“美國(guó)首季GDP萎縮6.1%!”、“歐盟經(jīng)濟(jì)今年恐下跌4%”、“日本又一個(gè)'失去的十年’？”……每天面對(duì)的都是這樣悲觀(guān)的信息,人們定會(huì)認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)反彈和復(fù)蘇遙遙無(wú)期。其實(shí),最近市場(chǎng)已經(jīng)透出一絲亮光。
資產(chǎn)價(jià)格一般都是提前反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化。今年以來(lái),尤其是4月份,全球資本市場(chǎng)的眾多關(guān)鍵性指標(biāo)都出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn):目前,3月期美元Libor已降至1%,而去年雷曼倒閉期間曾高達(dá)近5%,利率大幅降低,反映了金融機(jī)構(gòu)間互相拆借資金的意愿顯著增強(qiáng);以美元計(jì)算,道瓊斯全球指數(shù)在4月份飆升了12%,創(chuàng)下該指數(shù)自1991年創(chuàng)建以來(lái)的最大月度漲幅。同時(shí),10年期美國(guó)國(guó)債收益率目前已超過(guò)3.15%,比此前的最低點(diǎn)上升1個(gè)百分點(diǎn),意味著投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力明顯提高,并將資金從作為避風(fēng)港的美國(guó)國(guó)債中抽離了出來(lái)。
抽離出來(lái)的資金到了哪里？除了債券和股票,價(jià)格波動(dòng)極大的商品市場(chǎng)是資金的重要去處。目前,國(guó)際原油期貨價(jià)格已升至54.47美元/桶,創(chuàng)下2008年11月24日以來(lái)最高收盤(pán)價(jià);而包括金屬商品、大豆(資訊,行情)等農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的商品價(jià)格,也都出現(xiàn)了不小的漲幅。
也許有人認(rèn)為,資本市場(chǎng)好轉(zhuǎn)僅僅是投資者短期信心好轉(zhuǎn)在作怪,那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些復(fù)蘇信號(hào)則不能錯(cuò)過(guò)。仔細(xì)觀(guān)察就會(huì)發(fā)現(xiàn),近兩個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不再像此前那樣一邊倒、令人絕望,超出人們預(yù)期的“好”數(shù)據(jù)開(kāi)始一個(gè)個(gè)冒出來(lái):2月份,美國(guó)的新屋開(kāi)工、新屋和舊房銷(xiāo)售都出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng),而3月份建筑支出和舊房銷(xiāo)售指數(shù)上升進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)信心。如果始于2006年10月、已持續(xù)超過(guò)兩年半的樓市下跌過(guò)程能夠終結(jié),這將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響,不僅因?yàn)闃鞘信菽茰缡谴钨J危機(jī)的直接成因,更因?yàn)闃鞘谢嘏瘜?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的拉動(dòng)作用。在其他方面,耐用品銷(xiāo)售的好轉(zhuǎn)、工業(yè)庫(kù)存的減少等指標(biāo),都讓人們看到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)年底觸底反彈的可能。而被視為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)另一個(gè)引擎——中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回暖趨勢(shì)基本確立之時(shí),連遭受打擊最大的東南亞外向型經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)了一些從谷底反彈的跡象。日本3月份工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比增加了1.6%,讓人大呼意外;韓國(guó)3月工業(yè)生產(chǎn)也環(huán)比增加4.8%,這已經(jīng)是連續(xù)第3個(gè)月上揚(yáng)……雖然目前歐洲經(jīng)濟(jì)依然疲弱不堪,但這遮掩不了全球其他地區(qū)的點(diǎn)點(diǎn)希望之光。
顯然,近期呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)的資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng),實(shí)際上是在提前反映全球經(jīng)濟(jì)的觸底反彈趨勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)近期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,主要原因是各主要經(jīng)濟(jì)體都出臺(tái)了規(guī)模龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和“定量寬松”的貨幣政策,前者帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的投資和居民消費(fèi),后者則直接降低了資金成本,并使融資市場(chǎng)開(kāi)始解凍;此外,在美歐等政府為金融機(jī)構(gòu)注資、公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則得到修改等措施產(chǎn)生積極效果的支撐下,金融海嘯再度肆虐的可能性大大降低了,市場(chǎng)參與者的信心因此好轉(zhuǎn)。
雖然經(jīng)濟(jì)離真正的復(fù)蘇依然比較遙遠(yuǎn),但全球經(jīng)濟(jì)最糟糕的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。去年四季度和今年一季度很可能將是全球經(jīng)濟(jì)下滑的底部,此后經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)非常緩慢的調(diào)整。不過(guò),在全球消費(fèi)疲軟和國(guó)際貿(mào)易萎縮的背景下,目前的觸底反彈進(jìn)程也是極度脆弱和不穩(wěn)定的。
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