目的為主的房地產(chǎn)市場(chǎng)，以其作為發(fā)展動(dòng)力，滿足暫時(shí)在經(jīng)濟(jì)基本面較好階段所表現(xiàn)出來(lái)的對(duì)GDP增長(zhǎng)有積極貢獻(xiàn)的局面，那就等于完全是在利用“藥效發(fā)揮的階段”來(lái)麻醉自己。如果今天這場(chǎng)游戲參與者還包括本不應(yīng)該興師動(dòng)眾加盟的地方政府、非金融企業(yè)和支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈的銀行業(yè)，支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的健康活力的“可持續(xù)性”就會(huì)大打折扣。最后，如果因?yàn)椴桓医邮芩麄兯J(rèn)為的“惡果”出現(xiàn)，只能現(xiàn)在想方設(shè)法維持原狀；那可真會(huì)出現(xiàn)了沒(méi)有房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，經(jīng)濟(jì)就會(huì)帶來(lái)硬著陸的結(jié)局！
如果地方政府現(xiàn)在真的像社會(huì)所說(shuō)的那樣，離開了土地批租的權(quán)力就沒(méi)有生存的空間，我們的企業(yè)無(wú)法找到能與房地產(chǎn)媲美的商務(wù)環(huán)境，銀行經(jīng)受不了房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整（連改變惡習(xí)的體力都已經(jīng)不存在了），那么，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)只好維持現(xiàn)在的原狀——中央政府搞經(jīng)濟(jì)（無(wú)法退市），地方與市場(chǎng)爭(zhēng)財(cái)富（挺房?jī)r(jià)），這樣下去，后果不堪設(shè)想！
觀點(diǎn)三：中央政府抑制房?jī)r(jià)的決心和力度決定中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的命運(yùn)。
聽上去不錯(cuò)，但細(xì)想一下，這樣的宏觀調(diào)控還是治標(biāo)不治本。我非常同意溫總理最近在天津視察時(shí)再次強(qiáng)調(diào)的“標(biāo)本兼治”的做法。因?yàn)椴恢螛?biāo)，治本的環(huán)境就不存在，治本的代價(jià)就會(huì)很高，效果也會(huì)大打折扣。因?yàn)榻裉靻?wèn)題的本質(zhì)是中國(guó)社會(huì)還沒(méi)有看到讓大眾未來(lái)安心生活的前景，社會(huì)保障、通脹壓力、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等等都讓大家急于通過(guò)尋找安全投資的渠道，盡快積累更多的財(cái)富，給自己和家庭買好“終生的保險(xiǎn)”。所以，民生的這一財(cái)富積累的問(wèn)題不解決，房?jī)r(jià)下來(lái)，還會(huì)出現(xiàn)“金價(jià)”大漲，資本市場(chǎng)泡沫，甚至出現(xiàn)子虛烏有的“大蒜泡沫”。
提供安居環(huán)境固然重要，但是，應(yīng)該看到更為關(guān)鍵的是人們因?yàn)闆](méi)有財(cái)富積累而對(duì)未來(lái)所產(chǎn)生的心理恐慌。有專家說(shuō)，先通過(guò)扶持房地產(chǎn)市場(chǎng)讓大眾完成財(cái)富積累，然后再進(jìn)一步結(jié)構(gòu)調(diào)整，不是更好？問(wèn)題是這樣做，隨之而來(lái)的就可能是中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的空洞化。你想，房地產(chǎn)市場(chǎng)投資最沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、收益又最高，這樣“好”的機(jī)會(huì)，哪怕投資準(zhǔn)入門檻較高，人們也會(huì)拼命設(shè)法往里拱。這也就是為什么民眾會(huì)對(duì)央企圈地、地方政府高價(jià)拍地、炒房團(tuán)大手筆購(gòu)房等現(xiàn)象表現(xiàn)那樣強(qiáng)烈的情緒的原因。一句話，只讓少部分人參與財(cái)富積累，是根本不可能的，而且也會(huì)制造更為嚴(yán)重的貧富分化。中國(guó)目前迫切需要找到一個(gè)健康可持續(xù)的為社會(huì)大眾帶來(lái)財(cái)富增長(zhǎng)的發(fā)展方式，既然房地產(chǎn)市場(chǎng)做不到，就更應(yīng)盡早釋放這個(gè)市場(chǎng)積累起來(lái)的越來(lái)越嚴(yán)重的價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
因此，現(xiàn)在需要拿出智慧(比如，收縮銀根、導(dǎo)入物業(yè)稅等)，緩解通脹預(yù)期，擠掉資產(chǎn)泡沫，讓投資回到“高收益高風(fēng)險(xiǎn)”的常理中來(lái)。盡管這樣“調(diào)控”也還是治標(biāo)，但畢竟這可以讓產(chǎn)業(yè)資本和金融資本回到或扶持會(huì)給大眾帶來(lái)健康可持續(xù)收益增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中去。
分析了上述觀點(diǎn)，我想說(shuō)的是，今天在如此強(qiáng)烈的投資沖動(dòng)面前和市場(chǎng)化程度已很高的情況下，政府要讓房?jī)r(jià)“軟著陸”是何等的艱難！除非市場(chǎng)不再提價(jià)，甚至“部分讓利”，尋求一個(gè)雙方都愿意接受的“那什均衡”。但問(wèn)題是，這樣“不出現(xiàn)大跌”的結(jié)果，實(shí)際上做得到嗎？
（作者系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授） |