新基金發(fā)行的消息并沒(méi)有給市場(chǎng)增添信心，相反市場(chǎng)卻給予了否定的答案，這種反應(yīng)是否正常呢？或者說(shuō)該怎么理解這種對(duì)利好不給予重視甚至負(fù)面理解的現(xiàn)象呢？從下面的三大關(guān)系中可以看出，目前的A股市場(chǎng)已深陷于“再融資門”中，單靠市場(chǎng)本身的力量已難于自拔。

供給與需求關(guān)系：不匹配已十分嚴(yán)重

    不到一個(gè)月的時(shí)間里證監(jiān)會(huì)連續(xù)三周于每周五新批兩只股票型基金發(fā)行。對(duì)于密集批準(zhǔn)的新基金，市場(chǎng)前兩次以年線附近抵抗的長(zhǎng)下影線來(lái)表示響應(yīng)。而這次卻并不管用了，市場(chǎng)對(duì)新基金頻發(fā)“救市”產(chǎn)生了懷疑或者說(shuō)動(dòng)搖。是什么使得市場(chǎng)對(duì)新基金輸送的積極信號(hào)忽略了呢？筆者認(rèn)為是對(duì)資金和籌碼供求失衡的預(yù)期。新基金發(fā)行是給目前疲弱的市場(chǎng)開(kāi)閘放水，這種開(kāi)閘的確有標(biāo)志性的意義，但是從實(shí)際效果來(lái)看，新發(fā)基金面世給市場(chǎng)帶來(lái)的資金同越來(lái)越?jīng)坝康臄U(kuò)容規(guī)模相比實(shí)在是杯水車薪，政策信號(hào)的釋放給市場(chǎng)帶來(lái)的信心是微弱的，并不足以使得市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)。目前市場(chǎng)所面臨的擴(kuò)容、IPO、再融資、大小非等問(wèn)題，無(wú)疑是最直接導(dǎo)致市場(chǎng)信心脆弱的關(guān)鍵因素，在供求預(yù)期明顯改變了的狀況下越來(lái)越多的樂(lè)觀情緒開(kāi)始消散，取而代之的是謹(jǐn)慎甚至是悲觀。這種情緒一旦形成，不改變籌碼和資金的供求失衡預(yù)期就不太有可能扭轉(zhuǎn)，所以，在某種意義上來(lái)說(shuō)，新基金的放行不能改變甚至不可能緩解這種預(yù)期。    

與外圍市場(chǎng)關(guān)系：聯(lián)動(dòng)性大為減弱

    有一種觀點(diǎn)，是把此次A股的下跌歸咎于次債和外圍市場(chǎng)。但是，外圍市場(chǎng)在次債陰影的漸漸緩解下已經(jīng)露出了些許曙光，在這樣的氛圍下亞太市場(chǎng)特別是香港市場(chǎng)開(kāi)始顯露出企穩(wěn)跡象，可是這并不能夠挽回A股下跌的步伐。這說(shuō)明次債危機(jī)引發(fā)的全球股市下跌雖然給了A股沉重打擊，但是這并非問(wèn)題的根本，外圍市場(chǎng)并沒(méi)有面臨我們A股這樣的供求矛盾，在外圍市場(chǎng)明朗了之后，A股仍然可能受困于籌碼和資金供求失衡的境地。因此，筆者認(rèn)為，在未來(lái)一段時(shí)間里面，A股和全球股市的關(guān)聯(lián)度可能減弱，外圍市場(chǎng)對(duì)A股投資者的心理支配作用也會(huì)減弱。目前A股不得不面對(duì)的兩個(gè)問(wèn)題：一個(gè)是估值要比全球市場(chǎng)高出一大截、比香港高出差不多一倍，存在估值修正需求；另一個(gè)就是供求失衡在一個(gè)時(shí)間段里面可能還會(huì)存在，要重新扭轉(zhuǎn)失衡的狀態(tài)需要得力措施的干預(yù)和對(duì)資本市場(chǎng)功能的再審視。因此，在這樣的背景下，我們還是應(yīng)該把目光放在A股自身上，而不是簡(jiǎn)單地將外圍市場(chǎng)作為A股的參照系，去尋找外圍市場(chǎng)的支撐。    

大盤與個(gè)股關(guān)系：走勢(shì)脫節(jié)仍可能延續(xù)

    金融、地產(chǎn)等大盤權(quán)重股是導(dǎo)致股指步步走低的主要因素，藍(lán)籌股再融資的壓力是問(wèn)題所在。從估值來(lái)看，這個(gè)群體在下跌了一定的幅度之后已經(jīng)開(kāi)始顯露出估值的吸引力，但是還不能完全納入長(zhǎng)線資金的視野，畢竟這個(gè)群體和香港市場(chǎng)相比也仍然有不小的溢價(jià)存在。換句話說(shuō)，藍(lán)籌股還沒(méi)有便宜到足以吸引場(chǎng)外長(zhǎng)線資金入場(chǎng)的時(shí)候，因此，股指的壓力還是存在的。
    不過(guò)，與此同時(shí)，小盤股的熱鬧格局卻是成立的。盡管小盤股已經(jīng)沒(méi)有估值的約束可言，但是成長(zhǎng)和重組的預(yù)期給這個(gè)板塊注入了活力。雖然市場(chǎng)對(duì)于這類群體的擔(dān)憂是明顯的，而且參與者也并非茫然未知，只是在短線投機(jī)的活躍資金還沒(méi)有冷卻的狀態(tài)下逐個(gè)在相應(yīng)板塊上制造熱點(diǎn)的格局有望延續(xù)，高的換手、寬幅的震蕩是這一群體最突出的特征，伴隨的是活躍資金的不停騰挪。當(dāng)然，這種賺錢效應(yīng)并不能夠吸引長(zhǎng)線資金入場(chǎng)，因?yàn)閷?duì)于某個(gè)熱點(diǎn)板塊來(lái)說(shuō)持續(xù)性是根本問(wèn)題；但是，短線的中小資金在負(fù)利率的擠壓下仍然可能停留在這些板塊里面。所以，股指和個(gè)股的脫節(jié)很可能還是會(huì)延續(xù)下去，局部獲得賺錢效應(yīng)的情況也會(huì)持續(xù)下去。