美國出現(xiàn)亂子，世界經(jīng)濟尤其是新興國家是否不再步履蹣跚了呢？這次美國次級債券危機提供了一個檢驗新興國家經(jīng)濟對美國依賴程度的機會。現(xiàn)有的事實表明，這種影響依然重大，但已不像五、六年前那樣大。對于新興國家來說，這是一個不錯的進步。
　　美利堅合眾國在其崛起的初期，曾將孤立主義奉為自己在國際舞臺上的最佳姿態(tài)。在被稱為美國世紀的20世紀中（按照美國作家約翰·戈登的說法，20世紀是從1914年8月1日開始的），美國已將自己的影響力延伸到世界的每個縫隙。其結果是，美國打噴嚏，世界就會感冒。
　　而當21世紀到來時，越來越多的人認為世界唯美國馬首是瞻的時代過去了，新興國家自身已經(jīng)培育起了相當?shù)拿庖吡�。一個例證是，許多觀察家急切地將新世紀以新興國家冠名。更為保險的一種預言是將未來近百年時間稱之為“金磚四國的世紀”。金磚四國是巴西、俄羅斯、印度、中國四個發(fā)展中大國英文首字母縮寫即BRICs的中文直譯。
　　那么，美國出現(xiàn)亂子，世界經(jīng)濟尤其是新興國家是否不再步履蹣跚了呢？這次美國次級債券危機提供了一個檢驗新興國家經(jīng)濟對美國依賴程度的機會。目前，這個問題的最新答案或許是：美國感冒，世界打噴嚏。
　　當前的次級按揭貸款危機帶有明顯的“美國制造”的標志。次按危機從美國的房貸市場萌發(fā)，作用于資金管理機構，震撼著美國股市；并且，世界主要擔憂的焦點在于金融動蕩否會影響美國經(jīng)濟增長的前景。美國金融市場的動蕩和對美國經(jīng)濟增長的悲觀預期是美國傳導其經(jīng)濟影響的兩個渠道。因而，在這場危機中，新興國家將會很快發(fā)現(xiàn)，一個金融動蕩和經(jīng)濟勢衰的美國，對其到底會構成多大的影響。
　　現(xiàn)有的事實表明，這種影響依然重大，但已不像五、六年前那樣大。
　　近來不少觀點認為，美國已經(jīng)不是世界經(jīng)濟增長的引擎，應該把目光轉(zhuǎn)向新興國家。繼亞洲的“四小龍”、“四小虎”之后，人們又概括出了世界經(jīng)濟新興“增長極”，即所謂的“VISTA五國”，它包括越南、印尼、南非、土耳其和阿根廷這五個中型的發(fā)展中國家。在世界經(jīng)濟聯(lián)系中，這些新興國家扮演著越來越活躍的角色。同時，大國之間的經(jīng)濟格局也在悄然變遷。今年2月中國外貿(mào)出現(xiàn)了一個有意義的變化，中國向歐洲的出口首次超過了對美國的出口。在很多人眼中，這意味著中國已逐步減少了對美國市場的依賴。
　　基于這些理由，我們時常能夠聽到很多新型國家經(jīng)常自豪地聲稱，本國經(jīng)濟已無需過多地看美國經(jīng)濟的臉色了，因為經(jīng)濟的多極化已將風險從美國這一個籃子分散到了多個籃子中去了。然而，從這次危機所波及的范圍以及所造成的損失來看，這種觀點是過于樂觀了。按照世界銀行近日的估計，世界WTO預計今年世界經(jīng)濟增長率將下降到3%左右，而全球貨物貿(mào)易增長率將由去年的8%減速到6%左右。
　　美國信貸市場的危機已演化成為全球性的股災，并且尤以新興國家為重，從香港，到新加坡，韓國，到俄羅斯，再到巴西，上周的后幾天股市均經(jīng)歷了近期的最大下跌。而上周五，美聯(lián)儲將貼現(xiàn)率下調(diào)50個基點后，美國股市出現(xiàn)大幅反彈。這足以表明，美國仍然舉足輕重。或者也可以說，美國仍具備將本國的風險在全球市場進行分攤的能力。如果說新興國家已經(jīng)開始改變將本國經(jīng)濟表現(xiàn)的好壞維系于美國身上的話，美國在分散和傳遞風險上做得遠為成功。事實上，就中國而言，雖然美國已不再是第一大貿(mào)易伙伴，但中國向美國出口所占本國GDP的比重是美國向中國出口所占GDP比重的20倍。風險的集中度顯然不可同日而語。
　　對于新興國家而言，美國經(jīng)濟的衰退還可能會通過美元的貶值而殃及本國經(jīng)濟。在中國高達1.3萬億美元的外匯儲備中，約有三分之二是以美元資產(chǎn)持有的。美元的貶值將會造成巨大的損失。另外，美元的加劇疲軟也會對包括中國在內(nèi)的新興國家的出口競爭力造成影響，而出口在新興國家的經(jīng)濟增長中通常發(fā)揮著不可或缺的作用。這些考量要求新興國家不得不主動分攤來自美國金融市場的風險，并維持美元的基本穩(wěn)定。
　　不過，新型國家現(xiàn)在所處的地位要好于數(shù)年之前。在發(fā)生“9·11事件”的2001年，美國經(jīng)濟衰退的衰退使得亞洲的出口增長率同比下降了10個百分點。而現(xiàn)在還沒有證據(jù)表明，美國經(jīng)濟的問題會對新興國家的實體經(jīng)濟造成類似程度的破壞。新興國家需要美國的消費者和金融機構，但世界其他地區(qū)也在提供相同的服務功能。更重要的是，新興國家自身的市場也在走向成熟，本土化的金融機構也雄心勃勃，而曾經(jīng)為籌措發(fā)展資金而苦惱的新興經(jīng)濟體正涌動著充裕的流動性。
　　美國金融市場的紊亂也有助于亞洲恢復對其金融體制的信心。目前，反思亞洲金融危機的潮流尚未完全消退，卻出現(xiàn)了另一個需要反思的案例。在亞洲金融危機之后，東南亞的公司治理結構和金融市場的監(jiān)管體制飽受詬病，然而，眼前的事實表明，美國市場中存在類似的弊端。在過去幾年時間里，美國的消費者和銀行肆無忌憚地擴張信貸信用，資金管理機構也對高風險債券趨之若鶩，而監(jiān)管者并沒有做出及時地調(diào)整。這些情況與亞洲金融危機發(fā)生的背景十分相似。從這個角度說，亞洲沒有必要再為自己曾經(jīng)讓全球經(jīng)濟遭受風暴而羞愧，并且有理由發(fā)展有亞洲特征的金融系統(tǒng)。
　　總之，在這次次級債券市場所引發(fā)的危機演繹中，美國經(jīng)濟對新興國家影響已不如原來那樣大。對于新興國家來說，這或許是一個不錯的進步。

（作者為復旦大學中國經(jīng)濟研究中心經(jīng)濟學博士；供職于央行上海總部金融市場研究處）