電視上天天有專(zhuān)家學(xué)者,列舉分析華爾街金融機(jī)構(gòu)各種各樣的所作所為,講述金融危機(jī)的詳細(xì)過(guò)程和來(lái)龍去脈,解釋問(wèn)題所在,以期記取教訓(xùn),避免重蹈覆轍。

　　可談?wù)摰亩鄶?shù)問(wèn)題都不涉及金融危機(jī)的本質(zhì)。比如在金融機(jī)構(gòu)行內(nèi)的創(chuàng)新機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制、評(píng)級(jí)機(jī)制等;在金融體制和政府監(jiān)管上的放任、不作為、遲鈍等;還有金融市場(chǎng)的種種因素。
　　很顯然,金融機(jī)構(gòu)和投資者責(zé)怪流動(dòng)性的消失是不得要領(lǐng)的,因?yàn)樗�不是危機(jī)的原因,而是危機(jī)的表現(xiàn)。
　　這場(chǎng)危機(jī),并不是一兩家金融機(jī)構(gòu)或某些人的錯(cuò)誤而造成的。如果不是美國(guó)政府注資解救金融機(jī)構(gòu),整個(gè)美國(guó)金融體系,包括最保守的銀行都會(huì)從本質(zhì)上說(shuō)資不抵債。
　　既然是整個(gè)金融體系的崩潰,要找出這場(chǎng)金融危機(jī)的根本原因,必須要到金融體系以外去尋找。

　　起源于大量外來(lái)投資和“熱錢(qián)”涌入

　　這場(chǎng)金融危機(jī)的宏觀(guān)本質(zhì),源于以美元為主體的世界貿(mào)易體制與美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量在世界上的比重發(fā)生質(zhì)變的根本矛盾。
　　以往的許多危機(jī),無(wú)論是亞洲金融危機(jī),還是拉美欠發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī),雖然都有各自獨(dú)特的起因和過(guò)程,可本質(zhì)都類(lèi)似,都源于外來(lái)投資或“熱錢(qián)”　的大量涌入。
　　由于國(guó)際游離資本的數(shù)目與這些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)相比規(guī)模龐大,很容易造成投資和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。當(dāng)這些泡沫不能繼續(xù)維持時(shí),則造成金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)然并非只要是外來(lái)資金大量涌入,就一定會(huì)產(chǎn)生金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī),有效的文化傳統(tǒng)和政治、經(jīng)濟(jì)、金融體制,都能防范危機(jī);而那些不能抵御危機(jī)的體制,就會(huì)在危機(jī)中暴露出各種各樣、具有國(guó)家特殊性的漏洞。
　　前面所討論的那些金融危機(jī)的直接和間接因素,就是屬于對(duì)這些層層不能把關(guān)的漏洞的反省,但它們絕不是金融危機(jī)的根本原因。
　　這次美國(guó)金融危機(jī)的宏觀(guān)本質(zhì)同以往的許多危機(jī)一樣,也是起源于大量外來(lái)投資和“熱錢(qián)”　的涌入。以前,這些外來(lái)投資和“熱錢(qián)”的數(shù)量與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模相比較小,可是由于近十年來(lái),發(fā)展中國(guó)家的高速發(fā)展和產(chǎn)品出口型、資源出口型國(guó)家的財(cái)富積累,這些外來(lái)的投資和“熱錢(qián)”,在這個(gè)相對(duì)變小的美國(guó)經(jīng)濟(jì)中起到了造成資產(chǎn)泡沫的作用。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模比例逐漸變小

　　冷戰(zhàn)結(jié)束以后,以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體制,在世界上大部分地區(qū)替代了以僵化管制為主的經(jīng)濟(jì)體制,世界貿(mào)易的蓬勃發(fā)展,使以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家取得了歷史上少見(jiàn)的高速發(fā)展。在這個(gè)過(guò)程中,產(chǎn)品出口型和資源出口型國(guó)家如中國(guó)、日本、沙特和俄羅斯積累了大量的財(cái)富。這些財(cái)富,在以美元為主體的世界貿(mào)易體制下,主要體現(xiàn)在對(duì)美元金融資產(chǎn)的投資上。（德國(guó)和瑞士是另外兩個(gè)主要出口型國(guó)家,其主要金融資產(chǎn)是歐元資產(chǎn);俄國(guó)外匯儲(chǔ)備近一半也是歐元）。
　　美國(guó)近二十年來(lái)日積月累的貿(mào)易逆差,近年來(lái)又在加速增長(zhǎng),從2004年到現(xiàn)在,平均每月增加600億美元。經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們,貿(mào)易逆差的數(shù)目就是其他國(guó)家對(duì)美元金融資產(chǎn)投資的數(shù)目。
　　美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政狀況,在互聯(lián)網(wǎng)泡沫和“9·11”事件以后,從低盈余轉(zhuǎn)為高赤字,小布什當(dāng)政執(zhí)行的所謂“具同情心的保守主義”,背離共和黨保守派“小政府”的核心理念,迅速擴(kuò)張了除國(guó)防以外的可支配開(kāi)支,造成年4000億美元的財(cái)政赤字,僅兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)每月耗資就超過(guò)100億美元。所累積的財(cái)政赤字,即國(guó)債總額,達(dá)10萬(wàn)億美元。這巨大的金額,都需要美國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)外投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)債來(lái)提供。在以美元為主體的世界貿(mào)易體制下,財(cái)富積累國(guó)家對(duì)美元金融資產(chǎn)的投資,結(jié)合美國(guó)家庭信貸消費(fèi)文化,通過(guò)美國(guó)高效率金融系統(tǒng)的疏通和華爾街發(fā)明制造的各種證券化貸款資產(chǎn),幫助刺激產(chǎn)生了消費(fèi)和房地產(chǎn)泡沫,進(jìn)而造成美國(guó)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模在世界上的比例逐漸變小。雖然現(xiàn)在還占世界經(jīng)濟(jì)的四分之一,而且是第二大經(jīng)濟(jì)的3倍,但其發(fā)展趨勢(shì)還是在繼續(xù)相對(duì)變小。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來(lái)說(shuō),美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不能再用大經(jīng)濟(jì)封閉型模型來(lái)分析,以單一美元為主體的世界貿(mào)易體制,已經(jīng)是造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的重要因素。
　　雖然絕大部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家,目前出于既得利益考慮,都不會(huì)自動(dòng)放棄美元對(duì)世界貿(mào)易體制的主宰地位。如果今后10年到20年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界上的比重降低到五分之一到六分之一,僅是世界第二大經(jīng)濟(jì)的2倍或甚至可以相提并論,如果不從根本上變革,在以美元為主體的世界貿(mào)易體制下的美國(guó)經(jīng)濟(jì),將會(huì)受到國(guó)際游離資本更大更頻繁的沖擊,任何體制上不健全的漏洞,就會(huì)使這些沖擊變成金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。