央行受到很大的壓力，許多人認為，央行2008年上半年緊縮的貨幣政策應(yīng)該對去年三季度開始的經(jīng)濟下行負責。以至于坊間傳出央行行長一年白了頭的傳聞，這當然是戲言，但反映出央行左右為難的尷尬處境。

    央行從來不認為過低的利率是好事。直到去年末，央行官員還在強調(diào)要防止緊縮之后的惡性通脹，這被譏諷為“半夜雞叫”。事實上，從去年9月開始，雖然很猶豫，但外界的壓力和節(jié)節(jié)下滑的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，已經(jīng)迫使央行加入國際降息大合唱，連續(xù)五次降息。
    不過，央行是不情愿的。央行行長周小川1月12日在出席國際清算銀行會議期間稱，中國經(jīng)濟減速至今一直是適度的，此處關(guān)鍵在“適度”，可見央行并不承認中國經(jīng)濟形勢目前非常嚴峻，這也意味著央行不可能推出毫無保留的寬松貨幣政策。到去年11月一直在強調(diào)中國利率政策合適的央行副行長易綱，日前在《財經(jīng)》雜志上撰文，指出目前中國的貨幣政策具有較大實施空間，“我們處在一個能攻能守的位置上�！毖胄胸泿耪�策委員會委員樊綱1月7日表示，貸款利率不會大幅下調(diào)，在當前基準利率下，中國銀行業(yè)的貸款利率相對來說是較低的。樊綱的話顯示某些官員并不認為有必要繼續(xù)大幅降息。
    央行應(yīng)該盡到本分，央行的貨幣政策應(yīng)該在經(jīng)濟增長、就業(yè)與抑制通脹之間取得平衡。目前經(jīng)濟增長并不樂觀，溫家寶總理強調(diào)2009年是艱難的一年。隨著2008年12月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，用電量的回升等給一些智囊?guī)�來了舒適的感覺。但庫存減少、用電量回升與貸款激增，與其說是市場回暖，不如說是積極的財政政策帶來了立竿見影的效果。工業(yè)品價格指數(shù)負增長，就足以說明工業(yè)增加值不容樂觀。
    而就業(yè)形勢如泰山壓頂，如果算上失業(yè)的農(nóng)民工和即將畢業(yè)的大學(xué)生，僅這一塊硬性增長就在1000多萬人，更別提每年增長的剛性就業(yè)人數(shù)。如果央行認可市場數(shù)據(jù)，就業(yè)主要靠民企解決，那么，他們應(yīng)該想方設(shè)法給民企提供市場化的融資渠道，而不是在強調(diào)經(jīng)濟形勢尚可、寬松貨幣政策不必過度的同時，忽視民企融資一籌莫展、小額信貸試點公司受到嚴厲約束而步子緩慢，根本無法解決民企融資難的問題。相比降息而言，民營企業(yè)希望得到的是公平待遇。據(jù)筆者了解，浙江等地的不少民營企業(yè)繼續(xù)借入高利貸飲鴆止渴，央行前期釋放的資金被銀行以“銀政通”的方式，主要貸給了地方政府主導(dǎo)的大項目。至于通脹，所有人都擔心，不過，如果大家都失業(yè)，就別提什么通脹了。
    可以肯定，為了刺激經(jīng)濟，在降息之前，購房、購車等大宗消費抵扣稅等刺激舉措可能陸續(xù)出臺，財稅政策將繼續(xù)放松。如果仍未能阻止經(jīng)濟下滑，央行將不得不大幅降息。
    要在目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下刺激通脹，央行必須降息，要調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，央行必須放松市場信貸，面對嚴峻的經(jīng)濟形勢，央行沒有第三條道路可供選擇。不能重走2008年年中只看數(shù)據(jù)不看企業(yè)疾苦的老路。