在人民幣至今已累計(jì)升值超過(guò)19%，外匯儲(chǔ)備高達(dá)1.76萬(wàn)億美元，CPI游走在8到7之間，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展的大背景下，滬深股市居然像外匯儲(chǔ)備短缺、通貨膨脹超過(guò)25%、本幣急速貶值的越南股市那樣，大幅下跌超過(guò)50%。這是為什么？滬深股市下跌的依據(jù)何在？又在為誰(shuí)打開牟取廉價(jià)籌碼的空間？這是個(gè)問(wèn)題！ 

    在展開分析之前，有必要看一看某些特殊時(shí)點(diǎn)上的情況。2005年4月29日，股權(quán)分置改革試點(diǎn)啟動(dòng)。這項(xiàng)重大制度變革舉措，在當(dāng)時(shí)“千點(diǎn)論”的氛圍下并未引燃市場(chǎng)，滬綜指照樣被打到1000點(diǎn)之下。而經(jīng)過(guò)數(shù)月抄底，一些外資及國(guó)內(nèi)大機(jī)構(gòu)吸足了籌碼，用將近20個(gè)月的時(shí)間，一路把行情拉到6000點(diǎn)之上。在賺足了銀兩之后，又用了差不多8個(gè)月的時(shí)間，把股指打到3000點(diǎn)之下。這后半段又發(fā)生了什么，又為了什么？耐人尋味。
    滬深股市急劇下跌至今已超過(guò)50%，已由非理性波動(dòng)進(jìn)入荒謬乖張狀態(tài)。由于這兩個(gè)市場(chǎng)的資金規(guī)模占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重已經(jīng)不小，因此，市場(chǎng)各方如果任由其荒腔走板下去，不采取積極主動(dòng)的措施加以應(yīng)對(duì)，甚至把它當(dāng)作抵抗通脹的工具，以為虛擬經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不會(huì)直接傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，不加以重視，那么，對(duì)未來(lái)中國(guó)社會(huì)的資本結(jié)構(gòu)和國(guó)民財(cái)富結(jié)構(gòu)將會(huì)造成難以估量的影響，造成國(guó)民財(cái)富的巨大流失。問(wèn)題是相當(dāng)嚴(yán)重的。
    為什么這么說(shuō)呢？為什么說(shuō)這兩個(gè)市場(chǎng)已進(jìn)入荒謬狀態(tài)呢？
    因?yàn)�，市�?chǎng)已失去了價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，先前的所謂估值體系已經(jīng)塌陷。作為本輪行情主要?jiǎng)右蚺c估值依據(jù)的人民幣升值因素，現(xiàn)在似乎已經(jīng)被分析人士所淡忘。而事實(shí)是，人民幣自匯改以來(lái)累計(jì)升值已超過(guò)19%。如果沒(méi)有特別因素中斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)步伐，人民幣升值趨勢(shì)并不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。正因?yàn)槿绱耍�現(xiàn)在流入我國(guó)的外資還在強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在這種情況下，市場(chǎng)為何要作如此反常的暴跌呢？
    也許，有分析人士要把股市的再度暴跌，歸咎于全球通脹和越南金融危機(jī)的影響。沒(méi)錯(cuò)，這些外部因素會(huì)有干擾作用，但要導(dǎo)致一個(gè)市場(chǎng)估值體系的整體塌陷，卻沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。因?yàn)楸据喭�脹是全球性的，而由于置業(yè)成本提高，通脹反而會(huì)拉動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲，股市沒(méi)有理由在其他商品都漲價(jià)的時(shí)候，作如此深幅的調(diào)整。更何況拿越南相比，越南在外匯短缺，通脹超過(guò)25%的時(shí)候，股市也不過(guò)跌去60%，而我們的外匯儲(chǔ)備占世界前列，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)未變，股市有什么理由如此暴跌呢？一個(gè)可能的解釋是，市場(chǎng)已失去了可靠的話語(yǔ)體系，陷入了集體麻痹與失語(yǔ)狀態(tài)。
    問(wèn)題是，這樣荒謬乖張的市場(chǎng)會(huì)有怎樣的后患呢？尤其對(duì)中國(guó)社會(huì)的資本結(jié)構(gòu)和國(guó)民財(cái)富將會(huì)造成怎樣的沖擊呢？后果是明顯的。
    首先，以大機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的市場(chǎng)主力，以迅疾手段或拉抬或打壓市場(chǎng)，將使資本市場(chǎng)投資生態(tài)變得十分險(xiǎn)峻。尤其是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，或聯(lián)手、或博弈，將使整個(gè)社會(huì)的資本結(jié)構(gòu)向大資金傾斜，出現(xiàn)明顯的分化。而實(shí)力雄厚、有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，又掌握市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的外資機(jī)構(gòu)的介入，更使市場(chǎng)博弈變得撲朔迷離，使未來(lái)產(chǎn)業(yè)資本的命運(yùn)變得難以掌握。
    其次，以大機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的市場(chǎng)主力，用暴漲暴跌進(jìn)行洗盤，將使國(guó)民財(cái)富通過(guò)資本市場(chǎng)這一平臺(tái)被一次次瓜分，使社會(huì)公眾投資人陷于任人宰割的地位，進(jìn)而也使這個(gè)市場(chǎng)失去社會(huì)公眾基礎(chǔ)，成為資本玩家的樂(lè)園。從這兩年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)看，無(wú)論是基金投資人，還是股票投資人，只要現(xiàn)在還持有，基本上都落到虧損的地步。這難道是一個(gè)保障社會(huì)公眾投資人獲得正常財(cái)產(chǎn)性投資收益的市場(chǎng)嗎？
    滬深股市脫離中國(guó)經(jīng)濟(jì)向著又好又快方向發(fā)展的基本面，出現(xiàn)如此寬幅的上下波動(dòng)是不正常的，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的傷害也將會(huì)逐步呈現(xiàn)出來(lái)。怎么來(lái)解決這個(gè)難題？首先需要認(rèn)清一點(diǎn)，就是如此暴跌，誰(shuí)是受益者，誰(shuí)是受害者。惟有如此，才能找到對(duì)癥下藥的辦法。