3月和4月以來，受美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好和金融機(jī)構(gòu)狀況改善支持，美元指數(shù)出現(xiàn)小幅回升，歐元對(duì)美元也從最高點(diǎn)1.60大幅回落至1.55下方。而且美聯(lián)儲(chǔ)在4月30日僅僅小幅降息25點(diǎn)，降息前景也似乎已經(jīng)到頭。這些因素都對(duì)美元提供一定支持，所以看似美元不利因素較少，至少在短期技術(shù)上存在做多美元的可能。但是，就最近時(shí)期國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的變化來看，美元不利因素較少只是一種假象，需要警惕美元再生意外。

    經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐有限

    美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為0.9%，與去年四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相差無幾，支持了美國(guó)當(dāng)局各方關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)富有彈性的論調(diào)，也說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退更大程度上是溫和的和技術(shù)性的。5月美國(guó)財(cái)政刺激政策開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段以來，美國(guó)總統(tǒng)布什一方面表示“退稅計(jì)劃將幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫放緩狀態(tài)”，另一方面仍然認(rèn)為“美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏應(yīng)有的活力”，鮑爾森同樣認(rèn)為財(cái)政刺激措施將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，退稅后美國(guó)經(jīng)濟(jì)將立即走出“困境”，但他也表示“GDP數(shù)據(jù)沒有改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅放緩的前景”，就這兩人對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)處于一種“富有彈性”而“缺乏活力”的模棱兩可狀態(tài)。
    去年四季度美國(guó)出口增長(zhǎng)為6.5%，今年一季度降為5.5%，而且美國(guó)2月出口還上升1.8%，3月則下降1.7%，這顯示出美國(guó)制造業(yè)持續(xù)下滑，同時(shí)也很可能暗示著房產(chǎn)危機(jī)已經(jīng)開始影響到制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門。換句話說，經(jīng)濟(jì)放緩的范圍或許已經(jīng)從房產(chǎn)市場(chǎng)蔓延至相關(guān)制造業(yè)領(lǐng)域，而這種趨勢(shì)的改變是相當(dāng)困難的，無論是追根溯源從扭轉(zhuǎn)房產(chǎn)市場(chǎng)來挽回制造業(yè)，還是更多依靠出口增長(zhǎng)來穩(wěn)住制造業(yè)，目前來看都處于相對(duì)困難和舉步維艱的階段。因此，整體上美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以對(duì)美元形成有力支撐，美元各種利好因素都只是表面現(xiàn)象，或者說只是市場(chǎng)頭寸調(diào)整的借口。

    價(jià)格推力和壓力并存

    3月份國(guó)際商品期貨價(jià)格出現(xiàn)過一輪暴跌，這輪暴跌是普遍性的，包括黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品和大宗商品等都在其中，并推動(dòng)美元快速回升，外匯市場(chǎng)則出現(xiàn)歐元沖高回落�？梢�，美元走勢(shì)中的價(jià)格推力不容忽視，在美元指數(shù)如此低的位置區(qū)域，任何價(jià)格的大幅下跌都可能推動(dòng)美元快速上升，這是市場(chǎng)避險(xiǎn)偏好的集中反映。
    但是國(guó)際商品期貨價(jià)格上漲同樣對(duì)美元走勢(shì)有壓力，像原油價(jià)格下探至100美元后快速回升突破120美元后并繼續(xù)上行，又強(qiáng)力壓制了美元回升走勢(shì)，而且如果農(nóng)產(chǎn)品等其他商品期貨價(jià)格上漲，仍然會(huì)對(duì)美元匯率形成壓制作用�？傮w上看，商品能源價(jià)格處于相對(duì)較高的位置上，與美元指數(shù)處于相對(duì)較低的位置上是相互對(duì)應(yīng)的，價(jià)格上下劇烈波動(dòng)對(duì)美元形成十分顯著的推力和壓力，美元走勢(shì)更多的是這些推力和壓力的集中反映，中期來看仍然處于震蕩盤整態(tài)勢(shì)之中，其長(zhǎng)期趨勢(shì)未見明朗，難以確立長(zhǎng)期回升通道。

    警惕美元再生波折

    無論如何分析美元短期走勢(shì)中的虛假因素，美元仍然營(yíng)造了一個(gè)基本面利多的局面，而且這個(gè)局面一時(shí)似乎難遭破壞。歐盟央行短期來看不會(huì)在利率上有變化，美元也存在進(jìn)一步上揚(yáng)的可能性，這些都支持看多美元。但是近一個(gè)月以來日元對(duì)美元近期大幅上升，今年日元對(duì)美元最高曾達(dá)93比1，而且日元先生神原英姿曾表示日元對(duì)美元會(huì)達(dá)到80至90比1區(qū)間，這應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)看多美元形成警告。就外匯市場(chǎng)日元—美元—?dú)W元這種序列來看，即使美元反彈回升能夠持續(xù)，日元領(lǐng)先于美元的可能性也較大，也使一味看多美元的前景略顯黯淡。
    目前美國(guó)金融市場(chǎng)稍顯緩和，索羅斯也認(rèn)為“急癥期”已過，但是次貸證券市場(chǎng)如何重構(gòu)和復(fù)蘇仍然懸而未決，花旗等大型機(jī)構(gòu)仍在尋求出手次貸相關(guān)資產(chǎn)，這可能暗示未來次貸市場(chǎng)重估的諸多風(fēng)險(xiǎn)，甚至大幅縮水式的估價(jià)和重構(gòu)都可能性較大。果真如此，金融部門必然再陷困境，那時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)則可能繼續(xù)降息，這些“意外因素”都可能使美元再生波折。