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| 2007-02-01 時衛(wèi)干（中國社科院博士） 來源:新京報 |
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這么高的行權(quán)價，是不是相當(dāng)于給高管們畫了一張大餅?zāi)�？高管們要吃這張大餅，除了通過自身努力滿足一系列業(yè)績指標之外，也許還得看運氣如何，看未來5年內(nèi)中國股市是否能夠持續(xù)走牛。
就在新一輪大牛市來臨之際，蘇寧電器（002024）出臺了《股票期權(quán)激勵計劃（草案）》，根據(jù)該草案，蘇寧電器將拿出占總股本3.05%的2200萬份股票期權(quán)，用以獎勵公司部分高管及業(yè)務(wù)骨干人員，惠及人數(shù)在百余人左右。
在A股上市公司中，實施管理層股票期權(quán)獎勵計劃的公司并不多。像寶鋼、中石化這種已經(jīng)實施了管理層持股或股票激勵計劃的大型國企，對A股上市公司并不具有太多的示范效應(yīng)，因為這些公司太特殊了。如今，作為民營企業(yè)的蘇寧電器提出股票期權(quán)獎勵計劃，已經(jīng)為其他上市公司實施類似計劃趟出一條新路。股票期權(quán)這一發(fā)達國家市場很常見的管理層激勵措施，如果在A股市場得以普及推廣，將提升整個A股上市公司的質(zhì)量。
蘇寧電器公告稱，“股權(quán)激勵方案是蘇寧企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和管理創(chuàng)新的重大突破，對于提高團隊凝聚力、提高企業(yè)競爭力具有難以估量的價值�！焙翢o疑問，蘇寧電器此舉配得上這些評價，有利于留住優(yōu)秀人才，大大提升企業(yè)的競爭力。如果再考慮到蘇寧此舉對整個市場的示范作用，意義的確重大。
但是，蘇寧的管理層們到底從這次股票激勵計劃中得到了什么？蘇寧電器真的會“增加5個億萬富豪和8個千萬富翁”嗎？首先必須指出的是，根據(jù)獎勵方案，獲得期權(quán)獎勵的蘇寧管理團隊并不是免費獲得這些股票，而是必須以66.6元的高價購買，1月31日蘇寧電器以66.9元報收，僅高出行權(quán)價3毛錢。按此計算，管理層得到的并不多。
蘇寧電器股價自去年11月初啟動，短短3個多月里，蘇寧電器股價宛如坐上噴氣式飛機，從25元沖高到目前的67元左右，最高價達73元，動態(tài)市盈率高達90余倍。在這樣一個時機出臺股權(quán)激勵方案，蘇寧電器可謂名利雙收：其一，蘇寧電器董事長張近東當(dāng)初“5年內(nèi)再造1000個千萬富翁”的承諾能夠兌現(xiàn)，如果這些股票能夠順利行權(quán)，蘇寧電器的確可以產(chǎn)生數(shù)百位千萬富翁。
其二，在股市泡沫顯現(xiàn)之際順勢而動，制定非常高的行權(quán)價。事實上蘇寧電器付出的絕對沒有人們想象的那么多，這一點，想必有幸得到期權(quán)獎勵的蘇寧高管們心知肚明：如果未來2-3年后中國股市由牛轉(zhuǎn)熊，蘇寧電器的股價還能保持在66.6元之上嗎？如果屆時股價低于66.6元，那現(xiàn)在所授予的期權(quán)就是廢紙一張。
而且，即使行權(quán)價這么高，但蘇寧高管們還不能隨便行權(quán)，必須滿足一系列的條件。更重要的是，必須滿足一系列業(yè)績條件：2006年度凈利潤增長80%以上，且每股收益不低于0.9元；2007年度凈利潤增長50%以上，且每股收益不低于1.35元；2008年度凈利潤增長30%以上，且2008年度的每股收益不低于1.75元。這些條件，比起當(dāng)年摩根士丹利與蒙牛牛奶之間的“對賭”協(xié)議，簡直有過之而無不及。
很難說蘇寧電器董事長張近東是否是從摩根士丹利當(dāng)年的做法中得到了靈感。期權(quán)的目標是為了把員工與企業(yè)的利益直接連接起來，而張近東高明之處則在于，他順勢而為確定了一個非常之高的行權(quán)價。這么高的行權(quán)價，是不是相當(dāng)于給高管們畫了一張大餅?zāi)�？高管們要吃這張大餅，除了通過自身努力滿足一系列業(yè)績指標之外，也許還得看運氣如何，看未來5年內(nèi)中國股市是否能夠持續(xù)走牛。
蘇寧電器之后，也許還會有一系列公司推出管理層股票期權(quán)激勵，只是不知道下一次的方案，又能給其管理層帶來什么樣的實惠。 |
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