提要    一邊是急劇增多的信貸，一邊是企業(yè)產(chǎn)能過剩、實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮，兩相矛盾之下，不可避免會有部分信貸資金流入股市、樓市，推高資產(chǎn)價(jià)格。

　　中國銀監(jiān)會前天正式發(fā)布《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》。這個(gè)《辦法》在5月19日曾發(fā)下征求意見稿。《辦法》有助于防范未來銀行體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不會抬高企業(yè)貸款門檻等，也沒改變授信條件。最主要的是這個(gè)《辦法》明確固定資產(chǎn)貸款采取貸款人受托支付的方式，保證銀行對信貸資金流向的充分掌控，減少貸款被挪用的風(fēng)險(xiǎn)。
　　與此同時(shí)，建行、工行近日也都已明確全年貸款增量控制目標(biāo)，分別為9000億元和1萬億元�？紤]到建行和工行上半年的新增貸款分別為7090億元和8255億元，未來的貸款空間已被收窄。
　　今年，中國股市和樓市又開始熱火朝天起來。市場認(rèn)為，今年4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以來，信貸規(guī)模急劇擴(kuò)大，其中相當(dāng)一部分沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而是流入股市樓市，一定程度上推高了股價(jià)樓價(jià)。雖然沒有這方面的確切數(shù)據(jù)，但事實(shí)應(yīng)當(dāng)離此不遠(yuǎn)。
　　所謂貸款人受托支付，是指貸款人根據(jù)借款人的提款申請和支付委托，將貸款資金支付給符合合同約定用途的借款人交易對手。受托支付主要與借款人自主支付方式相區(qū)別，后者指借款人可根據(jù)貸款合同約定的用途，將貸款資金自主支付給交易對手。
　　有了這個(gè)新的《辦法》，固定資產(chǎn)貸款就很難再被挪用流向股市樓市。不過，以往固定資產(chǎn)貸款資金很少有主觀沖動流向股市樓市(除非以個(gè)人貪污挪用的非法手段)。固定資產(chǎn)貸款對象、貸款項(xiàng)目一般均是國有制(企業(yè))單位，相對來說貸款質(zhì)量可靠。雖然這類國有企業(yè)的固定資產(chǎn)項(xiàng)目融資可供抵押物較少、無本貸款、還可能因項(xiàng)目效益低而還款來源不穩(wěn)定，但這類風(fēng)險(xiǎn)通常是能夠預(yù)見的，相當(dāng)多的都是國企的老毛病——效益低下，最多形成銀行習(xí)以為常的呆賬，所以國企的固定資產(chǎn)項(xiàng)目貸款，質(zhì)量不優(yōu)秀卻可靠，因?yàn)槭菄�有企業(yè)對國有銀行。
　　一般來說，由于少了追求利潤的沖動，這類貸款不會被挪移到風(fēng)險(xiǎn)極大的股市樓市及其他投機(jī)市場。可是，這一次卻有許多資金流入了股市樓市。
　　根據(jù)已經(jīng)公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟(jì)肯定已經(jīng)開始復(fù)蘇�？墒菫榇税l(fā)出的代價(jià)也是不小的。自4萬億元投資刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃出臺后，今年上半年中國各銀行發(fā)放了7.37萬億元新貸款，達(dá)到去年同期放貸量的兩倍以上。據(jù)原央行副行長吳曉靈說，今年中國銀行業(yè)發(fā)放的新貸款很可能會達(dá)到12萬億元，從而使未償還貸款總量在一年內(nèi)飆升40%。
　　如果我們僅從信貸數(shù)據(jù)上看經(jīng)濟(jì)發(fā)展，那么中國近年來15%上下的貸款總量增長率支撐了GDP10%以上增長率，而今年上半年，33%上下的貸款總量增幅只能支撐GDP增長7%。
　　大量放貸不一定會導(dǎo)致股市樓市的嚴(yán)重泡沫，但必定嚴(yán)重影響銀行貸款質(zhì)量，必定形成一定程度的通脹，必定影響動搖中國金融體系的穩(wěn)定。以銀行體系失穩(wěn)為代價(jià)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，那是誰也不愿意看到的。
　　不僅如此，現(xiàn)在是大量的放貸尤其是大量的固定資產(chǎn)項(xiàng)目融資貸款，有部分流入資產(chǎn)領(lǐng)域，從而推高國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格。這是因?yàn)�，那些借款人也已�?jīng)清楚未來的通脹，而他們手中的固定資產(chǎn)項(xiàng)目短期內(nèi)(一二年)不可能產(chǎn)生效益。通脹的預(yù)期促使一部分貸款資金流向了股市樓市。當(dāng)然，此前的固定資產(chǎn)貸款管理方法的漏洞致使貸款易于流向股市樓市也是一個(gè)重要原因。
　　現(xiàn)在新的《辦法》堵住了這個(gè)漏洞，但據(jù)說要三個(gè)月后實(shí)行。當(dāng)務(wù)之急，非但要盡快實(shí)行新的《辦法》，縮小大量放貸的消極面，放大其積極面，并且要適時(shí)調(diào)整貨幣政策，改變以投資為主導(dǎo)的發(fā)展模式，建成以內(nèi)需為主導(dǎo)的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。