世界充滿矛盾，世界的發(fā)展是由矛盾所推動(dòng)，股市的發(fā)展也是通過(guò)各方利益不斷產(chǎn)生新的沖突而來(lái)，與此相應(yīng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則通過(guò)不斷完善制度來(lái)平衡新的利益沖突，唯有如此，股市才能長(zhǎng)期有序地發(fā)展下去。顯然，中國(guó)股市目前的現(xiàn)狀是，各方的利益沒(méi)有得到很好平衡，利益制衡機(jī)制在逐漸失效，一部分主體的利益訴求得不到實(shí)現(xiàn)，而另一部分利益主體卻愈發(fā)強(qiáng)勢(shì)。

    分析目前低迷的中國(guó)股市，其原因并非只是“大小非解禁”帶來(lái)的沖擊以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)一定的不確定性那么簡(jiǎn)單。不可否認(rèn)，大小非的解禁潮的確給市場(chǎng)帶來(lái)了供給沖擊，截至目前，大非解禁的很少，而且政府各相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也明確表示，大非在未來(lái)也不會(huì)有大規(guī)模解禁，而小非的解禁還不至于把流動(dòng)性過(guò)剩背景下的滬深股市沖得如此之狼狽。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的不確定性也不至于使股市重新回到兩年前的水平，畢竟從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年二季度GDP增速仍然在10%以上，全年預(yù)計(jì)也會(huì)保持10%的增幅。歸根到底，造成中國(guó)股市目前的低迷是中國(guó)股市的利益平衡機(jī)制長(zhǎng)時(shí)間得不到改善的結(jié)果，中小股民利益訴求得不到保障的結(jié)果，最終，他們只能對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在利益平衡機(jī)制上的不作為“用腳投票”。
    中小股民由于其分散性，在與上市公司的利益沖突中具有天然的弱勢(shì)，即便是資本市場(chǎng)極為發(fā)達(dá)的美國(guó)，其股市發(fā)展初期上市公司欺詐股民的現(xiàn)象也是司空見(jiàn)慣，甚至是到了信息發(fā)達(dá)的21世紀(jì)也同樣存在，但是，由于美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)總能根據(jù)股市不同主體利益沖突的不斷變化而不斷完善其利益平衡機(jī)制，從而使得美國(guó)股市一直保持世界第一的位置。在安然公司等事件發(fā)生后不久，美國(guó)就產(chǎn)生了《薩奧法案》，對(duì)上市公司造假予以十分嚴(yán)厲的懲罰。
    而在滬深股市，我們所看到的卻是上市公司造假愈演愈烈，而中小股民利益不斷受到損害的局面卻少有改觀，上市公司已經(jīng)在兩者的利益沖突中占據(jù)強(qiáng)有力的地位。如何打破上市公司的強(qiáng)勢(shì)地位以及增強(qiáng)中小股民的利益“要價(jià)能力”是目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)急需解決的問(wèn)題。考慮到中國(guó)國(guó)情，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)很難進(jìn)行相應(yīng)的立法立規(guī)，即使能夠做到，相關(guān)的細(xì)節(jié)也不可能在短時(shí)間內(nèi)完善，最終反而由于出臺(tái)過(guò)于倉(cāng)促而起不到實(shí)質(zhì)效用。為此，可考慮由政府出面成立一家中小股東股權(quán)行使代理機(jī)構(gòu)，股民可以根據(jù)其意愿將自己的股權(quán)委托給該機(jī)構(gòu)由其代理行權(quán)，同時(shí)，該機(jī)構(gòu)成立理事會(huì)作為最高決策層，其成員由中小股民代表、政府官員以及外部專業(yè)人士擔(dān)任。
    筆者認(rèn)為，成立這樣的股權(quán)行使代理機(jī)構(gòu)，能夠發(fā)揮對(duì)上市公司利益制衡的功能，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，由于該機(jī)構(gòu)由政府出面組成，能夠?qū)ι鲜泄�司起到很好的威懾作用；第二，股�?quán)行使代理機(jī)構(gòu)能夠集中大量的中小股民股份，如果上市公司出現(xiàn)對(duì)中小股東不利的行為，顯然其“用腳投票”能夠真正起到震動(dòng)效應(yīng)。在以上雙重威懾之下，上市公司的強(qiáng)勢(shì)地位就會(huì)得到削弱，中小股民的利益 “要價(jià)能力”得到提升，因此，雙方的利益得到有效平衡，并且這種利益導(dǎo)向型的監(jiān)督可以有效填補(bǔ)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的監(jiān)管不足。
    其實(shí)這種股權(quán)行使代理行為在其他國(guó)家早就存在，并且運(yùn)行效果很好，德國(guó)就是一個(gè)典型例子。眾所周知，德國(guó)的銀行是全能制的，它也是眾多中小股東股權(quán)行使委托機(jī)構(gòu)。由于德國(guó)的銀行可以直接投資上市公司股票，因此，中小股民將其股票行使權(quán)委托給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行集中眾多中小股民的股票以后完全可以成為上市公司的大股東，從而有實(shí)力與其他股東抗衡，更能夠有效地監(jiān)督上市公司。事實(shí)證明，德國(guó)的這種模式取得了很好的效果。
    當(dāng)然，也可以鼓勵(lì)基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等成為中小股民的股權(quán)行使代理機(jī)構(gòu)，但前提是一定要盡力體現(xiàn)中小股民利益，以防中小股民從狼口中出來(lái)又陷入虎口。通過(guò)這種制度的安排，利用大型強(qiáng)勢(shì)機(jī)構(gòu)代替中小股民行使權(quán)力，制約上市公司的不規(guī)范行為，不僅能夠保護(hù)中小股民的權(quán)益，保護(hù)居民財(cái)產(chǎn)性收入，還能夠培養(yǎng)中小股東的價(jià)值投資理念�；蛟S，這種利益平衡模式在短期內(nèi)很難影響證券市場(chǎng)效率，但由于它能夠均衡各方利益，使弱勢(shì)一方的利益得到伸張和保障，最終會(huì)穩(wěn)定股市，使上市公司真正實(shí)現(xiàn) “為全體股東創(chuàng)造財(cái)富”的宗旨，也使資本市場(chǎng)的功能得以真正的發(fā)揮。