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| 該不該投資創(chuàng)業(yè)板？這是個(gè)問(wèn)題 |
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| 2009-09-25 作者:郭文婧 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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十年籌備，只等今朝。創(chuàng)業(yè)板真的來(lái)了，目前過(guò)會(huì)企業(yè)已有13家。究竟該不該投資創(chuàng)業(yè)板？從目前來(lái)看，投資者還是相當(dāng)謹(jǐn)慎的，據(jù)深交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，開(kāi)戶率約為10%，有近四成的投資者因主板不賺錢而無(wú)心創(chuàng)業(yè)板。
當(dāng)然，我也是眾多的觀望者之一。在上周五，我既收到了短信，也接到了電話，大意都一樣，為了方便投資者開(kāi)戶，證券公司將在周末設(shè)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶專場(chǎng)，同時(shí)有價(jià)值300元的投資講座可免費(fèi)聽(tīng)，另外還送精美禮品一份。雖然有點(diǎn)吸引力，但我最后還是沒(méi)有去開(kāi)戶，不是我不想“一夜暴富”，而是怕我一不小心“輸個(gè)精光”。
投資是一門學(xué)問(wèn)，投資之前最好先做點(diǎn)功課�？戳丝词澜缰饕獓�(guó)家或地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板，更加加深了我的疑慮。環(huán)視全球，大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)板似乎命運(yùn)不濟(jì)，到2007年，全球40多家創(chuàng)業(yè)板已有12家被迫關(guān)閉，其中就包括我們鄰居日本的創(chuàng)業(yè)板，我國(guó)香港地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板也是要死不活的狀態(tài)。當(dāng)然，也有比較成功的，比如美國(guó)的納斯達(dá)克，韓國(guó)的科斯達(dá)克。
命運(yùn)不好的創(chuàng)業(yè)板，都有一個(gè)共同的根本原因：上市公司的成長(zhǎng)性不好。沒(méi)有成長(zhǎng)性，就沒(méi)有投資價(jià)值。除了美國(guó)的納斯達(dá)克培育出了微軟、英特爾、思科這樣的企業(yè)，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)其初衷。企業(yè)成長(zhǎng)性不好，有的企業(yè)資不抵債，有的破產(chǎn)倒閉，有的弄虛作假，最后只剩下瘋狂的投機(jī)，悲慘命運(yùn)也就在情理之中了。就連美國(guó)的納斯達(dá)克，退市的企業(yè)也比現(xiàn)在掛牌的企業(yè)多。那么，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板是要超越納斯達(dá)克，還是將步德國(guó)、日本“過(guò)把癮就死”的后塵？
要保證企業(yè)的成長(zhǎng)性，是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程。但為了中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)必須想辦法。在我看來(lái)，上市后的監(jiān)管、嚴(yán)厲的退市機(jī)制很重要，但將不具備成長(zhǎng)性的企業(yè)阻擋在創(chuàng)業(yè)板之外則更重要。但問(wèn)題是靠誰(shuí)來(lái)把不具備成長(zhǎng)性的企業(yè)阻擋在創(chuàng)業(yè)板之外呢？靠企業(yè)自身？靠券商？靠保薦人？
在我看來(lái)，惟一能夠指望的就是發(fā)審委了，原因有四：一是因?yàn)榘l(fā)審委似乎是獨(dú)立的第三方；二是因?yàn)榘l(fā)審委的委員們多是專業(yè)人士，具備發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的能力；三是因?yàn)榘l(fā)審委的委員們是經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的挑選產(chǎn)生的，他們的道德人格應(yīng)該是可以相信的；四是因?yàn)榘l(fā)審委是股票上市最后一個(gè)把關(guān)人，也是最重要的一個(gè)把關(guān)人。證監(jiān)會(huì)維護(hù)廣大投資者根本利益的最直接體現(xiàn)，就是發(fā)審委的把關(guān)。
可是，目前的情況并不能讓人樂(lè)觀。過(guò)會(huì)的企業(yè)，鮮見(jiàn)不通過(guò)的。在前幾年保持10%以上不通過(guò)率的基礎(chǔ)上，還出了那么多的問(wèn)題�，F(xiàn)在幾乎100%的通過(guò)率，不知是擬上市企業(yè)的質(zhì)量確實(shí)提高了，還是發(fā)審委的過(guò)會(huì)成了過(guò)場(chǎng)。即使發(fā)審委的委員們是認(rèn)真的，但目前形式上的審查，實(shí)質(zhì)上和看廣告沒(méi)有什么區(qū)別。只要“廣告”做得漂亮，加上“三寸不爛金舌”來(lái)對(duì)付征詢，估計(jì)不過(guò)會(huì)也難。而且，發(fā)審委只對(duì)企業(yè)是否上市進(jìn)行審核，而對(duì)企業(yè)上市的發(fā)行方案，卻是不管的，這也加大了投資人的風(fēng)險(xiǎn)。
在美國(guó)這樣的法治國(guó)家，無(wú)罪推定幾乎已經(jīng)成了法律常識(shí)，但它在證券領(lǐng)域卻是無(wú)效的，證券領(lǐng)域堅(jiān)持的是“有罪推定”。在我國(guó)的證券領(lǐng)域，目前基本上還是“無(wú)罪假設(shè)”。我覺(jué)得，發(fā)審委要真正當(dāng)好把關(guān)人，就應(yīng)該學(xué)習(xí)美國(guó)，實(shí)行“有罪推定”。對(duì)一個(gè)擬上市的企業(yè)，進(jìn)行“有罪推定”，并且進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查，特別是對(duì)營(yíng)業(yè)性質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、治理結(jié)構(gòu)、核心競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展前景等方面的實(shí)質(zhì)審查，真正讓那些內(nèi)在質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)上市，把那些準(zhǔn)備蒙混套錢的企業(yè)淘汰掉。
彩票只有投機(jī)價(jià)值，而沒(méi)有投資價(jià)值。我們一定要記住，證券市場(chǎng)是投資市場(chǎng)，而不是彩票市場(chǎng)。沒(méi)有質(zhì)量保證的創(chuàng)業(yè)板，實(shí)質(zhì)上就是一個(gè)彩票市場(chǎng)，無(wú)論開(kāi)始的時(shí)候多么瘋狂刺激，但最后基本上都會(huì)熄火�，F(xiàn)在看來(lái)，投資者們對(duì)創(chuàng)業(yè)板的謹(jǐn)慎，未嘗不是一件好事。十年磨一劍，投資者還沒(méi)有看清楚創(chuàng)業(yè)板這把劍究竟是不是寶劍。因此，要不要投資創(chuàng)業(yè)板，大多數(shù)投資者不妨等一等，多看看。 |
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