不久前，美聯(lián)儲主席伯南克指出本次金融危機是由四個因素造成的：一個是承銷證券標準的降低；寬松的信貸監(jiān)管；復雜的金融工具以及對風險的低估。

　　事實上，以上四個因素全都是流動性過剩引起的。但如果審視流動性過剩的全景，我們不妨借用康德拉季耶夫長波理論來觀察�？档吕�季耶夫是前蘇聯(lián)著名經(jīng)濟學家和統(tǒng)計學家，在大量實證研究的基礎上確定資本主義經(jīng)濟存在周期性的長期波動，創(chuàng)立了長波理論。后來，研究者們又將上升期細分為增長期（春天）和衰退期（夏天），下降期細分為增長期（秋天）和衰退期（冬天）。這個長波理論在過去經(jīng)歷的兩個衰退期（1930年代的大蕭條和1970年代的滯漲）吸引了不少學者的注意，但隨后又被主流經(jīng)濟學界忽略。
　　那么這一輪流動性是怎么隨著長周期的發(fā)展而泛濫的，又是怎么隨著長周期的結束而消失的呢？上一輪長周期在1930年代進入冬天，即大蕭條，并引發(fā)第二次世界大戰(zhàn)。戰(zhàn)后，世界經(jīng)濟進入本輪長周期，從二戰(zhàn)結束后到1960年代中后期，上一輪周期后半開發(fā)出的大量生產(chǎn)技術（Mass Production）得到了廣泛應用，高增長和溫和通脹標志著戰(zhàn)后恢復的黃金歲月。隨后通貨膨脹開始失去控制，全球資本主義經(jīng)濟在1970年代陷入滯漲。滯漲和一系列局部戰(zhàn)爭（越戰(zhàn)、中東戰(zhàn)爭、阿富汗戰(zhàn)爭）是這個年代的特征。隨著美聯(lián)儲為首的各國央行以經(jīng)濟嚴重衰退為代價強壓下通脹，全球經(jīng)濟進入了秋天，又是一輪高增長期�！芭叵�的80年代”像極了大蕭條前的“咆哮的20年代”，股市連創(chuàng)新高，房地產(chǎn)價格持續(xù)攀升，私募股權投資杠桿收購占滿頭條。隨后1990年代早期“沒有就業(yè)的經(jīng)濟復蘇”也似乎預示著全球經(jīng)濟進入冬天�？墒牵�蘇聯(lián)東歐共產(chǎn)主義陣營的解體和中國、印度的改革開放向全球資本主義經(jīng)濟體釋放出大量的勞動力，導致勞動力的相對價格巨降以及資本的相對價格急升，使得投資活動如同注入強心劑一般迅速復蘇，并將秋天（1970年代末至80年代）發(fā)展出的信息技術提前進一步開發(fā)和大規(guī)模應用�？墒沁@些新技術大大提高了生產(chǎn)率，卻壓抑了勞動者的薪酬，消費需求趕不上投資，使得這一輪經(jīng)濟發(fā)展（所謂的新經(jīng)濟）僅僅成為投資拉動投資的死循環(huán)而非投資拉動消費的有機增長。冬天還是在2000年納斯達克泡沫崩潰后如期而至�？墒牵�在前主席格林斯潘帶領下的美聯(lián)儲史無前例地將目標利率降至1%，并維持在低位許久，硬是吹出一個房地產(chǎn)的大泡沫來支撐美國經(jīng)濟，無奈，形勢比人強，今天，我們就這樣不得不面對一個前所未有的新蕭條。
　　美聯(lián)儲自從雷曼破產(chǎn)后開始執(zhí)行數(shù)量型的貨幣寬松政策（Quantitative Easing），短短幾個月內(nèi)將基礎貨幣從9000億美元擴張到2萬多億美元�？墒且宰⑷肓鲃有詠響獙α鲃有圆蛔愕呐e措實在是治標不治本的消極療法。流動性不足的根源在于資產(chǎn)價格貶值引發(fā)的信用危機，金融資產(chǎn)價格一日不止跌，金融機構在抵押物無法準確估值的情況下也很難大膽放貸。
　　一個新的經(jīng)濟長周期需要的是大量資本存量的毀滅和大量富余勞動力。私人部門其實已經(jīng)在看不見的手的指引下大規(guī)模裁員以及大量拋售金融資產(chǎn)。新一輪經(jīng)濟長周期的基礎正在鑄成，畢竟，冬天到了，春天還會遠嗎？