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| 2008-06-17 作者：周義興 來源:中華工商時(shí)報(bào) |
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市場熱議多日后，銀監(jiān)會(huì)日前終于為外匯保證金業(yè)務(wù)“蓋棺論定”。當(dāng)天，銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布通知，要求各銀行不得開辦外匯保證金交易業(yè)務(wù)，已開辦此業(yè)務(wù)的不得再向新增客戶提供此項(xiàng)業(yè)務(wù)，以及向現(xiàn)有客戶提供新交易，并適時(shí)、及早結(jié)清交易倉位。
其實(shí)，從有關(guān)外匯保證金交易的相關(guān)報(bào)道中可以了解，客戶80％－90％虧損面，杠桿倍數(shù)達(dá)到30倍甚至于50倍，而與此同時(shí)，銀行開辦此業(yè)務(wù)卻均能贏利，并將交易活動(dòng)中產(chǎn)生的多余頭寸不按慣例在國際市場對沖而自負(fù)盈虧。應(yīng)該說，如此的銀行外匯保證金交易業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，不但不利于銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)管理，并有可能會(huì)引發(fā)相關(guān)的道德風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)如此的高虧損低贏利不對稱，也恰近乎于“賭博”而不是投資。然盡管如此，筆者仍然覺得，以簡單叫停的方式來回避相應(yīng)的外匯保證金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，顯然也暴露出了現(xiàn)有金融監(jiān)管思路的某種缺陷。
因?yàn)榈览硪裁黠@，在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，市場眾多投資者之間由于各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，其中有厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，也有偏好風(fēng)險(xiǎn)的，而且無數(shù)的市場經(jīng)濟(jì)事實(shí)也說明，正是源于如此的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的差別，才使相關(guān)的市場風(fēng)險(xiǎn)由此得到分散，并進(jìn)而使市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制有所進(jìn)步和發(fā)展。對此也就是說，任何市場經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)總是與一定風(fēng)險(xiǎn)隨形相伴的，其中關(guān)鍵就在于如此的風(fēng)險(xiǎn)是否是可預(yù)期與可控制的。具體就以上述的外匯保證金交易來說，雖然目前的市場狀況的確存在缺陷，也不規(guī)范�？赏瑫r(shí)也許不得不承認(rèn)，其所以能得以存在在某種意義上或許正說明存在相應(yīng)的市場需求。因而在這前提下，叫停固然可以使相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有了一勞永逸的回避，然如此的結(jié)果，也可能會(huì)使市場經(jīng)濟(jì)本身進(jìn)步與發(fā)展所需要的正常市場風(fēng)險(xiǎn)需求因此而不能得到滿足。所以對此想說的是，針對不規(guī)范的市場交易活動(dòng)，在監(jiān)管思路上如果一味只依賴簡單叫停的方式，可以說，其對市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響的有利性與否顯然是值得推敲的。
還有以制度建設(shè)觀點(diǎn)看，監(jiān)管機(jī)關(guān)的工作指向肯定也應(yīng)該是市場的進(jìn)步與規(guī)范，想這點(diǎn)，除了不搞市場經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該確定無疑。所以對監(jiān)管機(jī)關(guān)來說，如何通過相應(yīng)的市場制度的設(shè)計(jì)與安排，以規(guī)范的市場秩序保證，并以滿足市場需求、促進(jìn)市場公平競爭方式活躍市場、豐富市場品種，想當(dāng)是市場監(jiān)管機(jī)關(guān)的中心管理思路與工作目標(biāo)�？梢源撕饬浚谟邢鄳�(yīng)正常需求的市場前提下，簡單叫停外匯保證金交易，就不免讓人會(huì)產(chǎn)生這樣的猜想：似乎這樣的“叫�！备嗍浅鲇诒O(jiān)管機(jī)關(guān)擔(dān)心自身監(jiān)管能力的不足，而不是源于真正市場本身的因素。而倘如此的猜想不幸被言中，或?yàn)榇蠖嗍袌鋈耸克J(rèn)可，那人們就有足夠的理由對今后的市場前景更加擔(dān)憂。
當(dāng)然，上述的想法只是來自筆者對金融市場監(jiān)管的一段時(shí)間觀察，也可能只是筆者個(gè)人的一廂情愿。但真正究竟如何，想眾多的市場人士會(huì)對此作出判斷，以后的事實(shí)也會(huì)有更好的證明。不過說心里話，這樣的簡單“叫�！�，至少在市場認(rèn)可與信服的程度上還是值得推敲的。
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