對(duì)央企上市不加節(jié)制，尤其是資源配置更多地向資源、能源、金融、地產(chǎn)等巨型企業(yè)集中，使證券市場(chǎng)呈現(xiàn)“央企化”特征，則無(wú)論對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、民生福利的改善以及證券市場(chǎng)本身而言，都弊大于利。
　　本周一，A股市場(chǎng)將迎來(lái)有史以來(lái)最大的巨無(wú)霸———中石油上市。據(jù)估計(jì)，中石油上市后，其市值將占到滬市A股總市值的兩成�？梢哉f(shuō)，隨著更多巨型企業(yè)的上市，A股市場(chǎng)將不折不扣成為央企大盤股的天下。
　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前滬深股市上至少有190家央企下屬公司。今年下半年以來(lái)，除中石油外，先后有建設(shè)銀行、中國(guó)神華從H股市場(chǎng)回歸，它們的IPO創(chuàng)下的申購(gòu)資金一個(gè)比一個(gè)多。在中石油之后，中鐵上市進(jìn)程又開(kāi)始了。國(guó)資委主任李榮融日前表示，將在未來(lái)三年內(nèi)“支持具備條件的中央企業(yè)加快整體上市和主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市的步伐”，可見(jiàn)，早先流傳的30家央企上市名單也許并非空穴來(lái)風(fēng)。
　　恰當(dāng)?shù)难肫笳�體上市是有利于國(guó)有企業(yè)利用資本市場(chǎng)進(jìn)一步做大做強(qiáng)，參與世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的，也有利于民眾分享央企的收益，另外，大盤藍(lán)籌股也是股市穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。然而，如果因此對(duì)央企上市不加節(jié)制，尤其是資源配置更多地向資源、能源、金融、地產(chǎn)等巨型企業(yè)集中，使證券市場(chǎng)呈現(xiàn)“央企化”特征，則無(wú)論對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、民生福利的改善以及證券市場(chǎng)本身而言，都弊大于利。
　　我們看到，近段時(shí)間證券市場(chǎng)的“二八現(xiàn)象”乃至“一九現(xiàn)象”非常突出，這與上述那些巨無(wú)霸的央企回歸是密不可分的。隨著資源能源產(chǎn)品的漲價(jià)以及人民幣匯率的不斷創(chuàng)新高，受惠于這些因素的資源能源企業(yè)、國(guó)有銀行和大的房地產(chǎn)公司等壟斷央企的股票，受到了市場(chǎng)資金的熱捧，而絕大多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)特別是一些低市值的中小企業(yè)的股票則少有問(wèn)津。大盤藍(lán)籌股的每次上市，都因其上市規(guī)模巨大、籌碼戰(zhàn)略意義突出、初期投資價(jià)值豐厚，對(duì)A股市場(chǎng)的其他股票造成強(qiáng)烈的“擠出效應(yīng)”。所以，盡管大盤指數(shù)不斷創(chuàng)新高，但多數(shù)個(gè)股都表現(xiàn)疲軟，已經(jīng)跌回“5·30”以前的價(jià)格去了，很多購(gòu)買這些股票的中小投資者都已被深套�！按笙螵�(dú)舞”的結(jié)果，是不論一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，絕大部分股票都被資金豐裕的大機(jī)構(gòu)和央企所持有，一般投資者甚少能“分羹”，造成優(yōu)質(zhì)資源的提供和分享都呈現(xiàn)一定程度的“馬太效應(yīng)”，貧者愈貧、富者愈富，廣大的中小投資者在這場(chǎng)資本市場(chǎng)大發(fā)展的“盛宴”中，并未享受到資本所帶來(lái)的溢價(jià)。
　　從證券市場(chǎng)的形成來(lái)看，企業(yè)上市的主要目的是籌集發(fā)展資金、分散投資風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源配置等。現(xiàn)實(shí)中最需要資金的是誰(shuí)，誰(shuí)又能使資金的使用最有效？顯然，都不會(huì)是央企。因?yàn)檠肫笞鳛閴艛嗥髽I(yè)和低就業(yè)企業(yè)，特別是那些資源能源類企業(yè)和大的國(guó)有銀行，它們?cè)谑袌?chǎng)上處于壟斷地位，資源充足，既不缺錢，也不缺許可證。另外，央企普遍存在治理結(jié)構(gòu)不完善的問(wèn)題，加之缺乏外部競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)證券市場(chǎng)募集來(lái)的資金，其使用效果一般并不理想。很多央企把募集來(lái)的資金不是用于改善投資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)研發(fā)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，而是再投資于股票市場(chǎng)，博取“流動(dòng)性溢價(jià)”。比如，一些央企之間或者央企和銀行之間互相持股，已成為央企常見(jiàn)的理財(cái)模式�？梢哉f(shuō)，把國(guó)內(nèi)資源大力度配置給壟斷的、不缺錢的、不創(chuàng)造就業(yè)、缺乏創(chuàng)新的央企，某種程度上是對(duì)稀缺資源的極大浪費(fèi)。
　　和自然界的生態(tài)系統(tǒng)一樣，資本市場(chǎng)的股權(quán)和資本特征的多樣性越高，市場(chǎng)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也就越強(qiáng)。但隨著資源和政策越來(lái)越多地在央企之間流動(dòng)，A股市場(chǎng)的價(jià)值體現(xiàn)和投資選擇都比較單一，從而有可能加劇原本就比較嚴(yán)重的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，甚至，有可能再次形成資本市場(chǎng)國(guó)有股“尾大不掉”的局面。
　　央企對(duì)A股市場(chǎng)的壟斷，不過(guò)是央企壟斷真實(shí)經(jīng)濟(jì)和有形市場(chǎng)的一種翻版�，F(xiàn)在的問(wèn)題是，與我們對(duì)有形市場(chǎng)中的壟斷給予高度重視相比，對(duì)證券市場(chǎng)的壟斷現(xiàn)象卻很少關(guān)注，甚至根本未意識(shí)它的存在。在很多專業(yè)人士和管理層的眼中，最好所有的央企甚至大的地方國(guó)企都要在A股上市。雖然他們的出發(fā)點(diǎn)也許是好的，但在一個(gè)遠(yuǎn)未完善的證券市場(chǎng)上，指望通過(guò)上市來(lái)解決央企目前存在的問(wèn)題，是不現(xiàn)實(shí)的。就中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，當(dāng)前最需要上市的不是央企，而是對(duì)資金嗷嗷待哺的中小企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)。至今民營(yíng)企業(yè)在股市中所占比重不到20%，這與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占的分量很不相稱。證券市場(chǎng)發(fā)展到今天，應(yīng)該無(wú)差別地面向所有企業(yè)，而不能還是優(yōu)先考慮國(guó)有企業(yè)，特別是不能成為央企的專利。但目前，無(wú)論從發(fā)行審核還是信息披露以及監(jiān)管來(lái)看，民企比國(guó)企特別是央企都要難得多，存在著很多事實(shí)上的障礙。因此，在這方面，我們還要進(jìn)一步解放思想，打破壟斷。