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| 2008-06-04 作者：葉檀 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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基金成為過街老鼠（本文所稱基金僅指公募基金）。在某些管理者看來，基金不講政治不講大局，在股市亟須穩(wěn)定的當(dāng)口有基金居然“頂風(fēng)作案”，頻頻做空；在許多股民和基民看來，基金黑幕陰影未消，簡直是虧投資者以自肥的典型，一度甚至和老鼠倉等同。在資深市場人士看來，與QFII相比，基金幼稚得可笑，70%的基金經(jīng)理從業(yè)不到7年，平均任職時間是18個月，面臨動輒變化的市場和政策，進(jìn)退失措，6000點(diǎn)高唱價值投資，3000點(diǎn)繼續(xù)砸盤的怪相層出不窮。
對于基金或褒或貶，不足為訓(xùn)。應(yīng)該謹(jǐn)記，在守法的前提下，基金惟一應(yīng)該盡到的責(zé)任是對投資者的信托責(zé)任，基金惟一的任務(wù)是以專業(yè)素質(zhì)為投資者創(chuàng)造價值。在地震災(zāi)害后一周時間內(nèi)，包括基金在內(nèi)的投資者保持股市穩(wěn)定，是特殊時期的應(yīng)急機(jī)制，應(yīng)急機(jī)制不能成為常態(tài)。
基金成為中國資本市場的尷尬者，得不到上下各方信任，從道德到技術(shù)受到全盤質(zhì)疑。從出生之初，基金就成為資本市場的政治任務(wù)承擔(dān)者，到現(xiàn)在這個身份還沒真正改變。目前嚴(yán)格審批下的基金發(fā)行機(jī)制，總與市場要求相反。當(dāng)市場轉(zhuǎn)熱、投資者熱切盼望基金時，有關(guān)方面關(guān)閉基金發(fā)行閘門；當(dāng)市場轉(zhuǎn)冷、投資者一窩蜂追逐風(fēng)險較小的債券等投資品種時，管理層又大放基金閘門。無怪乎有投資者戲稱，基金和保險、社保是同命鳥，不過地位更低，社保是帥、保險是車，而基金只是兵馬炮。
基金發(fā)行創(chuàng)新高。根據(jù)wind統(tǒng)計，3月份新發(fā)基金7只，4月份新發(fā)基金8只，5月份新發(fā)基金13只，預(yù)計6月份將有17只新基金成立，偏股基金數(shù)量多達(dá)14只，創(chuàng)我國基金發(fā)行史上的新高�；鸢l(fā)行“攤派”、“返點(diǎn)銷售”等熊市現(xiàn)象重返市場；而基金發(fā)行轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小城市表明，一些基金開始采用農(nóng)村包圍城市的戰(zhàn)略。年初參加頭腦風(fēng)暴欄目，當(dāng)時場上嘉賓笑稱中國股市已經(jīng)進(jìn)入發(fā)掘農(nóng)村市場、農(nóng)村資金的時代，沒想到這么快就應(yīng)驗(yàn)。很快，基金發(fā)行就會像保險銷售一樣，遍及鄉(xiāng)里。
目前股市缺乏價值投資土壤。股改之前，一些基金經(jīng)理認(rèn)為股權(quán)分置導(dǎo)致價值投資失靈，而股改之后情況并未好轉(zhuǎn)�；鸾�(jīng)理認(rèn)為目前做多是在為大型上市公司舉杠鈴，為瘋狂套現(xiàn)的大小非舉杠鈴，甚至在為過熱的CPI舉杠鈴。他們不愿意充當(dāng)股市冤大頭。而基金的砸盤無疑也有憤怒情緒發(fā)酵的原因，當(dāng)基金做多時，政策為股市瀉火，股市到低點(diǎn)時，又放行QFII進(jìn)入，基金此時砸盤無疑有政策博弈的一面。當(dāng)然也不無撒嬌的成分，他們?yōu)椤伴L官意志”負(fù)責(zé)，卻遭到了曲解。歸根到底，基金經(jīng)理不敢違拗管理層的意志。
基金蛻變到這一步，我們甚至忘了基金存在的理由是什么——是聚合投資者之錢投到優(yōu)秀的公司去，篩選出優(yōu)秀的上市公司，提高社會資金效率的同時為投資者創(chuàng)造價值�；鹞┮粦�(yīng)該盡到的責(zé)任是對投資者的信托責(zé)任，基金惟一的任務(wù)是以專業(yè)素質(zhì)為投資者創(chuàng)造價值。
恰恰在這一方面，基金管理存在天然缺陷�；鸸芾砣说氖杖�、紅利主要根據(jù)資金規(guī)模而來，只要能夠保持規(guī)模，基金管理人就可高枕無憂。股票型基金被硬性規(guī)定70%的持股比例，即便股市雪崩也只能硬杠。有諷刺意義的是，我們擁有幾乎世界上最嚴(yán)厲的基金經(jīng)理人管制措施，卻收獲了幾乎是世界上最多的基金經(jīng)理不盡信托責(zé)任的案例。
中國基金應(yīng)該進(jìn)行一場刮骨療毒式的大變革。
首先，確立基金的宗旨是為投資者服務(wù)，為提高資源配置效率服務(wù)，不論講什么，也不能不講基金公司對投資者的信托責(zé)任。懲罰基金管理者的依據(jù)就是是否損害了投資者的利益。
其次，所有規(guī)則的設(shè)置都應(yīng)該圍繞為投資者盡到信托責(zé)任而行。目前僵化的、取決于幾支筆的基金發(fā)行制度必須徹底改革，股改后愈演愈烈的限售股問題必須有通盤解決的方案，不能讓基民為大小非、限售股股東的利益買單。對于所有機(jī)構(gòu)投資者采取一視同仁的態(tài)度，不能對社保、保險、基金有厚薄之分，雖然社保基金是民眾的養(yǎng)命錢，但只要進(jìn)入資本市場，就必須遵循公平交易規(guī)則。
第三，改革基金利潤分成制度，與其實(shí)行非人性化的嚴(yán)厲舉措，不如實(shí)行人性化的行之有效的監(jiān)管舉措。 |
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