剛剛經(jīng)歷過一場金融海嘯，全球的神經(jīng)都還在緊繃著。近8個月發(fā)生的系列事件已促使美國政府和金融家、政治家們聚焦于刺激經(jīng)濟(jì)政策，竭力扶持瀕臨倒閉的巨型金融機(jī)構(gòu)、汽車巨頭。在這種歷史背景下，我們微妙地發(fā)現(xiàn)，中國因素已經(jīng)成為國際市場上普遍關(guān)注的焦點(diǎn)，內(nèi)外盤互動已經(jīng)呈現(xiàn)出內(nèi)強(qiáng)外弱的新動向。

　　外盤每天開市前最大的話題是“中國因素”

　　中國今年的GDP是否會有8%的增長；中國的證券市場漲了多少，出了哪些利好；中國政府將如何如何…… 
　　我們看到，很多以往影響中國證券、商品期貨市場價(jià)格走勢的外盤因素，其影響效力已大大減弱；曾經(jīng)影響國內(nèi)商品期貨價(jià)格的國際期貨交易所，每天開盤前最大的話題是中國的需求怎樣和當(dāng)日中國商品期貨市場的價(jià)格走勢如何。 
　　這種強(qiáng)大的精神寄托，已經(jīng)成為世界的目光在黑暗中追尋的希望。

　　中國商品期貨市場交易量排名躍升

　　日前，美國期貨業(yè)協(xié)會(FIA)發(fā)布了統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告，對全球69家主要衍生品交易所2008年的交易量(含代為清算的場外市場衍生品)進(jìn)行排名。其中中國的大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所分別由2007年的第17、24、27位，躍升至第10、13、16位。
　　看得出，中國商品期貨市場的影響力已經(jīng)越來越大。這個數(shù)據(jù)有很多值得思考的地方。在持倉規(guī)模不如外盤的前提下，中國的商品期貨市場里投機(jī)交易的資金量和熱情要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外盤的同品種；但同時(shí)，我們也不得不感嘆，中國期貨市場的力量已經(jīng)可以影響或是說在某一特殊的時(shí)間段里左右外盤的價(jià)格走勢。
　　總結(jié)導(dǎo)致這種微妙變化的根源，主要源于中國實(shí)施適度寬松的貨幣政策以及實(shí)施產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃。這些政策直接體現(xiàn)的是商品價(jià)格的止跌反彈，特別是國際貿(mào)易需求量比較大的品種，更是引領(lǐng)著全球的價(jià)格走勢。

　　滬銅參與全球定價(jià)影響力日益增強(qiáng)

　　伴隨著商品市場的逐步回暖，期市資金品種流向差異化特征明顯，其中金屬期貨品種因前期國儲收購等因素支撐，成交和持倉均大幅增長，吸引資金青睞。
　　國內(nèi)三大期貨交易所日前公布的交易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三月份上期所成交4.01萬億，大商所成交2.04萬億，鄭商所成交1.71萬億，分別比二月份增長65.73%、32.46%和16.32%。其中，上海期銅成為當(dāng)月成交金額最大品種，滬銅成交額達(dá)2.13萬億，同比增長113.40%，占所有上市品種的27.45%。
　　上圖是LME三個月期銅與滬銅指數(shù)的疊加圖，我們看到，內(nèi)盤外盤聯(lián)動性非常好，且市場的特征已經(jīng)由從前的外強(qiáng)內(nèi)弱轉(zhuǎn)為內(nèi)強(qiáng)外隨。
　　截至4月15日，LME三個月期銅報(bào)4852.5美元，與年初相比，上漲了近50%，這是自2006年6月以來的最大季度漲幅。而同期滬銅指數(shù)上漲的幅度近59%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了LME銅。從第一季度的走勢上看，有15個交易日滬銅的上漲是領(lǐng)先于LME銅的。滬銅參與全球定價(jià)的影響力日益增強(qiáng)，價(jià)格變化基本反映國內(nèi)市場供求狀況，并與國際市場行情良性互動，發(fā)現(xiàn)價(jià)格信號的功能充分顯現(xiàn)。
　　盡管工業(yè)用金屬的價(jià)格敏感度低，同時(shí)受工業(yè)生產(chǎn)周期的影響，需求恢復(fù)滯后于能源商品，但隨著去庫存化接近尾聲，大量投資于基建的政府刺激計(jì)劃開始生效，一些基礎(chǔ)金屬需求有望在今年上半年見底，并將在下半年得到改善。

　　一季度外盤跟著內(nèi)盤走情形屢屢出現(xiàn)

　　從CBOT豆粕與DCE豆粕近期合約走勢圖價(jià)格變動趨勢上看，二者呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)性。因DCE黃大豆一號是非轉(zhuǎn)基因豆，而美豆是轉(zhuǎn)基因豆，加上國內(nèi)收儲政策的影響，國內(nèi)外大豆的走勢一度出現(xiàn)背離。而豆粕作為下游產(chǎn)品，兩市互動走勢更為明顯。但從年初以來表現(xiàn)來看，國內(nèi)明顯強(qiáng)于國外。
　　截至4月15日，美豆指數(shù)收報(bào)1003.4，與年初相比，出現(xiàn)了微幅上漲；而美豆粕指數(shù)收報(bào)302.7，幾乎與年初持平。與此相比，連豆一指數(shù)上漲了6%，連豆粕指數(shù)上漲了近11%。在過去的三個月里，有9個交易日是大連豆粕先于美豆上漲的，且有8個交易日是明顯強(qiáng)于美豆的。
　　4月10日，因“耶穌受難日”，CBOT與LME休市一天；4月13日是復(fù)活節(jié)，LME繼續(xù)休市。在外盤休市、國內(nèi)無參照指引之時(shí)，大連豆類品種一度創(chuàng)出年內(nèi)新高，豆油成交創(chuàng)出天量；而滬銅更是氣勢如虹，連續(xù)第二個交易日觸及漲停板。三個交易日里，滬銅價(jià)格猛漲14%，較LME三個月期銅的溢價(jià)升至4600元(673美元)上方。4月以來，滬銅價(jià)格上漲了23%。在第一季度里，外盤跟著內(nèi)盤走的情形屢屢出現(xiàn)，目前內(nèi)盤的走勢更是先于外盤。內(nèi)強(qiáng)外弱已經(jīng)成為當(dāng)前市場的新跡象。

　　國際市場或期待激發(fā)繁榮火焰的新模式

　　有人說，現(xiàn)在的商品價(jià)格是世紀(jì)大底，也有人說，現(xiàn)在的股指價(jià)格更是世紀(jì)大底�；仡欉^去一年全球股指及商品價(jià)格的走勢，我們經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)周期歷史中最耀眼的部分，無論理論上的經(jīng)濟(jì)周期是3-5年，10年，20年還是40-50年，但是，從衰退期過渡到另一個井噴期，期間需要或是新技術(shù)、創(chuàng)新模式或是市場重心轉(zhuǎn)移帶來的新契機(jī)來激發(fā)出新的驅(qū)動力，進(jìn)而點(diǎn)燃繁榮的火焰，我們期待著這樣一個國際創(chuàng)新模式。
　　這波影響全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，正在把全球的經(jīng)濟(jì)拉入衰退的沙漠，但是，國際金融市場或許正期待著中國能夠承擔(dān)更大的責(zé)任，引領(lǐng)國際金融市場的輿論，延伸中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新型模式來激發(fā)來自于全球各個市場的熱情，最終平衡出國際間走向繁榮的新秩序。