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| 轉(zhuǎn)換思路 考慮回購(gòu)國(guó)企海外資產(chǎn) |
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| 2008-10-24 桂浩明 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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過(guò)去，西方發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)大氣粗，一直是他們對(duì)中國(guó)投資。一輪金融海嘯使得這一切顛倒了過(guò)來(lái)，現(xiàn)在，西方國(guó)家要中國(guó)出錢來(lái)幫助他們渡過(guò)危機(jī)了。這種轉(zhuǎn)變，極大地滿足了國(guó)人的自豪感。時(shí)下也就有不少人在呼吁政府，拿錢出海去購(gòu)買美國(guó)等國(guó)的債券與股權(quán)，而且是越快越好，越多越好。
當(dāng)然了，中國(guó)現(xiàn)在擁有世界上最多的外匯儲(chǔ)備，長(zhǎng)期以來(lái)也一直受困于因?yàn)橥鈪R流入過(guò)多所導(dǎo)致的大量外匯占款以及由此引發(fā)的流動(dòng)性過(guò)�！，F(xiàn)在，國(guó)際市場(chǎng)缺乏資金，這正好為我們更好地使用外匯提供了機(jī)會(huì)，而且世界如果能夠較快地渡過(guò)金融危機(jī)，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)也是件好事情。但問(wèn)題在于，我們現(xiàn)在是否已經(jīng)具備了到海外大量投資的條件？有多少人仔細(xì)想過(guò)：中國(guó)資金出海買什么呢？
美國(guó)人最希望中國(guó)去買它的債券，這實(shí)際上也就是讓中國(guó)來(lái)分擔(dān)其救市的重任。其實(shí)，很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)，中國(guó)就已經(jīng)是美國(guó)國(guó)債的最大海外買主以及持有人之一。但是，現(xiàn)在美國(guó)政府為了化解金融危機(jī)，大量地向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，這在某種程度上是為今后大規(guī)模的通脹以及貨幣貶值準(zhǔn)備條件。在這種情況下，繼續(xù)大量地購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，就不得不承擔(dān)未來(lái)可能性極大的貨幣貶值壓力。
也有人提到，可以購(gòu)買美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的股票。那些股票過(guò)去動(dòng)輒每股上百美元，歷史上給股東的匯報(bào)也很豐厚。以前美國(guó)人很便宜地買了中國(guó)的金融股，狠狠地賺了一大筆。現(xiàn)在，我們把外匯換成了美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，不是一舉多得，皆大歡喜嗎？這個(gè)設(shè)想很美妙，但是忽視了一個(gè)最基本的事實(shí)，西方的金融機(jī)構(gòu)，特別是他們的投資銀行，其核心競(jìng)爭(zhēng)力是它們多年積累下來(lái)的文化，這種文化，也只有在特定的條件下才能夠生存，表現(xiàn)出活力。同時(shí)，它又是難以被復(fù)制，并且也難以被收購(gòu)的。20多年前，日本人攜日元升值所積累的財(cái)富，到美國(guó)大肆收購(gòu)，其中也不乏金融機(jī)構(gòu)，最后不全都鎩羽而歸么？這兩年，中國(guó)的一些金融企業(yè)也在設(shè)法出海投資，也收購(gòu)了海外一些金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，成為它們的大股東。在金融危機(jī)襲來(lái)后，這些投資基本上都失敗了�？偨Y(jié)原因，大都說(shuō)是時(shí)機(jī)選擇有誤，其實(shí)細(xì)究起來(lái)問(wèn)題要復(fù)雜得多。這種收購(gòu)，不經(jīng)歷漫長(zhǎng)的曲折過(guò)程是不可能的。而現(xiàn)在，我們顯然不具備條件。有人提出，不妨購(gòu)買海外的實(shí)物資產(chǎn)以及技術(shù)，或者是一些重要的生產(chǎn)與資源型企業(yè)的股權(quán)。只是大量我們想買的這類資產(chǎn)，人家并不愿意賣。
直接購(gòu)買海外金融機(jī)構(gòu)股權(quán)也并不太可行，另外購(gòu)買海外的實(shí)業(yè)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)也不多，那不妨調(diào)換一下角度。利用我們的優(yōu)勢(shì)，考慮購(gòu)買中國(guó)在海外的資產(chǎn)，譬如說(shuō)回購(gòu)一些優(yōu)勢(shì)的中國(guó)企業(yè)在海外發(fā)行的股票。這些企業(yè)的不確定性很小，現(xiàn)在股價(jià)又很低，與其讓它在海外市場(chǎng)被低估，讓外資享受其不薄的紅利回報(bào)，不如現(xiàn)在就用國(guó)家外匯買回來(lái)。中石油集團(tuán)最近增持了中石油A股，還增持了價(jià)格更低的H股，這就很有戰(zhàn)略眼光。還有中移動(dòng)這樣盈利能力很強(qiáng)的公司，哪怕將H股收購(gòu)回來(lái)再轉(zhuǎn)為A股，也可以視為很成功的資本運(yùn)作。還有，現(xiàn)在一些持有中國(guó)企業(yè)股權(quán)的外資大投行自顧不暇了，正準(zhǔn)備撤出。另外有的外資投行已經(jīng)倒閉了，這部分股權(quán)也要被處理掉，這不正是中國(guó)資金的用武之地嗎？相比去風(fēng)急浪高的海外市場(chǎng)冒險(xiǎn)，不如先守好自己的家園——其實(shí)現(xiàn)在增持在海外上市的中資企業(yè)股權(quán)以及收購(gòu)?fù)赓Y投行持有的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)股權(quán)，有很多事情可做，而且效果會(huì)很突出。 |
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