隨著美元對(duì)非美元貨幣如歐元、英鎊和澳元等貨幣走強(qiáng),以及人民幣對(duì)美元貨幣雙向浮動(dòng)日漸明顯,人民幣在對(duì)美元、港幣和日元等匯率保持相對(duì)穩(wěn)定的同時(shí),對(duì)一些非美元貨幣紛紛大幅度升值。8月以來(lái)人民幣對(duì)歐元升值11.15%,對(duì)英鎊升值12.52%;而對(duì)美元貶值了0.25%,港幣對(duì)人民幣貶值了0.17%,日元對(duì)人民幣貶值了0.99%。

　　應(yīng)該說(shuō),人民幣對(duì)歐元、英鎊等非美元貨幣升值推動(dòng)了人民幣名義有效匯率指數(shù)的上升,人民幣總體升值水平加快。人民幣對(duì)這些非美元貨幣的迅速升值也必然會(huì)影響到人民幣的實(shí)際有效匯率指數(shù)。人民幣總體升值速度加快,名義有效匯率上升,實(shí)際有效匯率也迅速上升。隨著人民幣對(duì)歐元、英鎊等非美元貨幣的快速升值,人民幣對(duì)貨幣籃子升值加快,如BIS公布的人民幣名義有效匯率指數(shù)迅速上升,其中7份該指數(shù)為103.28,而8月份為上升到105.77,增長(zhǎng)了2.41%。實(shí)際有效匯率是反映商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo),因?yàn)樗�考慮了兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變化,如7月我國(guó)的實(shí)際有效匯率指數(shù)為101.25,而8月上升到了106.32,增長(zhǎng)了5%,人民幣有效匯率實(shí)際升值比名義升值幅度更大。
　　人民幣對(duì)歐元、英鎊和澳元等貨幣大幅度升值,必然會(huì)導(dǎo)致對(duì)出口到這些國(guó)家的企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降,除非出口企業(yè)能夠提高出口價(jià)格,否則必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)收益損失,利潤(rùn)下降。在全球經(jīng)濟(jì)變冷的情況下,歐元、英鎊等非美元貨幣國(guó)家的總需求也會(huì)下降,同時(shí)人民幣又升值,對(duì)出口企業(yè)來(lái)說(shuō),無(wú)疑是雪上加霜。盡管我國(guó)8月貿(mào)易盈余仍然達(dá)到286.9億美元,但是根據(jù)J曲線效應(yīng),人民幣升值效應(yīng)在隨后的月份中會(huì)逐步顯現(xiàn)出來(lái)。實(shí)際上,如果美元繼續(xù)走強(qiáng),人民幣對(duì)歐元、英鎊等貨幣將持續(xù)升值,由于歐盟是我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴,必然會(huì)對(duì)出口到這些國(guó)家的企業(yè)產(chǎn)生一定的壓力。但從另一個(gè)角度看,人民幣對(duì)歐元和英鎊等貨幣升值,將有利于促進(jìn)中國(guó)企業(yè)實(shí)施走出去戰(zhàn)略,如中國(guó)企業(yè)去歐洲國(guó)家投資,包括直接投資,或?qū)嵭屑娌⑴c收購(gòu),成本將下降,有利于促進(jìn)我國(guó)對(duì)歐洲等地區(qū)的海外投資。同時(shí),隨著人民幣對(duì)歐元、英鎊等貨幣升值,我國(guó)從這些國(guó)家的進(jìn)口也將變得更加便宜。因此政府應(yīng)該更多關(guān)注人民幣對(duì)歐元、英鎊和澳元等非美元貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì),觀察其對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易、投資等的影響。
　　由于人民幣對(duì)非美元貨幣匯率的中間價(jià)是由人民幣對(duì)美元匯率貨幣的中間價(jià)和國(guó)際金融市場(chǎng)美元對(duì)非美元貨幣匯率套算出來(lái)的,因此央行在外匯市場(chǎng)上干預(yù)人民幣對(duì)美元的匯率時(shí),必得兼顧人民幣對(duì)非美元貨幣匯率的變化,也就是說(shuō),人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的確定和中央銀行外匯市場(chǎng)干預(yù)的力度必須要在人民幣對(duì)美元匯率和人民幣對(duì)非美元貨幣之間取得權(quán)衡。在美元對(duì)一些非美元貨幣升值較快的情況下,如果人民幣對(duì)美元升值加快,則人民幣對(duì)這些非美元貨幣升值就更快了,這樣人民幣有效匯率必然會(huì)升值很快,會(huì)對(duì)我國(guó)整體出口水平產(chǎn)生不利影響。另一方面,人民幣對(duì)一些非美元貨幣升值,會(huì)影響到中央銀行外匯占款的變動(dòng),如果人民幣對(duì)歐元、英鎊等貨幣升值幅度大,央行的干預(yù)壓力將下降,央行購(gòu)買(mǎi)等量的歐元、英鎊等外匯,投入的人民幣就相對(duì)較少,外匯占款的增幅可能會(huì)下降。
　　從某種意義上來(lái)說(shuō),人民幣對(duì)美元和港幣的雙向浮動(dòng)明顯,客觀上增加了人民幣對(duì)美元和港幣等匯率變動(dòng)的不確定性,有利于阻止“熱錢(qián)”包括美元資產(chǎn)和港幣資產(chǎn)等的進(jìn)一步流入,因?yàn)橥稒C(jī)者很難獲得人民幣迅速升值的好處。但是隨著人民幣對(duì)歐元和英鎊等的迅速升值,投機(jī)者也可以獲得投機(jī)人民幣對(duì)歐元和英鎊等升值的好處,因此如果人民幣對(duì)歐元和英鎊等繼續(xù)保持快速升值態(tài)勢(shì),必然會(huì)吸引更多投機(jī)者的關(guān)注,投機(jī)者可能會(huì)轉(zhuǎn)而投機(jī)歐元和英鎊等貨幣,歐元資產(chǎn)和英鎊資產(chǎn)等可能會(huì)更多地流向國(guó)內(nèi),這一點(diǎn)也應(yīng)該引起外匯管理部門(mén)的高度關(guān)注。
　　人民幣對(duì)歐元、英鎊等升值也給外匯市場(chǎng)的投資者帶來(lái)更大的操作空間。實(shí)際上,非美元貨幣對(duì)人民幣的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)大于美元貨幣對(duì)人民幣的波動(dòng)幅度。央行先后對(duì)人民幣對(duì)美元匯率和人民幣對(duì)非美元貨幣匯率的浮動(dòng)幅度作出規(guī)定, 2005年9月23日,規(guī)定銀行間即期外匯市場(chǎng)非美元貨幣對(duì)人民幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度由原來(lái)的上下1.5%擴(kuò)大到上下3%; 2007年5月21日,央行規(guī)定每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在中國(guó)外匯交易中心對(duì)外公布的當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下千分之五的幅度內(nèi)浮動(dòng)。由于非美元貨幣對(duì)人民幣匯率波動(dòng)的幅度較大,預(yù)期人民幣對(duì)歐元、英鎊等貨幣升值的投資人在外匯市場(chǎng)上也有機(jī)會(huì)獲得更多的匯兌收益。