6月25日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在2%不變，從而在金融危機(jī)仍在蔓延但通脹風(fēng)險(xiǎn)日益加劇下，標(biāo)志性地結(jié)束了直升機(jī)撒錢(qián)的貨幣政策“游戲”。

　　自去年以次貸風(fēng)險(xiǎn)為觸發(fā)點(diǎn)的金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的激進(jìn)措施也未能挽狂瀾于既倒，卻使經(jīng)濟(jì)處于更復(fù)雜的滯脹風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境之中。正如Golbal Economics董事長(zhǎng)Ｄavid Hale所說(shuō)，伯南克是美聯(lián)儲(chǔ)歷史上第一位任職期間美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹風(fēng)險(xiǎn)的主席。
　　需要指出的是，美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)危局的根本原因在于，此前全球經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)低通脹的繁榮期是建立在全球性資產(chǎn)價(jià)格泡沫、經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期失衡以及國(guó)際金融市場(chǎng)信用貨幣創(chuàng)造無(wú)節(jié)制泛濫的基礎(chǔ)之上。而美國(guó)金融市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)與其他主要國(guó)家央行的寬松貨幣政策加速了美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)的成型。
　　因此，在目前全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)尚處于相對(duì)可控狀態(tài)下，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的全球財(cái)政貨幣當(dāng)局應(yīng)該進(jìn)一步把調(diào)控重點(diǎn)放在反通脹的目標(biāo)上。
　　目前有種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，各國(guó)貨幣政策當(dāng)局正在上演一種“眨眼睛游戲”。就是說(shuō)，在通脹壓力下，各國(guó)央行都不愿意先實(shí)施反通脹政策，都希望別國(guó)在本國(guó)之前實(shí)施反通脹緊縮，這樣本國(guó)就可以搭別國(guó)反通脹緊縮的快車(chē)，從而降低其反通脹成本。顯然，這本身是一種非理性行為。
　　由于當(dāng)前的通脹從整體上看是全球性的現(xiàn)象，由于經(jīng)濟(jì)全球化、金融國(guó)際化的不斷深化，即便是美國(guó)央行也很難登高一揮就可以壓下全球通脹。顯然，任何國(guó)家可能都難以搭上別國(guó)反通脹緊縮政策的便車(chē)。因此，在當(dāng)前的形勢(shì)下，反而是哪個(gè)國(guó)家先實(shí)施反通脹政策，就可以盡早地降低本國(guó)的通脹水平和反通脹成本。
　　另一方面，國(guó)際要素資源供給能力的有限和需求的高增長(zhǎng)，導(dǎo)致了國(guó)際大宗商品價(jià)格的持續(xù)飆升。如中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家的要素價(jià)格管制和財(cái)政補(bǔ)貼，實(shí)際上刺激了國(guó)內(nèi)要素資源的需求。從而為通脹鞏固了需求基礎(chǔ)。
　　顯然，從以上角度看，要緩解全球性通脹和經(jīng)濟(jì)滯脹壓力，需要的是各國(guó)財(cái)政貨幣當(dāng)局一致性的反通脹行動(dòng)。否則，當(dāng)前的全球性通脹乃至經(jīng)濟(jì)滯脹將難以馴服，最終大家可能都將面臨經(jīng)濟(jì)滯脹的沖擊。
　　總之，滯脹風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上已經(jīng)把各國(guó)的利益鎖在一起。包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)各國(guó)央行及時(shí)地進(jìn)行聯(lián)合反通脹，將有利于降低風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度上看，加息等緊縮政策不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)的專(zhuān)利，還應(yīng)該是包括中國(guó)央行等在內(nèi)的各國(guó)央行都需要認(rèn)真考慮的政策取向。畢竟，不論是通脹還是滯脹本身都是一種貨幣現(xiàn)象，緊縮貨幣政策實(shí)際上沒(méi)有必要再回避。

（北京普藍(lán)諾經(jīng)濟(jì)研究院研究員）