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| 2009-09-27 作者:李志林 來源:東方早報 |
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自重啟IPO后的兩個月內(nèi)，滬市總計上市了四川成渝、中國建筑、光大證券和中國中冶4只新股，創(chuàng)業(yè)板10只新股的融資量也不到中國建筑的七分之一。論擴容的節(jié)奏和規(guī)模，與2007年4000-6000點時中行、工行、建行、中國神華、中銀、中石油超級大擴容相比，是“小巫見大巫”。為何4只新股個個高開低走、帶動滬深股市大跳水？看來對“擴容恐懼癥”需進行綜合治理。
從管理部門來說，需從四個方面對擴容加以改進：
3000點以下不宜擴容大盤股。經(jīng)歷2008年股市大顛覆和投資者財富大顛覆，市場信心遭到重挫，至今尚未恢復(fù)過來。在美國、歐洲和中國香港股市已收回金融危機前高點70%失地的情況下，經(jīng)濟復(fù)蘇一枝獨秀的中國股市至今僅收復(fù)45%的失地，這勢必使投資者失去信心，尤其害怕擴容失控導(dǎo)致單邊暴跌悲劇再度發(fā)生。因此，管理層有必要在3000點以下謹慎擴容。
新股發(fā)行市盈率應(yīng)以市場平均市盈率8折為限。4只大盤新股高開低走的主要原因是以50多倍市盈率高價發(fā)行，一上市就將泡沫砸向僅25倍市盈率的市場。中國證監(jiān)會在2004年前曾規(guī)定新股發(fā)行價市盈率在20倍以下，甚至18倍以下，對順利擴容維護市場的穩(wěn)定均收到了良好的效果。但是現(xiàn)在卻推行新股發(fā)行價市盈率“市場化”，即將詢價權(quán)交給若干機構(gòu)，最終由交易所和證監(jiān)會擇高價而定，違背了市場實際和廣大投資者的利益。在市場平均市盈率僅25倍時，新股卻以50多倍市盈率發(fā)行，本身就違背“三公”原則。如果管理層加強對發(fā)行價的調(diào)控，進行窗口指導(dǎo)、將新股發(fā)行價市盈率限在市場平均市率8折以下詢價，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率按中小板平均市盈率打8折詢價，這樣就可有效抑制企業(yè)上市圈錢的沖動。
不能再以特批手段讓劣質(zhì)新股包裝上市。明明《公司法》規(guī)定凈資產(chǎn)1元以上的企業(yè)方可上市，但是，僅幾毛錢凈資產(chǎn)的中國建筑、中國中冶卻通過發(fā)行新股圈錢后才勉強達到1元凈資產(chǎn)，并且以50多倍市盈率發(fā)行。雖然某些行政部門可以用特批手段讓它們上市，但將行政權(quán)力凌駕于法律之上、新股以次充好，走10年前股市為企業(yè)脫困服務(wù)的老路，對社會公信力的損害卻是難以估量的。
大盤股上市規(guī)模不能一味貪“大”，要讓其在市場中逐步做大。以前上市的工行、中國神華、中國鋁業(yè)、中國石油由于一味爭規(guī)模世界第一，使這些企業(yè)成了“好公司、差股票”。目前，一些劣質(zhì)的大盤股為了一次性多圈錢，仍然沿襲貪大的老路，所以大盤股擴容被市場視為洪水猛獸。
從市場方面來說，最重要的是堅決遏制強勢炒“新”的行為。近期每當(dāng)有大盤股招股消息，市場就先跳一次水，大盤股發(fā)行前后，再連續(xù)跳水，因為大量資金從市場抽離去搖“新”。經(jīng)過幾天的高開低走，中國建筑、光大證券、中國中冶只比發(fā)行價高15.5%、6.5%和5.9%，炒“新”的資金全線被套。并且市場從來是按新股的高開低走來判斷市場趨勢向壞，從而拋售二級市場股票，導(dǎo)致大盤拾級走低，前期盤得十分扎實的3000點平臺和2800點平臺可以被輕松擊破，這顯然是A股市場不成熟的表現(xiàn)，既然大盤新股均是高開低走，為什么首日有這么多資金以60%的換手率去高位接盤，而不是等它跌倒只有10%～20%贏利時才出手呢？為什么不能像香港股市那樣讓中國中冶上市首日就跌破發(fā)行價11.65%，讓市場各方清醒清醒呢？
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