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| 2007-11-16 高鶴君 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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最近，公安機(jī)關(guān)關(guān)于王向東、陳玉興、羅高峰涉嫌杭蕭鋼構(gòu)股票內(nèi)幕交易的犯罪事實(shí)偵察終結(jié)，并移交檢察機(jī)關(guān)。這一使人們高度關(guān)注的杭蕭鋼構(gòu)股票異常波動(dòng)、并造成投資者重大損失的事件總算有了一個(gè)比較清晰的說(shuō)法，同時(shí)，人們對(duì)國(guó)家行政機(jī)關(guān)維護(hù)投資者權(quán)益、打擊證券犯罪的決心也有了更多的信心。
筆者也為這件事情的嚴(yán)肅處理感到高興。因?yàn)橹挥卸沤^這種利用信息優(yōu)勢(shì)、人為操縱的、牟取短期暴利的行為，投資者才能進(jìn)行理性的分析、自負(fù)責(zé)任的投資，才能保持證券市場(chǎng)的公平公正。但是，透過(guò)這個(gè)事件的背后，筆者覺(jué)得，更應(yīng)該引起注意的是，要防止部分利欲熏心的不良企業(yè)管理者為牟取私利的蓄意合謀，其結(jié)果是嚴(yán)重?fù)p害大小投資者的根本利益。這種損害包括利益轉(zhuǎn)移、價(jià)格操縱、在種種美麗的借口下的資產(chǎn)讓渡，造成實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)流失。被損害的投資者不僅包括普通的小投資者，還包括法人投資者、國(guó)有投資等等。
上面所述三人何許人也？一個(gè)是現(xiàn)任企業(yè)的證券代表，一個(gè)是前任代表，一個(gè)是夜總會(huì)的老板�，F(xiàn)任證券代表知道企業(yè)的具體業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)，這些動(dòng)態(tài)按理應(yīng)該進(jìn)行動(dòng)態(tài)的公告。但是，在公告之前，這些信息就是價(jià)值千金的。另一個(gè)是企業(yè)的前任證券代表，對(duì)現(xiàn)任證券代表具有濃厚的人情色彩，可以進(jìn)行無(wú)障礙交流，如果在任的時(shí)候有過(guò)“知遇之恩”，那就更加具有影響力，何況還有利潤(rùn)的引誘！還有一個(gè)是夜總會(huì)的老板，所謂擁有資本話語(yǔ)權(quán)的人，能夠進(jìn)行有效的市場(chǎng)操縱行為。這種資本、人脈、實(shí)質(zhì)性的內(nèi)部消息就構(gòu)成了完整的操縱鏈條，其結(jié)果是能夠迅速地在一段時(shí)期內(nèi)獲取暴利。從已經(jīng)公開(kāi)的資料來(lái)看，在很短的時(shí)間內(nèi)，這個(gè)操縱鏈條就謀取了4037萬(wàn)元的暴利。
現(xiàn)在，這個(gè)操縱鏈條是已經(jīng)浮出水面的。但是，這種操縱行為模式在一般大眾的感覺(jué)中是存在于不少蹊蹺的各種企業(yè)活動(dòng)之中。有一段時(shí)間，暴露出大量的國(guó)有資產(chǎn)流失的案件實(shí)質(zhì)上也是類(lèi)似這種操縱鏈條。無(wú)非是角色的符號(hào)形式不一樣。有的角色是少數(shù)腐敗的地方官員；有的是握有實(shí)權(quán)者的相關(guān)“親密”人群，如情人、妻子、孩子之類(lèi)的，比較典型的是陳良宇之流；有的是各類(lèi)的法人，即所謂的有資本實(shí)力進(jìn)行價(jià)格操縱的人群。
隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)也在不斷地發(fā)生變化。在這種變化的過(guò)程中，委托——代理制度成為企業(yè)治理結(jié)構(gòu)比較公認(rèn)的模式，并且在世界范圍內(nèi)逐漸流行起來(lái)。這種委托——代理結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)是企業(yè)的權(quán)益所有者并不實(shí)質(zhì)性地管理企業(yè)，而是委托職業(yè)經(jīng)理人來(lái)進(jìn)行管理。在這種委托的過(guò)程中，企業(yè)權(quán)益所有者逐漸淡出日常的企業(yè)管理，對(duì)企業(yè)具有實(shí)質(zhì)性的發(fā)言權(quán)的是管理者——職業(yè)經(jīng)理人。因?yàn)槠髽I(yè)權(quán)益所有者沒(méi)有進(jìn)行日常的細(xì)節(jié)管理，就會(huì)出現(xiàn)許多的信息真空，這種真空容易造成對(duì)企業(yè)活動(dòng)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)的價(jià)值誤判。這種誤判就為職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行操縱提供了空間，一旦企業(yè)管理者居心不良，有意用虛假的信息來(lái)誤導(dǎo)投資者，就會(huì)具有更大的空間。所以，在這種企業(yè)治理結(jié)構(gòu)下職業(yè)經(jīng)理人的道德要求、誠(chéng)信要求就非常高。一旦道德和誠(chéng)信的堤壩被毀滅，這樣一種治理結(jié)構(gòu)就會(huì)面臨非常大的考驗(yàn)。
隨著國(guó)有企業(yè)體制改革的深化、隨著現(xiàn)代企業(yè)制度激勵(lì)職業(yè)經(jīng)理人的觀念越來(lái)越深入人心，隨著股權(quán)分散的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，這種以職業(yè)經(jīng)理人為核心的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)會(huì)越來(lái)越普遍，防止高級(jí)管理者以牟取部分人利益的“合謀”行為的重要性就越來(lái)越大、緊迫性也越來(lái)越強(qiáng)。在國(guó)有控股企業(yè)，已經(jīng)有了一系列的規(guī)章制度，在大量的股份公司這種制度化的建設(shè)還處于朦朧階段。在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)日益趨同的市場(chǎng)環(huán)境下，治本之策還是要從企業(yè)本身的內(nèi)部結(jié)構(gòu)入手，借鑒發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，完善中國(guó)企業(yè)的內(nèi)部控制體系，這樣才能長(zhǎng)治久安。 |
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