在GDP“保八”的口號下，中國政府密集出臺各類經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。幾個月過去，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)似乎反映出這些措施正在起到良好作用。
　　然而，本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)提出的挑戰(zhàn)很可能超出人們的一般理解，所要求的轉(zhuǎn)變也遠(yuǎn)比單純的經(jīng)濟(jì)刺激措施更加根本。
 
  　正循環(huán)的威力

　　中國近20年來的經(jīng)濟(jì)奇跡，建立于三個正循環(huán)之上：出口、城市化、投資與儲蓄。

　　出口循環(huán)：

　　人民幣在1994年的一次性貶值，增強(qiáng)了中國無遠(yuǎn)弗屆的低成本優(yōu)勢，令中國出口打遍天下無敵手。2001年中國加入世貿(mào)組織，世界貿(mào)易大門從此徹底打開。出口的超常規(guī)增長帶動沿海工業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級換代的巨大浪潮，從東莞到威海的工廠徹夜轟鳴，生產(chǎn)線不斷被輸入與淘汰。與此相伴，中國勞動生產(chǎn)率大幅增長。這反過來凸顯與加強(qiáng)了人民幣的低估地位。由此，人民幣低估與出口增長之間形成正反饋循環(huán)。這一循環(huán)支持中國出口在2002年至2008年間從2500億美元增長到24000億美元。

　　城市化循環(huán)：

　　出口增長與產(chǎn)業(yè)升級換代創(chuàng)造了大量就業(yè)機(jī)會，中國農(nóng)業(yè)人口以人類歷史上未曾一睹的規(guī)模與速度流入城市，成為產(chǎn)業(yè)工人。這直接導(dǎo)致了極其巨大的城市化浪潮。每一個一段時間不曾訪問中國的人都會在再次來訪時驚嘆中國城市擴(kuò)張的速度與規(guī)模。城市化支撐中國房地產(chǎn)市場以及城市基本建設(shè)，并進(jìn)而為重工業(yè)化提供了強(qiáng)大動力。

　　這個過程中，中國政府的稅收能力與水平跟城市化速度緊密掛鉤。龐大而快速的城市化令中國政府收入以遠(yuǎn)高于GDP的速度增加。
　　于此同時，中國政府人為地壓低各類生產(chǎn)要素的價格，尤其是能源與土地價格，進(jìn)一步刺激了重工業(yè)化的發(fā)展。加之中國各級政府對GDP的強(qiáng)烈追逐，以擴(kuò)大基建與固定資產(chǎn)投資的方式，迭次強(qiáng)化了城市化浪潮。

　　投資與儲蓄循環(huán)

　　政府收入的超常規(guī)增長，從另一個角度講，對應(yīng)著財富從民間向政府的傾斜。在很大的程度上，中國的商業(yè)機(jī)會與對政府資源的距離成反比。政府對財富以及財富機(jī)會的壟斷構(gòu)成中國貧富不均最重要的動力與原因，與民間收入的相對縮水一道，直接造成中國消費(fèi)需求不足。中國民間消費(fèi)占GDP的比例，從2000年的61%降低到2008年的不足40%。在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，這樣的比例低到怪異的程度。例如，美國的消費(fèi)占GDP的比例一般在70%左右。

　　消費(fèi)不足及其對應(yīng)的儲蓄過剩，在支持中國的投資狂潮的同時，經(jīng)由城市化-工業(yè)化-政府收入的邏輯鏈條，反過來造就進(jìn)一步的消費(fèi)不足。由此，形成儲蓄與投資的自我放大的正反饋循環(huán)。更多的投資早就更快速的工業(yè)化與城市化，造就更強(qiáng)大的政府財力與對民間財富的剝奪，進(jìn)而引致更大程度的消費(fèi)不足，然后形成另一輪的投資狂潮。
　　正是以上三類相互緊密聯(lián)系的正反饋循環(huán)，構(gòu)成了中國經(jīng)濟(jì)奇跡的基礎(chǔ)和內(nèi)在邏輯，催生中國經(jīng)濟(jì)超常規(guī)增長。

　　全球經(jīng)濟(jì)失衡

　　如果外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不發(fā)生逆轉(zhuǎn)，似乎中國可以一直按照上述邏輯增長下去。
　　但實(shí)際上，以上的增長路徑注定無法維持。
　　消費(fèi)占GDP的比例降到這樣的水平，其本質(zhì)，是多余生產(chǎn)能力的累積一直沒有引發(fā)自我調(diào)整。如果中國是一個封閉經(jīng)濟(jì)體，上述規(guī)模的過度投資早會因?yàn)樽罱K消費(fèi)的缺乏而崩潰。前蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)史在這方面提供了鮮明的例證。而中國的幸運(yùn)在于，出口的超常增長一直在容納中國過剩生產(chǎn)能力的堆積。
　　與此對應(yīng)的，是美國貿(mào)易逆差以極其巨大的規(guī)模在擴(kuò)張。后者，又與美國金融業(yè)泡沫相生相伴。其結(jié)果就是，以美國為代表的發(fā)達(dá)國家的過剩消費(fèi)、過多負(fù)債與以中國為代表的發(fā)展中國家的過多生產(chǎn)、過剩投資相互依賴、相互支持。
　　這一經(jīng)濟(jì)邏輯一直延續(xù)到2008年夏天。隨著有史以來最大規(guī)模的金融泡沫的崩潰，以上經(jīng)濟(jì)邏輯也走到自己的終點(diǎn)。
　　本質(zhì)上，每次快速工業(yè)化都會造就泡沫。這一次與眾不同的特點(diǎn)在于，借用國際循環(huán)的方式，發(fā)展中國家得以依靠外部市場實(shí)現(xiàn)本國弱小內(nèi)需無法支撐的工業(yè)化速度與規(guī)模，而發(fā)達(dá)國家得以依靠外部融資支撐能力范圍之外的消費(fèi)。
　　本輪經(jīng)濟(jì)盛宴結(jié)束的原因也與歷次工業(yè)化之后的經(jīng)濟(jì)危機(jī)沒有區(qū)別：金融泡沫的崩潰導(dǎo)致過剩生產(chǎn)能力凸顯，導(dǎo)致去杠桿化與庫存清理，導(dǎo)致投資萎縮與多余生產(chǎn)能力消解。

　　找尋新增長路徑

　　迄今為止，我們看到的仍然是金融泡沫崩潰的劇目。這以美國為主要舞臺。下一個劇目，自然地，是全球范圍內(nèi)的庫存清理與多余生產(chǎn)能力消解。
　　不幸的，這一出劇目的舞臺中心，很可能是中國。
　　經(jīng)過近10年代高速擴(kuò)張之后，中國出口相對于各個進(jìn)口市場而言已經(jīng)變得過分巨大，注定不可能再按照25%的速度增長。在金融危機(jī)之后的現(xiàn)在，這一點(diǎn)尤其明顯。
　　外需的缺乏意味著中國的過剩能力嚴(yán)重過剩。
　　而目前中國政府以擴(kuò)大政府支出、擴(kuò)大基建投資以及擴(kuò)大信貸投放為主要特點(diǎn)的救市政策，是在錯誤的方向上前進(jìn)。
　　因?yàn)檫@些政策過分著眼于在短期內(nèi)刺激GDP，而缺乏對中國增長邏輯的深入反省與宏觀層面的大格局決策。它們在短期內(nèi)或能促成各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的暫時穩(wěn)定，長期而言，它們將加劇生產(chǎn)能力的過剩狀況，在延后到來的調(diào)整之中，將使情況更加惡劣。這有點(diǎn)兒類似飲鴆止渴。
　　例如，政府主導(dǎo)的4萬億投資計(jì)劃，有甚高的機(jī)會擠占民間投資。沒有最終消費(fèi)作為支撐，這些項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益不言而喻。數(shù)年之后，這些項(xiàng)目投資將演變成中國銀行業(yè)天文數(shù)字的呆滯帳。
　　正確的路徑，是進(jìn)行根本性的改革，以求民間經(jīng)濟(jì)替代政府開支與基建投資成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。要達(dá)此目的，小打小鬧不足以成事。必須考慮：
　　第一，維持人民幣的穩(wěn)定，積極推進(jìn)人民幣區(qū)域化，盡可能穩(wěn)定與擴(kuò)大出口。
　　第二，降低政府對社會資源的占有與使用。應(yīng)該考慮降低稅收、削減政府規(guī)模，放棄或者縮小政府投資計(jì)劃，把更多的資金用于建設(shè)社會保障體系與對弱勢階層的轉(zhuǎn)移支付，重新定義中央與地方政府財權(quán)分配，同時置地方政府于更加嚴(yán)格的、來自各方面的監(jiān)督之下。
　　第三，有序開放民間金融。
　　第四，改革房地產(chǎn)市場以及農(nóng)村土地制度。
　　值此百年一遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)鍵時刻，中國需要的，是二次改革。上世紀(jì)80年代第一次改革對民間經(jīng)濟(jì)活力的釋放是改革開放30年來中國經(jīng)濟(jì)增長的最大動力，現(xiàn)在，是時候進(jìn)行第二次改革了，讓民間經(jīng)濟(jì)再次成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。