毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)在是房地產(chǎn)商的困難時(shí)刻。在救市論和反救市論的分貝漸大之時(shí)，在有關(guān)部門頻頻約見(jiàn)地產(chǎn)人士疑似釋放救市信號(hào)的關(guān)鍵時(shí)刻。冷靜分析房地產(chǎn)泡沫破滅給宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)參與者帶來(lái)的影響，進(jìn)而找出房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的可行路徑，才是應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)危機(jī)的理性之舉。

　　泡沫若破滅經(jīng)濟(jì)難免調(diào)整

　　毋庸置疑，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)存在泡沫，而且是體積很大的泡沫，而泡沫是要破滅的。放眼世界，無(wú)論是曾經(jīng)不可一世的日本還是全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的美國(guó)乃至經(jīng)濟(jì)厚重的歐洲，都不可避免地經(jīng)受房地產(chǎn)泡沫破滅的痛苦。只是美國(guó)可以轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，而中國(guó)暫時(shí)不具備這個(gè)條件。
　　中國(guó)房地產(chǎn)泡沫若破滅，可怕嗎？當(dāng)然可怕，但決不會(huì)沒(méi)有明天。一般認(rèn)為，房地產(chǎn)泡沫破滅將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的拐點(diǎn)。從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，房地產(chǎn)泡沫破滅比股市泡沫破滅對(duì)經(jīng)濟(jì)具有更嚴(yán)重的威脅和破壞力。研究表明，發(fā)達(dá)國(guó)家因房地產(chǎn)泡沫破滅誘發(fā)的GDP下降，是股市泡沫破滅后果的兩倍。從中國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展史來(lái)看，18年前中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫的破滅曾使國(guó)內(nèi)金融業(yè)遭受重創(chuàng)，物價(jià)飛漲，通貨膨脹率高達(dá)兩位數(shù)，失業(yè)率直線上升，經(jīng)濟(jì)也因此大調(diào)整。而今如果房地產(chǎn)泡沫再次破滅，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能因此下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。但從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本素質(zhì)來(lái)看，此輪房地產(chǎn)泡沫若破滅，經(jīng)濟(jì)調(diào)整盡管在所難免，但決不至于崩潰。

  　市場(chǎng)參與者應(yīng)該反思什么？

　　房地產(chǎn)泡沫瀕臨破滅，政府需要反思，銀行需要反思，炒房者需要反思，房地產(chǎn)商更應(yīng)反思。
　　本輪房地產(chǎn)周期，地方政府在其中扮演了非常重要的角色。實(shí)際上，房?jī)r(jià)高企既是現(xiàn)有政績(jī)考核評(píng)價(jià)機(jī)制異化的催生物，也是地方政府預(yù)算軟約束條件下形成的怪胎。在以GDP、財(cái)政及就業(yè)增長(zhǎng)等為主要考核指標(biāo)的導(dǎo)引下，地方政府對(duì)房地產(chǎn)業(yè)厚愛(ài)有加一點(diǎn)也不奇怪。偏偏要素市場(chǎng)化改革又為政府主導(dǎo)的投資沖動(dòng)提供了便利，土地收入于是成為地方“第二財(cái)政”；而地方政府預(yù)算約束軟化的問(wèn)題，極大地助長(zhǎng)了地方政府不計(jì)成本、不計(jì)后果的擴(kuò)張行為。
　　房地產(chǎn)泡沫瀕臨破滅銀行難辭其咎。統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商通過(guò)各種渠道獲得的銀行資金占其資產(chǎn)的比率在80%以上。在房地產(chǎn)業(yè)低迷時(shí)，金融業(yè)不斷向其輸血，造成了房地產(chǎn)的過(guò)度亢奮與表面繁榮，當(dāng)時(shí)并沒(méi)有進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)控。為了金融的暫時(shí)繁榮，各家銀行寬松放貸，催生了房地產(chǎn)業(yè)今天的亂相�？梢哉f(shuō)，是銀行縱容了房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)又反過(guò)來(lái)套牢了銀行。
　　更應(yīng)反思的還是房地產(chǎn)商，眾所周知，房地產(chǎn)商所享受的超高利潤(rùn)的快感是建立在對(duì)數(shù)以億計(jì)的真實(shí)購(gòu)買力普遍較低的市場(chǎng)主體的血汗錢的掠奪之上的。在好的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，合理定價(jià)，不囤地、不捂盤充其量只是房地產(chǎn)商的基本行為準(zhǔn)則，而在這個(gè)早已被劣質(zhì)地產(chǎn)商攪亂市場(chǎng)秩序的產(chǎn)業(yè)環(huán)境里，上述這些行為準(zhǔn)則卻變成百姓的冀望，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)滑向壞的邊緣的表征，也是劣質(zhì)房地產(chǎn)商走向自我毀滅的開(kāi)始。

　　是危機(jī)也是轉(zhuǎn)機(jī)

　　正所謂不破不立，房地產(chǎn)泡沫若破滅，正是規(guī)制政府行為，深化土地制度改革，提高金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，重建房地產(chǎn)業(yè)新秩序的最好時(shí)機(jī)。
　　首先亟待規(guī)范的是地方政府行為。盡管我們不應(yīng)懷疑中央調(diào)控房?jī)r(jià)的決心和利益考量。但在地方政府與中央政府的利益博弈中，地方政府因?yàn)榉N種原因暫時(shí)不會(huì)下猛藥來(lái)規(guī)制自身的行為。因此必須通過(guò)深化體制改革，強(qiáng)化中央政府對(duì)地方政府行為的管制，逐步糾正作為房地產(chǎn)泡沫重要推動(dòng)力量的地方政府投資沖動(dòng)，改變地方政府的預(yù)算軟約束以及偏重增長(zhǎng)的政績(jī)觀。這樣，政府的扭曲行為就能得以矯正，房地產(chǎn)業(yè)投資也會(huì)變得理性，由政府?dāng)U張沖動(dòng)引致的周期波動(dòng)和金融風(fēng)險(xiǎn)將大大降低。
　　另一方面，亟需深化土地制度改革，盡快完善土地價(jià)格形成機(jī)制。政府應(yīng)真正退出土地一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)，致力于規(guī)范市場(chǎng)行為、提供信息服務(wù)，利用稅收和貨幣政策監(jiān)控市場(chǎng)交易，以保障土地市場(chǎng)交換的公開(kāi)、公正、公平，保障土地利用的高效和優(yōu)化配置。
　　被房地產(chǎn)市場(chǎng)綁架的銀行業(yè)必須加大風(fēng)險(xiǎn)管控，建立起有效的約束機(jī)制、健全科學(xué)的放貸機(jī)制以及確立貸款的保障和補(bǔ)償機(jī)制。相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)該通過(guò)利率變化與對(duì)貸款人按要求嚴(yán)格審查，以增加使用資金之成本，減少個(gè)人住房消費(fèi)信貸上做假造假，減弱銀行資金的易獲得性及減少商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
　　房地產(chǎn)商此時(shí)要做的，除了接受市場(chǎng)規(guī)律懲罰以外，應(yīng)該規(guī)范自己或者適時(shí)轉(zhuǎn)型。房地產(chǎn)泡沫破滅，必然導(dǎo)致一批劣質(zhì)房地產(chǎn)商退出市場(chǎng)，這樣可以幫助重塑市場(chǎng)秩序。相關(guān)管理部門應(yīng)該以此為契機(jī)，積極從制度建設(shè)入手，建立規(guī)范有序的房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序：建立充分準(zhǔn)確的房地產(chǎn)市場(chǎng)信息和金融市場(chǎng)信息；規(guī)范市場(chǎng)準(zhǔn)入、土地取得、開(kāi)工許可、建筑標(biāo)準(zhǔn)等市場(chǎng)運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)，完善房地產(chǎn)法律、稅收和監(jiān)管框架，建立界定清晰、受法律保障和監(jiān)督、可實(shí)施的產(chǎn)權(quán)制度；促進(jìn)房地產(chǎn)交易過(guò)程公開(kāi)、公平、公正；提高房地產(chǎn)從業(yè)人員的素質(zhì)和道德規(guī)范。如果通過(guò)制度建設(shè)，能夠重建房地產(chǎn)業(yè)新秩序，則此輪房地產(chǎn)泡沫的破滅必將成為房地產(chǎn)業(yè)獲得健康有序發(fā)展的起點(diǎn)。

（作者系上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)東方管理研究中心副主任、應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后）