根據(jù)多年的經(jīng)驗(yàn)，我從來都把上市公司業(yè)績(jī)與市場(chǎng)表現(xiàn)分開來看。今年只要牢牢抓住關(guān)鍵詞，“資金市”三字即可。
最近A股市場(chǎng)大火，直逼3000點(diǎn)關(guān)口，有兩條消息特別值得關(guān)注。
一是近日外管局發(fā)布
《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定（征求意見稿）》，擬將單家合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）機(jī)構(gòu)申請(qǐng)投資額度的上限由8億美元增至10億美元；擬將養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、開放式中國(guó)基金等中長(zhǎng)期QFII機(jī)構(gòu)的投資本金鎖定期縮短至3個(gè)月，其中，允許開放式中國(guó)基金在鎖定期結(jié)束后，將每月申購(gòu)和贖回的軋差凈額匯入或匯出。
二是商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘8日在廈門舉行的第十三屆中國(guó)國(guó)際投資貿(mào)易洽談會(huì)上說：“我國(guó)將允許具備條件的外商投資企業(yè)在境內(nèi)上市。”
雖然利好消息層出不窮，只有這兩條消息值得關(guān)注，原因是這兩條消息涉及人民幣資本項(xiàng)下閘門放大，根據(jù)預(yù)期原則，只要人民幣投資品種不斷開放，就有越來越多的國(guó)際資金進(jìn)場(chǎng)推高人民幣資產(chǎn)價(jià)格，這是新興市場(chǎng)大牛市的基本前提。
從大處看，人民幣國(guó)際化進(jìn)程急劇加大。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）日前的公布，我國(guó)已簽署了從該機(jī)構(gòu)購(gòu)買價(jià)值約500億美元的IMF債券的協(xié)議，中國(guó)人民銀行將按照相應(yīng)的特別提款權(quán)（SDR）計(jì)算價(jià)值，參照8月25日匯率，向IMF轉(zhuǎn)入人民幣。另外，中國(guó)銀行(601988,股吧)(BOC)即將推出一系列在瑞士運(yùn)營(yíng)、以人民幣計(jì)價(jià)的基金，目標(biāo)客戶是渴望參與國(guó)際股票和債券投資的富裕的中國(guó)投資者，以及有意在中國(guó)金融市場(chǎng)分一杯羹的國(guó)際投資者。中國(guó)銀行在瑞士注冊(cè)基金，讓投資者能夠投資以人民幣計(jì)價(jià)的股票類型，這在中國(guó)金融歷史上尚屬首次。
如果說上半年的行情是由國(guó)內(nèi)信貸資金推動(dòng)，那么“國(guó)慶行情”就是由國(guó)際資金預(yù)期推動(dòng)。上半年還只是利用國(guó)內(nèi)資金穩(wěn)市，而到現(xiàn)在，已經(jīng)利用國(guó)際資金穩(wěn)市，看看飽受詬病的某些新股高高在上的價(jià)格，不是資金推動(dòng)能夠做得到嗎？按照以往經(jīng)驗(yàn)，先A后H股發(fā)行時(shí)往往價(jià)格受到各種打壓，而先H后A股發(fā)行時(shí)價(jià)格則在香港市場(chǎng)節(jié)節(jié)抬升，如今卻利用資本流動(dòng)擴(kuò)大的預(yù)期，讓先A后H的新股發(fā)出了高價(jià)。此為權(quán)謀與市場(chǎng)的結(jié)合。
誠(chéng)然，QFII受到各種管制，流入量不過是滄海一粟。我國(guó)QFII制度啟動(dòng)于2002年底，后來由于100億美元的總額度即將用盡，額度審批曾一度停止。2007年底，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)將QFII總額度增加到300億美元，外匯局稱目前已經(jīng)批準(zhǔn)QFII機(jī)構(gòu)70多家，累計(jì)獲批額度在150億美元左右，即便如今從8億美元提升至10億美元，提升的不過區(qū)區(qū)上百億的額度。更何況，從6月底QFII的數(shù)據(jù)看，根本沒有用足額度。
但市場(chǎng)卻不作如此想，在外管局宣布放寬QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）的投資額度及鎖定期的當(dāng)天，港股5分鐘內(nèi)瘋狂抽高400點(diǎn)，H股幾乎全線大漲。這是市場(chǎng)預(yù)期與書齋學(xué)者的典型不同，投資者從中看到了國(guó)際資金聚集中國(guó)概念的可能性大大增加，所謂預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)決定了市場(chǎng)，又得到了一次印證，管他有多少資金進(jìn)入，先炒一把再說。
香港市場(chǎng)的內(nèi)地銀行股等表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，由于放寬國(guó)際資金的概念，香港市場(chǎng)會(huì)成為最大受惠地，把A股與H股差價(jià)較低的股票拿來大炒特炒，與前期A股帶動(dòng)H股相反，形成炒風(fēng)從外向內(nèi)的浪潮，工行、建行、中行等大行的H股股價(jià)已經(jīng)高過A股，說明這輪“資金市”的特點(diǎn)，就是打國(guó)際資金牌。
香港的A50基金也吸引了眾多的炒家入場(chǎng)。A50自8月初A股市場(chǎng)升至高位開始，便已經(jīng)陸續(xù)有外資入場(chǎng)炒作。根據(jù)有關(guān)交易數(shù)據(jù)，8月12日成為A50近期成交量的分水嶺，此前一天，A50的成交量約為8950萬股左右，到12日當(dāng)天，飆升至2.03億股。這說明國(guó)際投資者預(yù)期中國(guó)股市將大幅震蕩，此時(shí)進(jìn)行對(duì)沖是良機(jī)。
毫無疑問，政府正在大力推進(jìn)人民幣國(guó)際化，這讓股市有了上沖的動(dòng)力。筆者絕不認(rèn)為目前已經(jīng)從“資金市”轉(zhuǎn)向了基本面立足的市場(chǎng)，但所謂基本面是相比較而言，在英美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍處混沌之時(shí)，炒作中國(guó)這樣比較明確的市場(chǎng)不失為獲利利益的上佳途徑。
當(dāng)然，人民幣國(guó)際化必定一波三折，在開放之后會(huì)遭遇種種阻力、現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)有所縮回，在政策波動(dòng)期是對(duì)沖與T+0交易的大好時(shí)機(jī)，在震蕩中維穩(wěn)。等到人民幣國(guó)際化真正開閘，比如香港市場(chǎng)開通了港股直通車，那么，一輪大的資金牛市就會(huì)隨之展開。要等多久？比預(yù)想的要稍快一些。
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