根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，上半年GDP為13.06萬億元，剔除價格因素，同比增長10.4％，比上年同期回落1.8個百分點。此前，市場曾普遍預(yù)期的經(jīng)濟增長放緩已成事實。

　　對于上述數(shù)據(jù)，存在兩種截然不同的觀點：其一，只不過是經(jīng)濟增速減緩而已，宏觀調(diào)控正朝著預(yù)期的方向發(fā)展；其二，經(jīng)濟增長全面下滑的風(fēng)險正在加大，宏觀調(diào)控存在矯枉過正的風(fēng)險。究竟孰是孰非，不妨從經(jīng)濟增長的三個方面來分析。
　　首先，凈出口可能會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。今年以來，人民幣已累計升值7.12％，超過去年全年的升值幅度。另一方面，全球經(jīng)濟增長顯著放緩，外部需求有所萎縮。在上述因素的共同作用下，上半年我國貿(mào)易順差為990.3億美元，比去年同期下降11.8％，凈減少132.1億美元。如果人民幣繼續(xù)加速升值，不排除出現(xiàn)月度貿(mào)易逆差的可能性。
　　其次，投資回落的可能性加大。上半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資5.84萬億元，同比增長26.8％，僅比去年同期加快0.1個百分點，就已表明投資回落的風(fēng)險在逐漸積累。1～5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增速大幅回落21.2個百分點，作為重要財政收入來源的企業(yè)所得稅勢必增幅下降，寬財政的政策難以長期為繼。另一方面，上半年人民幣貸款新增2.45萬億元，已用去全年貸款額度的68％，下半年僅1.15萬億元的貸款投放，要支撐固定資產(chǎn)投資的大幅增長，顯然不太現(xiàn)實。
　　最后，通脹預(yù)期下消費可能放緩。上半年社會消費品零售總額為5.10萬億元，同比增長21.4％，比上年同期加快6百分點。如果考慮到居民消費價格總水平上漲7.9％，那么社會消費品零售總額實際是下降的。此外，通脹預(yù)期也會抑制部分消費需求，消費對經(jīng)濟增長的拉動作用也將受限。
　　事實上，PPI與CPI的長期倒掛，就已表明經(jīng)濟增長存在下行的風(fēng)險。價格管制使得成本上升不能有效向下游傳導(dǎo)，企業(yè)的盈利空間必然會受到擠壓。上述分析也表明，中國經(jīng)濟增長的動力已有所削弱，如果不對宏觀調(diào)控適時、適當(dāng)松綁，下半年經(jīng)濟增長很可能面臨下滑的風(fēng)險。