國務(wù)院提出的金融“國九條”中指出，要采取有效措施，穩(wěn)定股票市場運(yùn)行，發(fā)揮資源配置功能。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，疏通國內(nèi)新股審而不發(fā)的堰塞湖，恢復(fù)股票市場資源配置的功能來為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提供保障，資本市場重新恢復(fù)活力已是當(dāng)下的燃眉之急，而新股發(fā)行制度的改革或許將令這些問題迎刃而解。

　　有專家認(rèn)為，“一個(gè)喪失融資功能的股市不符合所有人的利益，一個(gè)喪失融資功能的股市也必定是趴下的沒有活力的市場”。受到A股市場持續(xù)低迷的影響，A股IPO自9月以來一直處于停滯狀態(tài)。市場人士認(rèn)為，這樣的局面維持得越長，對(duì)市場越不利， A股IPO重新開閘的預(yù)期和越積越多的待發(fā)新股已經(jīng)成為了始終懸在投資者頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，阻礙了市場的每一次反彈。
　　我們可以換一種思路看待新股發(fā)行。2003年11月，經(jīng)歷了半年多下跌的上綜指從1650跌至了1300點(diǎn)，當(dāng)時(shí)待發(fā)行的大盤股長江電力(600900,股吧)曾令投資者一度產(chǎn)生過恐慌。但之后的事實(shí)證明，長江電力的發(fā)行不但沒有給市場帶來打擊，“利空出盡”反而給市場帶來了一輪可觀的反彈。2006年7月，A股市場反彈至1700點(diǎn)后，工行400多億規(guī)模的發(fā)行也曾令市場忐忑不安。實(shí)踐證明，工行發(fā)行過程市場波瀾不驚，機(jī)構(gòu)投資者的踴躍認(rèn)購及其良好的后市表現(xiàn)令市場信心大幅提升。“靴子落地”后指數(shù)一路上行。
　　由此可見，新股發(fā)行本身并不是壞事，關(guān)鍵的問題在于新股今后如何發(fā)行。
　　IPO宜“疏”不宜“堵”，讓新股有序的發(fā)行有望徹底解決投資者不敢做多A股的“心病”，給市場的反彈帶來新的動(dòng)力。其實(shí)從歷史上來看，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的發(fā)行也往往充當(dāng)著市場反彈的風(fēng)向標(biāo)，為市場帶來嶄新的投資機(jī)遇。
　　目前的新股發(fā)行存在著一種奇怪的現(xiàn)象，一是新股申購中簽率超乎想象的偏低；二是新股上市首日溢價(jià)卻是十分離譜的偏高。在很多A股IPO中，新股發(fā)行定價(jià)的非市場化導(dǎo)致了新股首日漲幅過大，而當(dāng)前“資金為王”的資金申購方式則導(dǎo)致了新股大部分落入了機(jī)構(gòu)投資者的手中，大量中小投資者只能選擇在上市首日買入股票，最終導(dǎo)致了新股首日瘋狂上漲，后市一路走熊的被套悲劇。只有對(duì)新股發(fā)行制度進(jìn)行市場化方向的改革，才能解決A股一級(jí)市場所存在的問題，緩解中小投資者對(duì)新股發(fā)行的恐懼心態(tài)。
　　據(jù)專業(yè)人士介紹，在香港，新股發(fā)行的節(jié)奏完全由市場決定，在市場低迷時(shí)，大多數(shù)企業(yè)都會(huì)主動(dòng)推遲發(fā)行計(jì)劃，因此也不存在大量待發(fā)新股集中涌出的風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)行機(jī)制方面，香港新股發(fā)行除了面向機(jī)構(gòu)投資者的國際配售部分外，還特意保留一部分新股面向散戶投資者公開發(fā)行，而參與了國際配售的機(jī)構(gòu)投資者不能再參加公開發(fā)行。
　　此外，在面向散戶的公開發(fā)行中，會(huì)根據(jù)投資者參與認(rèn)購股數(shù)的多少，給予不同中簽率的配售，認(rèn)購數(shù)量較少的小散戶中簽率更高，更好的保護(hù)了中小投資者的利益。這樣的做法值得在國內(nèi)新股發(fā)行制度中加以引進(jìn)，從而令A(yù)股IPO向更市場化、更公平的方向發(fā)展。