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昨天和前天，國家統(tǒng)計(jì)局相繼公布7月份的CPI和PPI數(shù)據(jù)。6.3%的CPI比先前多家財(cái)經(jīng)機(jī)構(gòu)的預(yù)測低了0.2個(gè)百分點(diǎn)，形成了CPI連續(xù)3個(gè)月梯次回落之難能可貴，使結(jié)構(gòu)性通脹演變?yōu)槿嫱浀膲毫τ兴尫拧?0%的PPI則創(chuàng)下1996年以來歷史新高，與CPI的落差擴(kuò)大至3.7個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)界對PPI漲幅憂慮增大情有可原，擔(dān)心CPI再受連累乃其一，更大的疑惑在于對下半年經(jīng)濟(jì)走勢究竟作何判斷。對企業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)走勢很大程度上決定企業(yè)經(jīng)營行為如何趨利避害。對地方政府而言，涉及力挺本地經(jīng)濟(jì)的政策選擇以及扶持力度如何掌握。
經(jīng)濟(jì)走勢往往與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行外環(huán)境相關(guān)，下半年經(jīng)濟(jì)走勢可從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行外環(huán)境之變把握其大致脈絡(luò)。我們的觀察是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的外部環(huán)境開始趨好，至少拐點(diǎn)初顯，以下變化當(dāng)納入業(yè)界視野：
伊核危機(jī)趨緩，布什明年交權(quán)前對伊動武可能性基本消解，若中東地緣政治沖突不出現(xiàn)新的爆發(fā)點(diǎn)，已持續(xù)數(shù)周下行的油價(jià)無疑將繼續(xù)回落。鋼鐵、拉高PPI的另“三駕馬車”——有色金屬、煤炭、水泥，以及鋼鐵中的大路貨板材和線材價(jià)格已連續(xù)數(shù)周下跌，有些品種的跌幅已破20%，有色金屬跌幅可用一個(gè)“慘”字來形容。煤炭和水泥價(jià)格整體松動，下跌態(tài)勢開始呈現(xiàn)。上述四大類能源及基礎(chǔ)原材料價(jià)格下行，對降服PPI漲勢非常直接，考慮到“基礎(chǔ)價(jià)格”對PPI的傳導(dǎo)大致有3個(gè)月滯后期，前瞻至今年10月，PPI當(dāng)滑落至下行周期曲線之內(nèi)。若更樂觀些，7月份PPI很有可能已呈強(qiáng)弩之末，成為翹尾因素釋放的一個(gè)峰值。
通常情形下，PPI對CPI的傳導(dǎo)呈三種類型：成品油和電力-農(nóng)資-農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)-CPI；采掘業(yè)-煤電燃料-工業(yè)制成品-CPI；原料工業(yè)-消費(fèi)品-CPI。由于國內(nèi)下游產(chǎn)品市場總體供大于求，國家又對價(jià)格敏感類中間產(chǎn)品實(shí)行價(jià)格管控，致使PPI對CPI的傳導(dǎo)在很大程度上被弱化。不少專家認(rèn)定，國內(nèi)PPI上漲只有一成左右會傳導(dǎo)至CPI，這個(gè)判斷是否可信另說，我們想強(qiáng)調(diào)的是，包括中國在內(nèi)，整個(gè)北半球，冬小麥和夏糧均獲空前大豐收，國際糧價(jià)各品種連續(xù)大幅回落，已令糧市投機(jī)資本哭爹喊娘。如是“天照應(yīng)”，國內(nèi)食品價(jià)格繼續(xù)緩慢下行當(dāng)可預(yù)期，即便PPI對CPI傳導(dǎo)作用大于一成，由于國內(nèi)CPI中食品價(jià)格權(quán)重遠(yuǎn)高于歐美，其所形成的對沖效應(yīng)也可將傳導(dǎo)作用消解一部分……據(jù)此，就算PPI繼續(xù)高企，其對CPI的影響更多作用于心理層面。
倘若PPI和CPI雙雙回落，也不等于宏調(diào)大功告成。PPI和CPI高企只是造成中國經(jīng)濟(jì)或“發(fā)燒”或“傷寒”之周期性震蕩的淺層外因，深層病因則在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，資源價(jià)格嚴(yán)重扭曲，眼下尤以能源價(jià)格過低為甚。政府一直希望借助宏調(diào)同步推進(jìn)能源價(jià)改，卻始終苦于缺乏合適時(shí)機(jī)。綜合以上闡述，我們以為，隨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨好，價(jià)改時(shí)間窗口正在打開，只要繼續(xù)秉承“邁小步”的價(jià)改方略，下半年譬如四季度，伴隨CPI和PPI同步回落，當(dāng)有一次“穩(wěn)妥價(jià)改”的時(shí)機(jī)呈現(xiàn)。
毋庸諱言，油電價(jià)改一旦啟動，難免累及CPI上躥，度的把握十分關(guān)鍵。然而，既要推進(jìn)價(jià)改，又要使CPI不至于失控，還需另有“貴人”來相助。君不見上半年國家預(yù)算收入已完成全年任務(wù)約60%，而支出只花掉38%，財(cái)政“過程性盈余”超一萬多億元。此筆巨額盈余中原本就包括“機(jī)動支付、政策扶持、價(jià)改及結(jié)構(gòu)調(diào)整補(bǔ)貼”的預(yù)算。即便不運(yùn)用全年收入已篤定超計(jì)劃（下半年只須輕松完成余下40%）之額外收入，只動用以上三筆預(yù)算內(nèi)支出，果斷推進(jìn)價(jià)改及結(jié)構(gòu)調(diào)整所必需的補(bǔ)貼已不成問題�，F(xiàn)在的問題不是缺錢，而是抓緊為改革而“花錢”，使之形成結(jié)構(gòu)改善、基礎(chǔ)價(jià)格理順，效益提升，早日形成錢生錢-生錢更快更多之經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的良性循環(huán)……改革時(shí)機(jī)稍縱即逝，請主事者務(wù)必把握好時(shí)機(jī)。 |