11月份PMI(采購經(jīng)理指數(shù))已經(jīng)連續(xù)7個月下滑至38.8。而世行最新預(yù)測，明年中國GDP 增長約為7.5%，已低于1978-2007年間的平均增速(9.8%)，可見，此輪金融危機對于國內(nèi)實體經(jīng)濟的沖擊正在快速顯現(xiàn)。日前政府已將保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展明確為明年經(jīng)濟工作的首要任務(wù)。

　　比較亞洲金融危機和此次危機，可以發(fā)現(xiàn)此次積極財政政策無論是政策空間，還是實際效果可能均不及10年前：當(dāng)前中國的外貿(mào)依存度(65%)要遠高于1998年(30%)，35%的凈出口比重也高于1998年的20%，而外部需求端更與當(dāng)時有天壤之別(1997-2000年間美國經(jīng)濟增長保持在4%左右、歐洲也在2%以上，現(xiàn)在歐美均已進入衰退)，投資比重(40%)也要高于1998年(35%)，相應(yīng)政府預(yù)算中的基建支出比重(22%)也遠高于1998年(15%)，況且1998年積極財政以來的數(shù)據(jù)顯示，以政府投資為主的財政政策存一定時滯(1998年積極財政真正發(fā)力到2000年才顯現(xiàn))，所以在未來1-2個季度經(jīng)濟仍會慣性下行。
　　在當(dāng)前堅定信心的關(guān)鍵時刻，未來調(diào)控的基本方向需要進一步明確，即改過去“投入型”積極為“改善型”積極，在總需求下降引發(fā)的經(jīng)濟下行階段，要盡快明確側(cè)重需求方的資源配置刺激方案，而在具體措施安排上，應(yīng)該果斷加大減稅力度。10年前鑒于中央財政的捉襟見肘(稅收占GDP比重下滑至10%)，決策采取了增稅擴支策略；而經(jīng)過15年分稅制的推行，政府財力已得到極大提升(稅收占GDP比重升至17%，財政收入占GDP比重升至22%)，而居民收入在經(jīng)濟總量中的比重并未明顯的提升(10年間工資總額占GDP的比重維持在10%)，因此，減稅這一直接為微觀層面創(chuàng)造利潤空間的工具應(yīng)該盡快納入調(diào)控視野。雖然財政部已表示今明兩年將減輕企業(yè)和居民稅收負擔(dān)3500億，但應(yīng)承認如果經(jīng)濟運行繼續(xù)加速下滑，微觀層的生產(chǎn)投資意愿繼續(xù)收斂，恐怕實際稅負的降低要大打折扣。如果說在經(jīng)濟上行期增加稅負，要考慮微觀層的承受力，需要逐步漸進；而在當(dāng)前堅定信心的關(guān)鍵時期，則需要一步到位式的減稅，諸如考慮企業(yè)所得稅率的暫時下調(diào)(5%-10%)、個人所得稅暫停1-2年征收(筆者不贊同過快上調(diào)所得減除費用標(biāo)準(zhǔn))，從而讓微觀層切實感受到福利的增進，當(dāng)然減稅的范圍要以有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整為前提，而不是一刀切。
　　另外，一定要打破“金融調(diào)控萬能論”。貨幣繩子可以拉住飛奔的通脹，但在推動經(jīng)濟上行方面，可能就顯得無從著力，伴隨物價回落，長達23個月的負利率局面有望得以扭轉(zhuǎn)，但如果一味采用趕存款、抓銀行的策略，恐怕只會為未來更嚴重的通脹種下禍根，況且在價格體系未完全市場化的環(huán)境下，資金價格的變化只能在短期內(nèi)有強心劑作用，其實質(zhì)也只是將利潤在不同行業(yè)的再分配而已。
　　最后，就是要嚴格貫徹溫總理提出的“增強決策的透明度”，而不是反向操作。例如在央行破紀錄“五率”齊降之前，恰是“目前利率水平合適”的官員表態(tài)剛出之際。要知道，在經(jīng)濟下行中，任何消息和舉措均可能被解讀為“更壞”，如果決策不透明再有意或無意干擾，這種趨勢就會不斷自我強化。