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| 創(chuàng)業(yè)板為風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)歷史性機(jī)遇 |
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| 2008-03-26 姜淑霞 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前正式就《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，籌劃了近10年之久的創(chuàng)業(yè)板呼之欲出。3月25日，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示：“我們認(rèn)為現(xiàn)在推出創(chuàng)業(yè)板的時(shí)機(jī)已經(jīng)比較成熟了�！�
創(chuàng)業(yè)板推出，將為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)帶來(lái)一次歷史性發(fā)展機(jī)遇。
風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的高科技企業(yè)投入權(quán)益資本的行為。美國(guó)早在1946年，就誕生了世界上第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，目前，風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)有4000多家，投資額達(dá)到600多億美元。風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)了美國(guó)高科技企業(yè)的崛起。美國(guó)政府的科技顧問(wèn)基沃斯博士說(shuō)過(guò)：“至少有50%從事高新技術(shù)的中小企業(yè)在其發(fā)展過(guò)程中得到了風(fēng)險(xiǎn)投資的幫助�！泵绹�(guó)硅谷是高科技企業(yè)的聚集地，同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)大展身手的樂(lè)園。風(fēng)險(xiǎn)投資在美國(guó)硅谷創(chuàng)造了很多的神話，把一個(gè)又一個(gè)軟件企業(yè)從小到大地“孵化”出來(lái)，微軟公司、蘋果電腦公司、SUN微系統(tǒng)公司、LOTUS等，都曾從風(fēng)險(xiǎn)投資公司中深深受益。
美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展最快的時(shí)候，是在納斯達(dá)克問(wèn)世之后。尤其是在克林頓主政時(shí)代，在“新經(jīng)濟(jì)”政策引導(dǎo)下，納斯達(dá)克市場(chǎng)飆升，納斯達(dá)克指數(shù)在六年時(shí)間上漲了9倍多。納斯達(dá)克不僅“孵化”出了一部分高科技企業(yè)，也成就了許多有遠(yuǎn)見(jiàn)、有魄力的風(fēng)險(xiǎn)投資商。
風(fēng)險(xiǎn)投資與高科技企業(yè)的崛起之間的緊密聯(lián)系，使得我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的推出，被賦予了更積極的意義。中國(guó)推出創(chuàng)業(yè)板對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的作用，猶如納斯達(dá)克之于美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資商。
我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)始于上個(gè)世紀(jì)80年代，已有20多年的歷史，但創(chuàng)業(yè)板的缺位制約了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資公司少，實(shí)際項(xiàng)目投入更少，僅是科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化所需資金的1%，難以滿足科技成果轉(zhuǎn)化的資金需要。而且，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資主要來(lái)源于政府財(cái)政撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款等（政府和銀行資金大約占70%，而美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家為9%），沒(méi)有充分挖掘個(gè)人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等具有投資潛力的力量。
由于創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有建立，主板市場(chǎng)門檻高，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所投資項(xiàng)目無(wú)法公開(kāi)上市，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換難以進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏重要的退出渠道。而這一切，都將因創(chuàng)業(yè)板的問(wèn)世迎刃而解。
風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板是一對(duì)“孿生兄弟”，多層次資本市場(chǎng)的建立將為風(fēng)險(xiǎn)投資資本提供靈活而直接的退出通道，將促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，又將不斷孵化科技成果和前景良好的成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)，為創(chuàng)業(yè)板和資本市場(chǎng)培育優(yōu)秀的上市資源，從而促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)擴(kuò)大容量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高素質(zhì)。這是一種相得益彰的關(guān)系。這種關(guān)系一旦確立，將產(chǎn)生積極的效果。
其一，加快科技成果的轉(zhuǎn)化，促進(jìn)高科技企業(yè)的發(fā)展。我國(guó)每年僅專利技術(shù)就有7萬(wàn)多項(xiàng)，但專利技術(shù)的實(shí)施率只有10%左右，科技成果轉(zhuǎn)化為商品并取得規(guī)模效益的比例約為10%—15%，而發(fā)達(dá)國(guó)家這一比例一般可達(dá)到60%—80%，創(chuàng)業(yè)板的推出與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，無(wú)疑將加快我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化的步伐，推動(dòng)我國(guó)高科技企業(yè)的發(fā)展。
其二，增加就業(yè)。就業(yè)問(wèn)題是近年來(lái)困擾我國(guó)的一大難題。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展證明，受風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)明顯比一般大企業(yè)創(chuàng)造的工作機(jī)會(huì)多，其提供的就業(yè)機(jī)會(huì)以每年34％的速度增長(zhǎng)，而美國(guó)財(cái)富500家公司在以每年4％的速度減少工作職位。風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)還解決了美國(guó)當(dāng)代就業(yè)增量的70%之多。
其三，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資本總量，雖然只占整個(gè)社會(huì)投資總量的1%，但受風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)，其產(chǎn)出占國(guó)民生產(chǎn)總值的比例高達(dá)到11%。創(chuàng)業(yè)板的推出，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的快速發(fā)展，多層次資本市場(chǎng)的建立，或?yàn)槲覈?guó)帶來(lái)一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。 |
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