PPI的上升與制成品價(jià)格平穩(wěn)，形象地描繪出中國(guó)制造企業(yè)受的夾板氣，說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)空間繼續(xù)受到擠壓，中國(guó)制造業(yè)緊縮已是既成事實(shí)。

　　中國(guó)制造業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中流砥柱，在很長(zhǎng)一段時(shí)間，他們以低成本與高效率抵抗住了原材料上升的壓力，現(xiàn)在，他們扛不住了。PPI只有結(jié)合毛利率來(lái)看才是有價(jià)值的，如果PPI上升，而企業(yè)毛利率仍然上升，那么，這樣的企業(yè)能夠戰(zhàn)勝成本的壓力，并且提升了市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，具有投資價(jià)值；如果PPI上升而毛利率同步回落，甚至回落幅度更大，那么，這些企業(yè)進(jìn)入瓶頸，既無(wú)力抵消成本上升的壓力，也無(wú)權(quán)在定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中增加話(huà)語(yǔ)權(quán)，他們?cè)诖舜螒?zhàn)爭(zhēng)中落于下風(fēng)，投資者應(yīng)該敬而遠(yuǎn)之。
　　我們來(lái)看幾家主要的制造企業(yè)的走勢(shì)，剛剛公布的鞍鋼半年報(bào)顯示，其毛利率比去年同期下降1.54%，武鋼的半年報(bào)顯示，其上半年毛利率比去年同期下降4.62%，這兩家鋼鐵公司的股價(jià)跌幅基本與大盤(pán)同步，也在情理之中。我們對(duì)于寶鋼、鞍鋼、武鋼這樣的大型鋼企存在美麗的誤解，總覺(jué)得這些企業(yè)擁有定價(jià)權(quán)，但從毛利率下降與股價(jià)大跌來(lái)看，這些公司在國(guó)際市場(chǎng)上并不擁有博弈能力與定價(jià)權(quán)，他們有的只是巨大的體量與國(guó)內(nèi)的壟斷地位。
　　由于蘇寧半年報(bào)尚未公布，我們?cè)賮?lái)看另一家零售業(yè)巨頭國(guó)美，在H股上市的國(guó)美，上半年純利增長(zhǎng)191.44%，達(dá)到11.5億，綜合毛利率從去年同期的14.92%提升到了16.33%，毛利率增長(zhǎng)36%。國(guó)美的股價(jià)跌幅小于H股大盤(pán)跌幅，H股大盤(pán)從去年11月的高位下降44%，而國(guó)美下降36%，算是跑贏了同期在H股中的大盤(pán)資源類(lèi)、重化工業(yè)等股票。
　　讓人痛心的是乘用車(chē)制造業(yè)，受限于中國(guó)的人口、能源與交通設(shè)施，中國(guó)乘用車(chē)的發(fā)展必然遭遇圍追堵截，2008年以來(lái)，MyspiC鋼價(jià)指數(shù)漲幅已達(dá)29%，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，鋼材價(jià)格每上漲10%，將導(dǎo)致微車(chē)毛利率水平下降1.5~2個(gè)百分點(diǎn)。乘用車(chē)漲價(jià)了嗎？這些缺乏定價(jià)權(quán)的公司所能做的是用一款又一款只有微小改動(dòng)的新車(chē)型忽悠消費(fèi)者而已。
　　從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，以制造業(yè)拉動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入瓶頸，我們必須尋找到新的發(fā)展模式與新的引擎，相信奧運(yùn)之后中央會(huì)出臺(tái)寬松的政策對(duì)沖，但PPI高企與CPI高位運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，中國(guó)理順資源、產(chǎn)品價(jià)格的攻堅(jiān)戰(zhàn)開(kāi)始打響。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PPI與CPI數(shù)據(jù)顯示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不平衡，另一些先行指標(biāo)則表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下降通道。
　　七月份采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（Pur－chasingManagers’Index，下稱(chēng)PMI）跌至48.4，是自2005年1月指數(shù)問(wèn)世以來(lái)首次低于50。按照陶冬的判斷，在中國(guó)如果PMI跌破50，GDP增長(zhǎng)可能降至9%以下，工業(yè)產(chǎn)生增長(zhǎng)可能降至14%以下。除了生產(chǎn)成本指數(shù)仍高企于熾熱的71.3。具有前瞻意義的新訂單指數(shù)，在3個(gè)月內(nèi)由65暴跌到46.2，出口新訂單指數(shù)同期由58.9跌至46.7。采購(gòu)經(jīng)理們對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)前景的判斷極度悲觀(guān)。
　　人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)連續(xù)10天下跌，創(chuàng)出了自2005年7月人民幣匯率改革以來(lái)最大一波貶值行情。一些研究人士認(rèn)為人民幣就此進(jìn)入貶值時(shí)代，這樣的結(jié)論為時(shí)過(guò)早，難道油價(jià)貶值時(shí)代就此開(kāi)始？美國(guó)經(jīng)濟(jì)就此復(fù)蘇？美元還將貶值，美股處于震蕩之中，有什么實(shí)質(zhì)性的標(biāo)志讓我們看到市場(chǎng)趨勢(shì)形成？恕我眼拙，沒(méi)有。這樣的震蕩除了讓我們體會(huì)全球與中國(guó)經(jīng)濟(jì)下降的無(wú)奈，還讓預(yù)言家有了胡言亂語(yǔ)的空間。
　　那些呼喊房地產(chǎn)價(jià)格下降的人應(yīng)該心滿(mǎn)意足，他們不僅會(huì)看到房地產(chǎn)價(jià)格的下跌，還能有幸欣賞到所有資產(chǎn)品價(jià)格的下跌，還能親自印證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下行周期中，除去通脹的實(shí)際收入降低與資產(chǎn)品價(jià)格下降的“雙姝合璧”。
　　筆者早已懶得喊救市了，跌到這個(gè)份兒上，虛招子層出不窮，還有什么好救的？并且，大小非問(wèn)題不解決，救市只給了大小非與莊家出逃的機(jī)會(huì)。至于普通投資者，我只有一句話(huà)，到這個(gè)時(shí)候不要輕易割肉，以死豬不怕開(kāi)水燙的精神，挺住。