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| 2009-10-13 作者:浩子 來源:上海證券報(bào) |
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當(dāng)全球大多數(shù)利率市場(chǎng)還沉浸在寬松貨幣和低利率政策環(huán)境的時(shí)候，地球的南半球已經(jīng)開始重新進(jìn)入加息周期。澳洲央行在上周的突然加息，確實(shí)震驚了全球利率市場(chǎng)。
在很多人眼中，澳洲央行加息可能會(huì)很“特殊”，因?yàn)樗艿浇鹑谖C(jī)的影響最小，商品市場(chǎng)的恢復(fù)帶動(dòng)了近期澳洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，更重要的是它占G20經(jīng)濟(jì)總量的比例并不大。然而，實(shí)際上它的標(biāo)志意義更加重要，南半球這股暖流比預(yù)期的要早很多就開始刮起，這股暖流說不定很快就會(huì)影響北半球。另外，本周日本央行將召開利率會(huì)議并宣布新的利率決定。從目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，日本已經(jīng)具備了和澳洲一樣的加息條件。一旦日本央行選擇脫離零利率時(shí)代，那么其對(duì)利率市場(chǎng)的影響更加具有指標(biāo)意義。或許，全球利率市場(chǎng)進(jìn)入加息周期的時(shí)間表要提前了。
那么，澳洲的加息對(duì)于國(guó)內(nèi)債市的影響幾何呢？首先是利率規(guī)律的預(yù)期。回顧近十年的利率市場(chǎng)，澳洲一直都是利率市場(chǎng)的加息領(lǐng)頭羊，其次是英國(guó)，這可能算是高息貨幣的特色。因此，這次可以說是全球貨幣政策緊縮周期的啟動(dòng)點(diǎn)，我認(rèn)為央行很可能會(huì)重新調(diào)整貨幣政策的態(tài)度。正如上周五伯南克在澳洲加息以后的首次貨幣政策會(huì)議中所說的“經(jīng)濟(jì)在某種程度上已經(jīng)持穩(wěn)，我們有必要收緊貨幣政策，從而避免通脹問題的發(fā)生。”從伯南克此番言論中，我們聽出的含義就是一旦時(shí)機(jī)成熟，全球?qū)捤傻呢泿攀袌?chǎng)將會(huì)面臨大量回籠基礎(chǔ)貨幣的局面。近期我國(guó)央行的貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)了微調(diào)，這只是開始，越接近年底，貨幣政策調(diào)整的可能性就越大。而且從我國(guó)央行近期對(duì)于貨幣政策的態(tài)度來看，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)開始逐步取代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為調(diào)控的主線，利空債市的因素在不斷顯現(xiàn)。
其次就是“熱線”的預(yù)期。在澳洲加息以后，美元的貶值壓力越來越大，實(shí)際上澳幣對(duì)美元的匯率在過去六個(gè)月內(nèi)上漲了近50％。特別是利差交易重新抬頭，這從一方面會(huì)促進(jìn)貨幣涌入以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)，貨幣政策面臨調(diào)整法定準(zhǔn)備金率的風(fēng)險(xiǎn)，另一個(gè)方面會(huì)刺激美國(guó)的貨幣政策態(tài)度，一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)是不太能夠容忍美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位出現(xiàn)動(dòng)搖的，因此寬松貨幣政策會(huì)面臨拐點(diǎn)，加快全球利率上漲的預(yù)期。
因此，可以預(yù)料今年最后一個(gè)季度的國(guó)內(nèi)債市，將危機(jī)四伏、動(dòng)蕩加劇，投資者謹(jǐn)慎為宜。
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