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| 2008-08-11 張明 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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我們?cè)u(píng)價(jià)改革開(kāi)放成績(jī)的思路亟須從出口和增長(zhǎng)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換到以中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長(zhǎng)，居民能否從增長(zhǎng)中獲得實(shí)惠這一點(diǎn)上來(lái)。盡管宏觀調(diào)控重點(diǎn)可能從通過(guò)人民幣升值來(lái)抑制通貨膨脹讓位于通過(guò)維持人民幣匯率穩(wěn)定來(lái)保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但通過(guò)本幣升值實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡這一點(diǎn)必須堅(jiān)定不移。
自7月16日至奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕期間，人民幣對(duì)美元匯率的升值趨勢(shì)明顯放緩，出現(xiàn)了匯改以來(lái)最長(zhǎng)時(shí)間下挫。導(dǎo)致人民幣升值速度放緩的主要原因，各方已經(jīng)分析了不少，歸納起來(lái)，大致是三點(diǎn)：
第一，出口和貿(mào)易順差實(shí)際增速下降減緩了人民幣升值壓力。出口的實(shí)際增速?gòu)娜ツ甑?4%下降到今年上半年的13%。今年上半年的貿(mào)易順差同比下降11.8%，凈減少132億美元。國(guó)際收支失衡的改善減緩了人民幣升值壓力。
第二，資本管制力度的加強(qiáng)遏制了短期國(guó)際資本的流入。7月14日起，外管局、商務(wù)部和海關(guān)總署開(kāi)始對(duì)出口收匯結(jié)匯實(shí)施聯(lián)網(wǎng)核查管理。同日起，外管局也加強(qiáng)了對(duì)出口預(yù)收貨款與進(jìn)口延期付款的管理與監(jiān)測(cè)。7月18日起，發(fā)改委發(fā)布了《進(jìn)一步加強(qiáng)和規(guī)范外商投資項(xiàng)目管理的通知》，嚴(yán)防外匯資金通過(guò)FDI渠道的異常流入。6月18日起，外管局出臺(tái)了“報(bào)送非居民人民幣賬戶數(shù)據(jù)”的有關(guān)規(guī)定，加強(qiáng)了對(duì)非居民八類人民幣賬戶的統(tǒng)計(jì)與監(jiān)測(cè)。
第三，從去年8月起，央行在上調(diào)人民幣法定存款準(zhǔn)備金時(shí)，要求全國(guó)性商業(yè)銀行以美元繳納新增的法定存款準(zhǔn)備金。這降低了中央銀行外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度，同時(shí)也減輕了中央銀行的對(duì)沖壓力。例如，今年6月中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)僅為119億美元。但考慮到央行在6月份將法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)，加上商業(yè)銀行以美元繳納人民幣法定存款準(zhǔn)備金因素，則6月中國(guó)外匯資金整體流入仍將達(dá)到550億美元以上。
筆者以為，除了以上三大原因外，不能排除另一種可能性，即央行在宏觀調(diào)控思路可能轉(zhuǎn)變的前提下，加大了對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)力度，即在市場(chǎng)上買入更多的美元（出售更多的人民幣），從而人為制造了人民幣對(duì)美元匯率的雙向波動(dòng)。由于宏觀調(diào)控重點(diǎn)從防止通貨膨脹轉(zhuǎn)變?yōu)榉乐菇?jīng)濟(jì)下滑，通過(guò)人民幣升值來(lái)抑制通貨膨脹的操作手法，可能讓位于通過(guò)維持人民幣匯率穩(wěn)定來(lái)保障經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
然而，堅(jiān)定不移地通過(guò)人民幣升值來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡的初衷不能變，也不該變。
目前國(guó)內(nèi)反對(duì)人民幣進(jìn)一步升值的主要觀點(diǎn)是，人民幣升值已經(jīng)嚴(yán)重影響了中國(guó)的出口行業(yè)，中國(guó)貿(mào)易順差的下降將拖累整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致就業(yè)壓力加大，影響社會(huì)穩(wěn)定。確實(shí)，中國(guó)出口下滑跡象已相當(dāng)明顯，但預(yù)料中的失業(yè)率上升卻遲遲沒(méi)有出現(xiàn)。這一方面說(shuō)明中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的彈性可能超過(guò)了我們的預(yù)期；另一方面說(shuō)明中國(guó)出口行業(yè)正在產(chǎn)業(yè)調(diào)整和結(jié)構(gòu)性升級(jí)之中。低附加值和高污染高能耗的出口企業(yè)倒閉之日，正是高附加值強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的出口企業(yè)兼并擴(kuò)張之時(shí)。
再看數(shù)據(jù)，即使今年上半年凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)為負(fù)，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)仍高達(dá)10.4%，產(chǎn)出缺口仍然為正。表明在凈出口下降的同時(shí)，內(nèi)需的有效增長(zhǎng)依然能夠保障GDP平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。所以，如果僅僅因?yàn)槌隹谙禄透淖兾覀儗?shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡的人民幣匯率制度改革的初衷，不免有葉公好龍之嫌。
我們?cè)俨荒芤圆⒉缓駥?shí)的國(guó)力去補(bǔ)貼發(fā)達(dá)國(guó)家了。通過(guò)人為壓低匯率、利率、能源、勞動(dòng)力價(jià)格，以及以罔顧環(huán)境成本及透支子孫后代的福利為代價(jià)，中國(guó)的確通過(guò)刺激出口拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是由于要素價(jià)格被壓低，中國(guó)每增加一美元出口，就等于向美國(guó)人補(bǔ)貼了若干美分。中國(guó)進(jìn)口的石油和鐵礦石，很大一部分最終被發(fā)達(dá)國(guó)家居民所消費(fèi)。好處被別人占盡，而罵名卻由自己來(lái)背。況且，從本質(zhì)上而言，中國(guó)是以出售寶貴的實(shí)物資源為代價(jià)，換回了以美元儲(chǔ)備為代表的賬面資產(chǎn)。
如果這些賬面資產(chǎn)的購(gòu)買力能夠保持穩(wěn)定，中國(guó)能隨時(shí)用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買急需的外國(guó)產(chǎn)品，這種交易還勉強(qiáng)能夠令人接受。但次貸危機(jī)爆發(fā)后，華盛頓選擇了歷史上前所未有的寬松貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)，美元以及美元資產(chǎn)幾乎不可能維持價(jià)格穩(wěn)定，大幅貶值已成必然趨勢(shì)。次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)向存款性金融機(jī)構(gòu)的貸款規(guī)模，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了自美聯(lián)儲(chǔ)誕生以來(lái)所有危機(jī)時(shí)刻的水平。隨著更多中小州立銀行的破產(chǎn)倒閉，隨著兩房危機(jī)的深化與擴(kuò)展，隨著3000億美元住房重組計(jì)劃的實(shí)施，美聯(lián)儲(chǔ)重新步入加息周期的時(shí)間似乎越來(lái)越遙遠(yuǎn)，在此之前，美元貶值，美國(guó)國(guó)債與機(jī)構(gòu)債信用等級(jí)的下調(diào)以及市場(chǎng)價(jià)值的下跌，似乎越來(lái)越難避免。
在此背景下，以壓低各種成本為代價(jià)向發(fā)達(dá)國(guó)家輸出實(shí)體資源與商品，換回的外匯儲(chǔ)備卻在一路縮水的局面難道不值得我們深思嗎？誠(chéng)如宋國(guó)青教授所言，與其用廉價(jià)的紡織品出口去補(bǔ)貼外國(guó)人并換回不斷縮水的美元資產(chǎn)，不如國(guó)家用財(cái)政資金向出口企業(yè)收購(gòu)紡織品，并發(fā)放給地震災(zāi)區(qū)的居民（出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷）。
在改革開(kāi)放三十周年之際，我們?cè)u(píng)價(jià)改革開(kāi)放成績(jī)的思路亟須從出口和增長(zhǎng)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換到以中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)居民能否從增長(zhǎng)中獲得實(shí)惠這一點(diǎn)上來(lái)。 |
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