危機(jī)總會(huì)消耗一部分國(guó)民財(cái)富，無(wú)論對(duì)于個(gè)人、機(jī)構(gòu)和國(guó)家，都是如此。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，這只是其中的一部分，還要看另外兩個(gè)重要的方面：為應(yīng)對(duì)危機(jī)所采取的措施在中長(zhǎng)期內(nèi)的影響、由危機(jī)引起的存量結(jié)構(gòu)調(diào)整以及制度改進(jìn)、增長(zhǎng)方式改進(jìn)和技術(shù)進(jìn)步。

    金融危機(jī)已經(jīng)影響到我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這是事實(shí)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在宏觀層面上主要包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)率、國(guó)際收支平衡狀況、通貨膨脹率；在微觀層面上主要包括企業(yè)開(kāi)工率、資金利稅率、銷(xiāo)售收入變動(dòng)情況和負(fù)債水平。今年前三個(gè)季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與上年同期相比，分別增長(zhǎng)10.6%、10.1%和9%，增幅單調(diào)遞減；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的增加值分別比去年同期增長(zhǎng)16.4%、15.9%和12.9%，也是單調(diào)遞減，而內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自工業(yè)增長(zhǎng)。由于工業(yè)調(diào)整周期相對(duì)較長(zhǎng)，即使不考慮外部因素的影響，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)如持續(xù)大范圍衰退將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。影響國(guó)際收支平衡的進(jìn)出口貿(mào)易總量和結(jié)構(gòu)，自今年1月份以來(lái)持續(xù)惡化，第三季度出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為12.9%，比去年同期下降9個(gè)百分點(diǎn)。與此相對(duì)應(yīng)，前三個(gè)季度中央財(cái)政收入增長(zhǎng)率分別是35.5%、31.4%和10.5%，第三季度跌到了1992年以來(lái)的最低水平，這對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施投資、教育投資、醫(yī)療衛(wèi)生投資、環(huán)境保護(hù)投資和社會(huì)保障投資缺口巨大的轉(zhuǎn)型中的中國(guó)而言，是一個(gè)消極的信號(hào)，而且今后較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)沒(méi)有太大的增稅空間。作為全球最大的外匯高儲(chǔ)備和居民高儲(chǔ)蓄國(guó)家，由于匯率變動(dòng)和經(jīng)濟(jì)放緩，社會(huì)總資產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)下降，僅資產(chǎn)縮水（股票、外匯和房產(chǎn)）、交易損失、機(jī)會(huì)損失就為數(shù)不少。出口下降的背后就是出口導(dǎo)向型企業(yè)開(kāi)工不足、要素利用率下降、資金利稅率下降和現(xiàn)金流的斷裂。CPI自9月份以來(lái)的持續(xù)顯著下降，固然降低了通脹壓力和宏觀調(diào)控的難度（反通脹和保增長(zhǎng)幾乎不可能同時(shí)兼得），但它同時(shí)意味著居民消費(fèi)支出水平下降，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)下降，這反過(guò)來(lái)又加劇了出口的壓力，因?yàn)樯�產(chǎn)能力過(guò)剩是珠三角和長(zhǎng)三角目前制造業(yè)的普遍狀況，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不能自我出清就只能依賴(lài)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)。
    上述指標(biāo)并非唯一導(dǎo)源于外部金融危機(jī)，金融危機(jī)只是通過(guò)貿(mào)易、匯率波動(dòng)、金融投資損失和公眾預(yù)期四個(gè)主要變量影響國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總量與結(jié)構(gòu)失衡、地區(qū)之間與城鄉(xiāng)之間發(fā)展水平持續(xù)拉大所造成的發(fā)展瓶頸和需求瓶頸，以及要素價(jià)格全面上升、企業(yè)技術(shù)進(jìn)步能力嚴(yán)重不足和素質(zhì)低下，也是重要的原因。就后者而言，金融危機(jī)所包含的全球范圍內(nèi)各行業(yè)被迫重新洗牌的機(jī)制，對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期影響則是正面的，是過(guò)去三十年改革發(fā)展中前所未有的契機(jī)。
    當(dāng)我們看到紡織、玩具、家電、冶金等行業(yè)面臨利潤(rùn)空間大幅萎縮、資金鏈斷裂、生產(chǎn)能力閑置的同時(shí)，也發(fā)現(xiàn)其中少數(shù)企業(yè)仍然正常經(jīng)營(yíng)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都處于穩(wěn)定狀態(tài)。所以，真正的區(qū)別在于企業(yè)素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力的差異。綜合地看，凡是過(guò)去長(zhǎng)期過(guò)多地倚重于資本經(jīng)營(yíng)，而不注重企業(yè)素質(zhì)、產(chǎn)品品質(zhì)和品牌經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，無(wú)論其分布在什么行業(yè)，目前大多出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難；凡以資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)于企業(yè)素質(zhì)、品質(zhì)和品牌經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，雖同樣受外部市場(chǎng)萎縮的影響，但基本上仍能正常運(yùn)營(yíng)。所以，企業(yè)困難與否，與行業(yè)分布的關(guān)系并不密切。明確這一點(diǎn)十分重要。
    目前，社會(huì)各界對(duì)4萬(wàn)億人民幣的“托市”資金普遍地持支持和樂(lè)觀態(tài)度，對(duì)中長(zhǎng)期實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生顯著影響。當(dāng)然，投資方向選擇很重要，要避免進(jìn)一步加劇結(jié)構(gòu)性矛盾，軟化低素質(zhì)企業(yè)的預(yù)算約束和信用約束，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下長(zhǎng)期隱患。所以，重要的是結(jié)構(gòu)。