瑞銀集團(UBS)本周四表示,由于總體經(jīng)濟仍存在不確定性,美元或繼續(xù)受到投資者青睞。

　　美元的被看好與最近美聯(lián)儲的表態(tài)密切相關(guān)。上周美聯(lián)儲表示,如果它感覺美聯(lián)儲出手購買美國國債對改善當前私人信貸市場狀況特別有效,那么美聯(lián)儲將這么做。
　　一石擊起千重浪。在伯南克這位直升機撒錢先生所領(lǐng)導下的美聯(lián)儲語驚四座的表態(tài)下,美國國債收益率迅速以飆升加以回應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示,由于擔心美聯(lián)儲自毀秩序,債券市場投資者迅速推低10年期美國國債價格以推高國債收益率。債券市場現(xiàn)有交易品種的收益率走高,意味著新發(fā)行同檔次債券的成本將提高,同時在另一方面也意味著債券市場投資者認為美國國債的信用違約風險可能上升。
　　理論上講,美聯(lián)儲直接出手購買美國國債違反了財政部不能直接向央行發(fā)債,央行不能直接為財政赤字融資的鐵律。這意味著財政赤字完全貨幣化,將直接擾亂現(xiàn)有美國國債市場乃至債券市場的秩序,破壞現(xiàn)有債券市場的定價機制。畢竟,直接購買國債無異于美聯(lián)儲直接打開印鈔機,從而破壞基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機制。財政赤字貨幣化意味著整個經(jīng)濟金融體系將出現(xiàn)大量多余的基礎(chǔ)貨幣,這些多余的美元基礎(chǔ)貨幣實際上意味著美聯(lián)儲向全體美元和美元資產(chǎn)持有者征收了數(shù)量可觀的鑄幣稅。
　　美聯(lián)儲直接購買美國國債對美國乃至全球經(jīng)濟金融市場的破壞力也將相當嚴峻。首當其沖的是美國國債市場。由于國債的收益率曲線是債券市場其他債券品種,乃至整個金融市場風險資產(chǎn)定價的基礎(chǔ),國債收益率曲線的扭曲將使得美國乃至全球金融市場的風險資產(chǎn)市場化定價機制發(fā)生不同程度的失靈和扭曲。
　　美聯(lián)儲實際上已經(jīng)從一個危機救火隊角色逐漸變成了一個地道的麻煩制造者。當前,即便是深陷危機之中的華爾街也開始質(zhì)疑并反思美聯(lián)儲和美國財政部給經(jīng)濟金融領(lǐng)域帶來的負作用;最近里昂證券的首席執(zhí)行官Jonathan Slone明確提出了“請禁止救助華爾街”的呼聲。
　　對于包括美聯(lián)儲在內(nèi)的各國央行來講,要有效改善金融市場信貸緊縮、債務(wù)緊縮,關(guān)鍵是加強信息披露,引導金融市場投資者推動債務(wù)重組、協(xié)調(diào)等手段有序打開風險釋放的通道;因為金融市場風險的有效釋放是金融市場打破信貸緊縮、債務(wù)緊縮的必要條件,否則市場風險敞口無法有效釋放,市場將難以有效聚斂其必需的信心。