日前美國、日本和歐元區(qū)等經(jīng)濟(jì)體先后發(fā)布的數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)滯脹已經(jīng)開始橫掃全球主要經(jīng)濟(jì)體，且呈明顯的擴(kuò)散勢頭。歐元區(qū)公布的二季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，該區(qū)域GDP二季度環(huán)比下降0.2%，為1995年開始編制該數(shù)據(jù)以來的首次萎縮；與GDP下降同時(shí)伴隨的是7月份歐元區(qū)CPI同比增長4.0%的通脹壓力。

　　美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，7月份核心通脹率為2.5%，顯著高于1.5%－2%的FED目標(biāo)。而12日美國財(cái)政部公布的財(cái)政數(shù)據(jù)也增加了人們的擔(dān)憂，7月份美國財(cái)政赤字達(dá)到1028億美元，同比增加了364億美元。
　　與此同時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)目前也顯示出了明顯的滯脹跡象。近日日本內(nèi)閣府公布的初步數(shù)據(jù)顯示，二季度日本GDP環(huán)比下降0.6%；另外，6月份日本的CPI同比增長也達(dá)到2%。
　　顯然發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)相當(dāng)突出。對(duì)于新興市場經(jīng)濟(jì)國家而言，至少從目前看經(jīng)濟(jì)增長仍然相對(duì)強(qiáng)勁，目前主要的壓力似乎是相對(duì)較高的通脹風(fēng)險(xiǎn)。因此，許多新興市場經(jīng)濟(jì)國家的學(xué)者樂觀地認(rèn)為，隨著國際大宗商品價(jià)格的回落，通脹壓力將會(huì)有所減輕，這將為經(jīng)濟(jì)軟著陸創(chuàng)造了有利條件。
　　我們認(rèn)為，這種樂觀情緒顯得有些過于自信。這些主要依靠各自的比較優(yōu)勢切入國際經(jīng)濟(jì)生態(tài)鏈的新興市場國家，并不可能避免發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)滯脹的傳導(dǎo)效應(yīng)。事實(shí)上，對(duì)于新興市場國家特別是以制造業(yè)為主的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，其所承受的通脹壓力要顯著高于發(fā)達(dá)市場，它們的通脹水平已經(jīng)上升到兩位數(shù)。
　　雖然目前新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長仍然在持續(xù)，但這應(yīng)該是由國際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出來的時(shí)滯問題。經(jīng)濟(jì)的滯脹風(fēng)險(xiǎn)發(fā)端于需求端，新興市場國家主要集中在制造端和更上游的原材料端，需求端的下滑風(fēng)險(xiǎn)向制造端和原材料端的傳導(dǎo)存在大約3－6個(gè)月的時(shí)滯；而且當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)才剛剛開始，其烈度隨時(shí)間呈現(xiàn)遞增趨勢。因此，經(jīng)濟(jì)滯脹傳導(dǎo)到新興市場經(jīng)濟(jì)國家所釋放的風(fēng)險(xiǎn)烈度實(shí)際要更大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)掉以輕心很容易使經(jīng)濟(jì)面臨更大的沖擊。
　　顯然，資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂必然導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)濟(jì)滯脹狀態(tài)；這意味著在當(dāng)前全球性全要素生產(chǎn)率水平下，經(jīng)濟(jì)的增長速度超過了全球經(jīng)濟(jì)潛在的增長速度。顯然，遏制經(jīng)濟(jì)滯脹，首先需要消除通脹預(yù)期，需要采取從緊的貨幣政策，通脹得不到有效遏制，全球經(jīng)濟(jì)將很難從滯脹中走出去。