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| 2008-02-04 作者：馬光遠(yuǎn) 來源:南方都市報(bào) |
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經(jīng)濟(jì)危機(jī)真的來了嗎？一直自詡具有獨(dú)特運(yùn)行邏輯的中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否一如既往地獨(dú)善其身，成為世界金融的避難之港，中國(guó)股市能否不受美國(guó)指揮棒的起落而翩翩起舞？也許諸如此類宏大的命題遠(yuǎn)非一篇小小的專欄承受之重，但不得不承認(rèn)，發(fā)生在世界另一端的次貸危機(jī)濺起的火星，第一次讓中國(guó)股民真正感受到了全球化的“寒”意：從1月15日起，美國(guó)次貸危機(jī)繞道香港登陸A股市場(chǎng)，上證綜指急瀉1300多點(diǎn)，最大跌幅近25%。特別是上周，上證綜指年線失守，周跌幅高達(dá)9.26%，創(chuàng)下近10年來最大周跌幅。去年還對(duì)中國(guó)股市高唱“一個(gè)資本大國(guó)崛起”贊歌的英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》，在國(guó)際投行唱衰中國(guó)股市的聲浪中，又開始為中國(guó)股市崩盤“未雨綢繆”了。該報(bào)不無聳人聽聞地指出：由于中國(guó)國(guó)內(nèi)通脹不斷加劇和全球經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)股市在不久的將來崩盤的幾率最近有所加大，中國(guó)股市將不得不進(jìn)一步大幅下跌，才能達(dá)到合理的估值水平。
在股市暴跌，海外媒體唱衰的同時(shí)，國(guó)內(nèi)專家們開始手忙腳亂地開出藥方：要求政府出手救市，挽狂瀾于既倒。也許，中國(guó)股市短短十多年的歷史，我們已經(jīng)習(xí)慣了這些專家“變臉”的邏輯：在股市暴漲，政府出手降溫的時(shí)候，他們一個(gè)個(gè)都是虔誠(chéng)的弗里德曼主義者，高舉自由主義大旗，力陳“政策市”的種種弊端，而在股市暴跌，政府靜觀其變的時(shí)候，他們又搖身成為凱恩斯主義的信徒，批評(píng)政府救市措施之不力。這已經(jīng)成為思考中國(guó)股市問題最普遍的邏輯。
就拿本次暴跌而言，博覽國(guó)內(nèi)專家的諸多觀點(diǎn)，我沒有看到一個(gè)讓人信服的解釋。所有的解釋千篇一律，不是次貸危機(jī)，就是罕見雪災(zāi)。真的是因?yàn)榇钨J危機(jī)嗎？可美國(guó)人生病，我們吃的藥比別人還重。是因?yàn)榘倌觌y遇的雪災(zāi)嗎？很顯然，雪災(zāi)本身對(duì)中國(guó)股市的影響不僅有限而且短期。正是因?yàn)槲覀內(nèi)狈φ嬲谋就粱膶＜�，所以羅杰斯這些洋和尚敢于公然數(shù)次戲弄中國(guó)股民，QFII亦敢以“師傅”的姿態(tài)指點(diǎn)中國(guó)股市，甚至《金融時(shí)報(bào)》這些媒體的妄斷也讓中國(guó)股市上躥下跳，實(shí)屬中國(guó)股市之最大不幸。去年我在一篇文章中指出，中國(guó)股市的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)股市最大的風(fēng)險(xiǎn)不在于投資者的不成熟，不在于股市過熱，而真正在于投資者對(duì)監(jiān)管層監(jiān)管能力缺乏信心，以及本土機(jī)構(gòu)和專家研發(fā)能力的匱乏而導(dǎo)致的股市話語權(quán)的旁落，這意味著中國(guó)股市的方向選擇和政策取向就基本惟國(guó)際投行的言論是瞻，話語權(quán)和資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)基本被國(guó)際投行所控制，中國(guó)股市只能隨著國(guó)際投行的指揮棒而翩翩起舞。
誠(chéng)然，當(dāng)今世界沒有一個(gè)政府會(huì)對(duì)金融領(lǐng)域中出現(xiàn)的問題袖手旁觀，維護(hù)股市的安全，避免其暴漲暴跌，是任何一個(gè)負(fù)責(zé)任的政府應(yīng)有之責(zé)，而政府維護(hù)股市安全的關(guān)鍵是精確研判形勢(shì)并制定正確的公共政策。毫無疑問，美國(guó)、歐洲已經(jīng)處于金融的緊急狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)的一系列舉措無疑是及時(shí)有效的。但就中國(guó)股市而言，搞清楚這次暴跌的原因，甚至下大力氣研究中國(guó)股市暴漲暴跌的根本原因才是最重要的。無疑，中國(guó)股市的波動(dòng)性已經(jīng)成為中國(guó)金融可能爆發(fā)危機(jī)的重大隱患。現(xiàn)在的股市，已經(jīng)非10年前所能相提并論，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的全局影響，其在中國(guó)金融領(lǐng)域的重要地位今非昔比，但其穩(wěn)定發(fā)揮的長(zhǎng)效機(jī)制已經(jīng)成為影響中國(guó)金融的最大命門，這個(gè)問題不解決，縱使政府出臺(tái)多少救市措施，只不過是推遲了資產(chǎn)價(jià)格暴漲帶來懲罰的時(shí)間，由于時(shí)間的拖延，事實(shí)上這種懲罰變得更為嚴(yán)重。
回到文章之前，全球是否發(fā)生了金融危機(jī)，美國(guó)的次貸危機(jī)究竟在多大程度上影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至金融，尚是未知數(shù)。中國(guó)股市此次暴跌，或是外圍環(huán)境使然，或是前期暴漲所引發(fā)的必然暴跌。但無論從中國(guó)上市公司的基本面，或是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，我們都看不出中國(guó)股市面臨金融危機(jī)，需要政府緊急干預(yù)的理由。但有一點(diǎn)不可否認(rèn)，當(dāng)中國(guó)股市市盈率超過60多倍，成為全球最貴的股市的時(shí)候，我找不出股市不下跌的任何理由。如果股市的這輪暴跌是金融危機(jī)所致，我贊同政府立即出手救市，但如果股市的下跌完全是價(jià)值的合理回歸，政府又有什么理由再次陷入政策市的桎梏呢？既然如此，就讓監(jiān)管層安心制度建設(shè)，從預(yù)防中國(guó)股市暴跌暴漲的長(zhǎng)效機(jī)制去慢慢刮骨療毒，而不要隨著股指而陷入政策搖擺的誤區(qū)。市場(chǎng)的問題，最終還是要市場(chǎng)來解決，這個(gè)過程雖然短期痛苦，但這是成長(zhǎng)的煩惱，惟有如此，中國(guó)股市、股民以及政府才能真正成長(zhǎng)起來。如果中國(guó)政府耳根子軟，最終出手救市，真正得益的并非中國(guó)股民，而是那些伺機(jī)已久、準(zhǔn)備抄底的外國(guó)資本。要想尋求拯救，我們必須培養(yǎng)自己獨(dú)立思考的能力。 |
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