新股發(fā)行不能淪為“圈錢運(yùn)動”
    2009-09-01    周俊生    來源:廣州日報
    “市場化”并不成熟，監(jiān)管體制也有待完善，如此一來，失去制約的IPO使寶貴的市場資金被一小部分企業(yè)圈起來，結(jié)果便是交易市場因不堪承受而熊氣彌漫。
　　8月29日的《上海商報》以翔實(shí)的數(shù)據(jù)披露了一個嚴(yán)峻的事實(shí)：IPO（新股發(fā)行）在我國重啟兩個多月來，獲準(zhǔn)發(fā)行新股并上市的21家企業(yè)所募集的資金已達(dá)738.47億元。而去年全年76家企業(yè)獲準(zhǔn)IPO，募集資金一共945.25億元。兩相對比，今年IPO重啟以來，募集資金已是去年全年的78%。
 　　據(jù)報道，已完成IPO的這21家企業(yè)，有20家的募集資金都超過了原計劃，而且，盡管近期股票交易市場行情日益低迷，但I(xiàn)PO企業(yè)超額募集的資金反而越來越多，禾盛新材原計劃募資2.51億元，實(shí)際募資高達(dá)5.84億元，超額比例132.87%……針對這種現(xiàn)象，證券業(yè)內(nèi)一些有識之士已一針見血地指出：目前的IPO已經(jīng)淪為一場打著合法旗號的“搶錢運(yùn)動”，對股市的健康發(fā)展和市場行情都將造成嚴(yán)重打擊。
　　在兩個月前IPO重啟之時，證監(jiān)會明確指出在發(fā)行定價過程中，詢價機(jī)制要發(fā)揮更大的作用。實(shí)事求是地說，這種指導(dǎo)思想是不錯的，通過市場博弈機(jī)制來確定新股定價，遠(yuǎn)比規(guī)定一個市盈率再倒推發(fā)行定價來得科學(xué)和合理。但是，“市場化”的前提是市場必須已經(jīng)高度成熟，特別是已經(jīng)建立起嚴(yán)密的監(jiān)管體制，但中國股市顯然還缺乏這一現(xiàn)實(shí)條件。比如，企業(yè)是否能獲準(zhǔn)IPO，按我國目前的條件還不能完全由市場說了算，這就決定了IPO企業(yè)仍是市場的稀缺資源，不僅會在交易市場上產(chǎn)生“新股不敗”的神話，而且會成為證券商開展保薦業(yè)務(wù)爭奪的對象。
　　在這樣的背景下，一方面，利用大量發(fā)行新股來扼制交易市場過度投機(jī)氣氛的愿望未必能如愿，每一個新股的發(fā)行，不論其資質(zhì)如何都會引起市場的哄搶；另一方面，利用保薦機(jī)構(gòu)來對發(fā)行企業(yè)形成制約作用的愿望也未必能成為現(xiàn)實(shí)，相反，發(fā)行企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)很容易結(jié)成利益同盟，為其高價發(fā)行創(chuàng)造方便條件。
　　這樣一來，IPO淪為“搶錢運(yùn)動”幾乎就是不可避免的了。統(tǒng)計資料表明，已經(jīng)完成IPO的21只新股平均發(fā)行市盈率高達(dá)37.88倍，大大超過交易市場上不足30倍的市盈率。很顯然，這是一種扭曲的“市場化”，加劇了市場的動蕩。
　　IPO“搶錢運(yùn)動”的一個直接結(jié)果，便是造成發(fā)行企業(yè)實(shí)際募到的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其計劃，超過了其招股說明書中承諾的項目投資的實(shí)際需要，造成資金的閑置與浪費(fèi)。盡管管理部門要求發(fā)行公司對超計劃募資的用途必須作出說明，但是這種要求對發(fā)行企業(yè)缺乏約束力，許多企業(yè)只是用一句“補(bǔ)充流動資金”來作為搪塞。目前緊鑼密鼓進(jìn)行IPO的大多是中小板企業(yè)，它們原計劃的募資都很有限，但無度的IPO使它們頓時出現(xiàn)了資金膨脹，正像業(yè)內(nèi)人士所說，這些剛剛上市的中小企業(yè)，面臨的最大問題應(yīng)當(dāng)是怎樣“燒錢”。
　　這種失去制約的IPO使寶貴的市場資金被一小部分企業(yè)圈起來，這種狀況如不及時扭轉(zhuǎn)，一定會有更多的IPO企業(yè)以更瘋狂的勁頭投入到“圈錢運(yùn)動”，其實(shí)際募資超過計劃募資的程度將越來越離譜，最終的結(jié)果便是交易市場因不堪承受而熊氣彌漫，近日股市一路狂瀉就是明證。而且，IPO也有可能不得不再度停止，市場將為此付出沉重代價。
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