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| 2007-12-05 作者：馬紅漫 來源:證券時報 |
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與發(fā)達國家有所不同，中國消費者信心指數(shù)的市場意義遠遠落后于其他指標，這主要是因為中國的經(jīng)濟增長方式依舊處于依靠投資拉動的模式之中，消費需求推動的良性增長方式尚付諸闕如。盡管拉動內(nèi)需早就是既定方針，但關(guān)鍵是如何才能讓“紙上文字”變?yōu)楝F(xiàn)實動力。如何通過財政、稅收政策調(diào)整，在財力充沛的背景下實現(xiàn)藏富于民、讓利于民才是關(guān)鍵。只有民眾有錢可花、有錢敢花，才意味著吸納流動性的能力隨之誕生。
國家統(tǒng)計局日前公布了10月份的消費者信心指數(shù)。這一指數(shù)比上月回落0.5個百分點，是今年8月以來的第二次下滑。具體而言，消費者滿意指數(shù)、消費者預期指數(shù)比上月分別下滑了0.6%、0.2%。
消費者信心指數(shù)是綜合反映并量化消費者對當前經(jīng)濟形勢評價和對經(jīng)濟前景、收入水平、收入預期以及消費心理狀態(tài)的主觀感受，預測經(jīng)濟走勢和消費趨向的一個先行指標。通俗地說，通過觀察這一指數(shù)的高低和趨勢，可以清晰判斷居民的消費開支意愿變化和對未來經(jīng)濟的樂觀程度。
在西方經(jīng)濟成熟國家，消費者信心指數(shù)的重要性絕不會亞于CPI和就業(yè)率指標。每逢該數(shù)據(jù)公布前期，往往市場就會形成靜默等待的氣氛。一旦數(shù)據(jù)出爐后，市場往往會根據(jù)之前預測情況的高低變化，迅速做出反應(yīng)。
從包含的內(nèi)容看，消費者信心指數(shù)比CPI數(shù)據(jù)更加全面，更加真實地反映了人們的消費意愿。在CPI數(shù)據(jù)中，買房等重要的開支項目因為被算作是“投資”而被摒棄于統(tǒng)計之外。但是這種經(jīng)濟統(tǒng)計意義上的劃分，對于普通家庭的收入開支預算而言幾乎是毫無意義的。如果房價持續(xù)暴漲那就意味著居民必須要攢錢買房，就要增加儲蓄、節(jié)衣縮食，因而所謂的消費和投資根本無法清晰地劃分開來。這也正是CPI數(shù)據(jù)一直為“非學院派”人士所詬病的重要原因之一。與之相比，消費者信心指數(shù)則避免了這一問題，綜合考慮了所有與消費欲望有關(guān)的因素，甚至包括股市的漲跌變化和預測。國家信息中心有關(guān)人士對10月份指數(shù)下降認為，是物價持續(xù)上漲和股票市場的大幅調(diào)整，直接導致了消費者信心指數(shù)的下降。
遺憾的是，中國的現(xiàn)實情況與發(fā)達國家有所不同，消費者信心指數(shù)的市場意義要遠遠落后于其他指標。在中國宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域，唱主流的分析數(shù)據(jù)是消費者價格指數(shù)（CPI）、固定資產(chǎn)投資增速和銀行貨幣投放等數(shù)據(jù)，與這些數(shù)據(jù)相比，消費者信心指數(shù)幾乎被人們忽視了。
如果說“市場永遠是對的”，那么中國的市場投資者和分析人士之所以會拋棄這一指標，原因在于中國經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀本身迥異于發(fā)達國家。與發(fā)達國家相比，中國的經(jīng)濟增長方式依舊處于依靠投資拉動的模式之中，消費需求推動的良性增長方式尚付諸闕如。
我國GDP消費率最高是1981年的67.5%，其后雖有反彈但總體上還是一路下滑的，到2006年已經(jīng)降到了50％，居民消費率也從1986年的50.5％下降到2006年的36％，均為歷史最低水平。這與發(fā)達國家經(jīng)濟增長主要依靠消費拉動，GDP的消費率一般在70%－75%相比，差距可謂是巨大。正是由于經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)的不同，才讓宏觀經(jīng)濟指標的關(guān)注程度出現(xiàn)差異，也才會讓消費者信心指數(shù)遭到“冷遇”，對此我們必須從經(jīng)濟發(fā)展的深處進行反思。
在影響需求的三大動力中，消費需求屬于最終需求，也是最核心的需求因素�？此萍t火的投資需求，最終都會以增加產(chǎn)品和服務(wù)供給的形式向市場呈現(xiàn)出來。因此如果沒有足夠的消費需求最終來消化這些供給，就會出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟供過于求的局面，整體經(jīng)濟形勢隨之步入蕭條�？梢�，過分持續(xù)依靠投資增長拉動經(jīng)濟，很容易陷入類似于使用“精神藥物”的依賴癥，只有靠持續(xù)不斷地擴大投資規(guī)模，才能夠維持必須的經(jīng)濟增長速度。與此同時，本應(yīng)受到重視的消費需求會被進一步弱化，甚至是邊緣化。這就會直接危害經(jīng)濟增長的持續(xù)性，一旦高速運轉(zhuǎn)的投資鏈條斷裂，后果不堪設(shè)想。從這個意義上講，消費者信心指數(shù)“遇冷”暴露出的含義就非常值得研究和分析。
當下，人們談及中國宏觀經(jīng)濟運行時，必然要用到的一個詞匯就是“流動性過�！�。其含義就是社會資金供給嚴重過剩，換句話說就是“錢”太多了。然而與表面上的“錢多”并存的卻是居民越來越萎縮的消費意愿，消費者信心指數(shù)的持續(xù)走低就說明了這一問題。對于普通的居民日常生活而言，流動性過剩的切身感受并不明顯，原因在于貨幣供給的變化只是直接與GDP總量相關(guān)，體現(xiàn)為經(jīng)濟總量的持續(xù)膨脹。但并不意味著居民收入的同步提高。數(shù)據(jù)顯示，我國城鎮(zhèn)職工工資總額與GDP的比率由1990年的15.9%，下降到2005年的10.75%。工資收入在經(jīng)濟總量的比重下降，伴隨著貨幣供給增長帶來的通貨膨脹問題，讓實際收入變得更低。更為關(guān)鍵的是，一些居民的剛性開支，比如住房（無論它在統(tǒng)計學上是投資還是消費）價格更是以驚人的速度飆升，同時多數(shù)居民唯一能夠選擇的理財途徑———股票投資也在近期出現(xiàn)了下跌行情，這些都會直接抑制現(xiàn)實的消費開支增長，并且打擊未來的消費欲望和信心，甚至形成惡性循環(huán)。
盡管拉動內(nèi)需早就是既定方針，但關(guān)鍵是如何才能讓“紙上文字”變?yōu)楝F(xiàn)實動力。面對所謂流動性過剩問題，單純從CPI數(shù)據(jù)出發(fā)強調(diào)加息等政策工具，不僅無法從根本上抑制，反而會通過加大“房奴”等部分人群的開支壓力，進而成為阻礙消費增長的因素。政策的選擇至關(guān)重要，如何通過財政、稅收政策調(diào)整，在財力充沛的背景下實現(xiàn)藏富于民、讓利于民才是關(guān)鍵。只有民眾有錢可花、有錢敢花，才意味著吸納流動性的能力隨之誕生。 |
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