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股市是否存在泡沫成為近期輿論的熱點話題，似乎越來越多的人傾向于承認(rèn)股市中存在泡沫。
一個新的問題是，如何應(yīng)對股市泡沫。是人為刺破氣泡，還是任由泡沫膨脹？似乎都不是理性的答案。那么，面對非理性的繁榮，理性的對策應(yīng)該是什么。
可以說，現(xiàn)在的中國股市非常敏感，任何的風(fēng)吹草動，都會造成股市大盤的動蕩。在這個時刻，相關(guān)的管理者也都謹(jǐn)言慎行。央行行長助理易綱日前對媒體稱，央行已經(jīng)關(guān)注資產(chǎn)價格上漲的情況，但“目前我們也只到關(guān)注程度”。
易綱的話雖然謹(jǐn)慎，但也說明央行的態(tài)度。其實市場都清楚，央行對股市的關(guān)注已經(jīng)不僅僅是“關(guān)注”的程度。從其系列政策看，央行實際是用相對市場化的手段來抑制流動性的供應(yīng)。敏感人士曾經(jīng)注意到，央行近來不再像以前那樣高調(diào)提倡發(fā)展直接融資，而發(fā)行央行票據(jù)、提高存款準(zhǔn)備金比率的政策措施則一直在不停使用，特別是年初的這次準(zhǔn)備金比率調(diào)高，更是被市場解讀為針對股市的政策措施。
同樣，諸如證監(jiān)會減緩基金發(fā)行速度、銀監(jiān)會檢查信貸資金流入股市、國資委叫停國企炒股等，都是監(jiān)管當(dāng)局給股市降溫的微調(diào)動作。
不過，這些相對市場化的調(diào)控手段在面對流動性泛濫的市場條件下，恐怕對抑制股市泡沫膨脹難以起到有效的作用。
盡管這些政策的效果不會很大，但我還是認(rèn)為這些政策是必要的，至少可以起到給股市降溫的作用。
股市未來走向如何，監(jiān)管當(dāng)局和市場都難以預(yù)料，因為即使在一個相對正常的市場中，股價的變動都讓人捉摸不定。惟一可以確定的事情是，無論是政府，還是投資者，誰都不想看到泡沫崩潰的景象。
除了已經(jīng)使用的手段，還有沒有更好的辦法給股市降溫，以讓泡沫稀釋，使得這波難得的牛市能夠得以延續(xù)，讓普通的投資者分享到中國經(jīng)濟(jì)增長的紅利。
答案是肯定的。
首先應(yīng)該強(qiáng)化證監(jiān)會的監(jiān)管職能。使用嚴(yán)刑厲法糾正上市公司的各種造假行為，規(guī)范券商和基金公司的違法投資活動，其結(jié)果一方面可以逐漸改變國內(nèi)股市圈錢的形象，一方面會給投資者帶來有益的警示作用，提高其風(fēng)險意識。
其二是加快大盤股的發(fā)行上市。市場已經(jīng)注意到，除了國企大盤股紛紛回歸國內(nèi)A股市場，證監(jiān)會也鼓勵優(yōu)秀公司在A股上市，這些政策無疑會起到稀釋泡沫的作用。需要改善的是，應(yīng)該讓優(yōu)質(zhì)公司更大比率地發(fā)行上市即流通的股票。
其三是央行應(yīng)該盡快出臺加息政策，并釋放連續(xù)加息的信號。加息不僅起到抑制投資過熱和通貨膨脹的作用，同時也會抑制資產(chǎn)市場泡沫的進(jìn)一步膨脹。
其四是在天津建立創(chuàng)業(yè)板市場，形成與深圳市場的分工，從而在短期內(nèi)增加股票的市場供給，分散資金流。
有人戲稱，現(xiàn)在股市不需要經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，只需要按照行為金融學(xué)行事�；蛟S，現(xiàn)在的資產(chǎn)市場真的是行為金融學(xué)的游戲規(guī)則，那么管理層又為何不給市場以更多的暗示呢？
股市中的參與者普遍認(rèn)為，最近股價的大幅上漲，實際是流動性推動的結(jié)果，或可稱之為流動性牛市。因此，抑制泡沫的辦法除了控制貨幣流通數(shù)量，還要增加股票供給數(shù)量。或許可以認(rèn)為，增加上市公司供給是最好的市場化手段。
面對股市的非理性繁榮，中央政府應(yīng)該找到抑制泡沫的理性對策，同時學(xué)會適當(dāng)使用行為金融學(xué)的方法，給市場更多的信號。 |
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