大盤前期膠著于年線附近，證監(jiān)會連批新基金發(fā)售應(yīng)援，無奈遭遇藍(lán)籌股再融資的層層阻擊，本已脆弱的市場信心更是如履薄冰。連續(xù)幾天盤中無抵抗下跌，一方面是大多機(jī)構(gòu)投資者出現(xiàn)用腳投票策略，紛紛拋售大盤股，另一方面，中小投資者信心大失也跟著機(jī)構(gòu)斬倉割肉。上市公司如此的再融資不得不算是很大的利空，但市場參與主體卻往往采取被動(dòng)的方式，這是不足取的。因?yàn)樵偃谫Y方案可以是利好也可以是利空，關(guān)鍵是再融資方案本身以及市場參與者的策略。
同樣是再融資，海外股市近期案例就值得借鑒，遭遇次級債危機(jī)的美國金融公司現(xiàn)在可謂是時(shí)刻拴在資金鏈的弦上，此時(shí)的再融資無疑是救命的稻草，其再融資就是以“定投”為主，開出優(yōu)厚的條件吸引主權(quán)基金和機(jī)構(gòu)。2007年12月19日，中投50億美元入股摩根士丹利（下稱“大摩”）強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)債，當(dāng)日盡管大摩2007年財(cái)報(bào)很不好，但依然擋不住上漲勢頭，甚至給美國股市打了強(qiáng)行針。無獨(dú)有偶，2008年2月17日香港上市境內(nèi)地產(chǎn)股碧桂園發(fā)布公告稱，將發(fā)行不超過43.14億元人民幣的可轉(zhuǎn)換債券。這是繼2007年10月首次發(fā)債遇阻之后，碧桂園再次嘗試融資。此次發(fā)行債券的同時(shí)，碧桂園與美林國際還簽訂了現(xiàn)金結(jié)算股份掉期協(xié)議,這是尚未在A股市場出現(xiàn)的新工具，股份的總值最高達(dá)2.5
億美元。根據(jù)該協(xié)議，若最終股價(jià)高于初步價(jià)格，碧桂園向美林收取差額;若最終股價(jià)低于初步價(jià)格，則美林向碧桂園收取差額，這是一份提振市場信心的對賭協(xié)議。正是對賭安排，令市場對碧桂園發(fā)債計(jì)劃興趣大增——次日收市碧桂園股價(jià)大漲11.5％，報(bào)7.48港元。所以再融資方案是上市公司與投資者之間的博弈，機(jī)構(gòu)投資者更要掌握博弈的主動(dòng)權(quán)，否定不適當(dāng)?shù)脑偃谫Y方案，提出更好的融資方案，而不應(yīng)該簡單地用腳投票。
其次，上市公司提出再融資金額應(yīng)該適度，海外虧損股大摩面臨絕境況且憑借50億美元再融資便能化險(xiǎn)為夷，境內(nèi)績優(yōu)股的再融資金額更應(yīng)考慮適用的尺度。
最后，近期藍(lán)籌股融資恐慌癥像病毒一樣傳染，有刻意沽空者的魅影，即利用金融股融資先例，以“輪盤賭”的模式肆意制造其它藍(lán)籌股融資謠言，制造大盤股輪番跌停，從而起到砸低股指制造恐慌的目的，投資者不得不防。
試想去年“5·30”前夕，市場信心膨脹漠視利空信號，結(jié)果政策調(diào)控現(xiàn)拐點(diǎn)。而現(xiàn)在恰恰相反，市場信心低落但政策暖風(fēng)已頻吹，會不會出現(xiàn)利好拐點(diǎn)呢？再融資環(huán)境能否改善，關(guān)鍵看上市公司是否能從善如流、制定出市場多贏的方案，情況就能逆轉(zhuǎn)，碧桂園修改發(fā)債方案推動(dòng)股價(jià)回升就是先例。因此目前機(jī)構(gòu)用腳投票藍(lán)籌股已不可取，市場出現(xiàn)類似“5·30”的V型拐點(diǎn)的概率已極高。 |
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